作者：insights4.vc 翻譯：善歐巴，金色財經
2024年，加密市場迎來了顯著增長，得益於一些關鍵里程碑的推動：1月推出的現貨比特幣ETF，以及11月一位支持加密貨幣的美國總統及國會當選。這一年，流動性加密資產的總市值激增1.6萬億美元，同比增長88%，年末達到3.4萬億美元。其中，比特幣貢獻了1萬億美元的增長，總市值接近2萬億美元。比特幣佔總市場增幅的62%，其崛起與鏈上活動的主導趨勢——迷因幣和AI驅動代幣密切相關，尤其是在Solana區塊鏈上表現突出。
儘管市場復甦，加密領域的風險投資（VC）環境依然面臨挑戰。比特幣、迷因幣和AI代理代幣等關鍵趨勢，主要依賴現有鏈上基礎設施，提供的風投機會有限。而曾經熱門的領域如DeFi（去中心化金融）、遊戲、元宇宙和NFT（非同質化代幣）未能吸引新的關注或資本。隨著基礎設施領域逐漸成熟，其面臨來自傳統金融服務中介的日益激烈競爭，特別是在新一屆美國政府預計實施的監管改革背景下。
儘管如此，穩定幣、代幣化、DeFi與傳統金融（TradFi）的融合，以及加密與AI的交叉領域等新興趨勢展現了潛力，但仍處於初期階段。同時，宏觀經濟壓力（如高利率）抑制了對高風險資產的投資分配，這對加密領域風投的影響尤為明顯。許多綜合性風投公司保持謹慎，在2022年一系列高調崩盤事件後對該領域避而遠之。
根據Galaxy Research的數據，2024年第四季度，風投在加密和區塊鏈初創公司中的投資總額達到35億美元，環比增長46%。然而，交易數量環比下降13%，當季僅錄得416筆交易。
整個2024年，加密和區塊鏈初創公司總共完成了2,153筆交易，融資總額為115億美元。
根據PitchBook《2025年企業技術展望》報告，高級分析師Robert Le預測，到2025年，加密市場的年度投資額將超過180億美元，單季度投資額有望多次突破50億美元。這雖然較2024年有顯著增長，但仍顯著低於2021年和2022年的水平。
比特幣的日益機構化、穩定幣的崛起，以及圍繞DeFi與TradFi融合的潛在監管進展，成為未來創新的關鍵領域。這些因素結合新興趨勢，有望成為風投活動復甦的重要催化劑。
資本投資與比特幣價格
歷史上，比特幣價格與加密初創企業的資本投資之間有很強的相關性。然而，自2023年1月以來，這種相關性顯著減弱。比特幣價格不斷創下新高，而風險投資活動卻未能跟上步伐。
可能的原因：
1. 投資者興趣低迷： 機構投資者可能因監管不確定性和市場波動而持觀望態度。
2. 市場敘事的轉變： 當前市場敘事更傾向於比特幣，這可能削弱了對其他加密投資機會的關注。
3. 風險投資市場的整體低迷： 風投市場的整體下行趨勢影響了加密領域的投資力度。
加密領域風投最受關注的賽道
2024年，加密基礎設施領域在風投資金中佔據主導地位，吸引了55億美元的投資，分佈在610多筆交易中，同比增長57%，創下該領域迄今為止的最高融資額（數據來源：The Block）。投資重點放在通過Layer-2解決方案擴展區塊鏈網絡，以改善速度、成本和可擴展性。模塊化技術（包括數據可用性、共享排序器和服務型Rollup解決方案）獲得了大量資金，同時流動質押協議和開發者工具也被視為優先領域。
NFT和遊戲初創企業共籌集25億美元，略高於2023年的22億美元。儘管融資規模保持穩定，NFT市場的活躍度有所下降，因為迷因幣的受歡迎程度上升。NFT和遊戲領域共完成610多筆交易，儘管活躍度較2022年峰值的936筆交易有所下降，但仍保有關注度。另一方面，企業區塊鏈領域的融資大幅下滑，同比下降69%，從2023年的5.36億美元降至1.64億美元。
Web3領域展現了韌性，在過去兩年中共籌集了33億美元，與2021–2022年籌集的34億美元相差無幾。增長主要來自新興領域，例如SocialFi、加密與AI的交叉領域，以及去中心化物理基礎設施網絡（DePINs）。DePINs 成為增長最快的垂直領域之一，吸引了超過260筆交易和接近10億美元的資金。
2024年，DeFi迎來強勁復甦，完成了530多筆交易，同比增長85%，而2023年僅有287筆交易。基於比特幣的DeFi用例（如穩定幣、借貸協議和永續合約）是推動增長的主要因素。
如上圖所示，在不包含未披露輪次的情況下，加密領域的投資仍高度集中於早期階段。早期階段的交易吸引了大部分資本投資，佔比達到60%，而後期階段交易佔比為40%，較第三季度的15%顯著上升。
2024年最活躍的投資者
2024年，Animoca Brands 以超過100輪融資交易成為風險投資活動的領導者，其次是 OKX Ventures，完成了超過80多輪融資。Cogitent Ventures、Binance Labs 和 Foresight Ventures 各完成約60輪融資，而 The Spartan Group、Big Brain Holdings 和 Robot Ventures 超過了50多輪融資。Polychain Capital 和 Amber Group 等關鍵玩家保持了穩定的活躍度，完成了40多輪融資。
在天使投資者中，Polygon 創始人 Sandeep Nailwal 參與了超過40輪融資，成為最活躍的天使投資者，其次是 Paul Taylor 和 DCF God，各參與了30輪以上。Solana 創始人 Anatoly Yakovenko、Santiago R. Santos 和 Balaji Srinivasan 也表現突出，完成了超過25輪融資，而 Mert Mumtaz 緊隨其後，保持了一定的活躍度。
加密風險投資融資
據《風險投資雜誌》報道，2024 年風險投資募資額降至六年來的最低水平，865 只基金募資總額為 1047 億美元，較 2023 年 1,029 只基金募資 1280 億美元大幅下降 18% 。募資額和基金數量均同比下降 16%。
受宏觀經濟逆風和 2022-2023 年持續的市場波動影響，加密風險投資融資仍面臨壓力。配置者減少了對加密風險投資基金的承諾，反映出與 2021 年和 2022 年初的看漲情緒的轉變。儘管預計 2024 年會降息，但直到下半年才出現有意義的降息，自 2023 年第三季度以來，風險基金的資本配置繼續逐季下降。
2024 年加密風險投資基金的融資情況明顯疲軟，僅有 79 只新基金籌集了 51 億美元，創下 2020 年以來的最低年度總額。雖然新基金數量同比略有增加，但配置者興趣的減少導致基金規模大幅縮減。2024 年的中位數和平均基金規模均達到 2017 年以來的最低水平，凸顯了融資環境日益嚴峻。
轉向中型基金
從歷史上看，小型基金（低於 1 億美元）在加密風險投資融資中佔據主導地位，反映出該行業尚處於早期階段。然而，自 2018 年以來，中型基金（1 億至 5 億美元）的趨勢明顯轉變。
雖然超級基金（10 億美元或以上）在 2019 年至 2022 年期間實現了快速增長，但由於以下挑戰，它們在 2023 年和 2024 年卻沒有出現：
部署困難：有限數量的初創企業需要大量資金。
估值風險：大額投資推高了估值，從而增加了風險。
儘管如此，Pantera Capital 和 Standard Crypto（5 億美元）等知名基金仍然活躍，擴大了其業務範圍，涵蓋了加密貨幣以外的領域，例如人工智能。值得注意的是，Pantera Fund V 是 Pantera Blockchain Fund IV 的繼任者，將於2025 年 7 月 1 日首次關閉，目標為 10 億美元。
下表總結了 2024 年籌集資金超過 1 億美元的 10 只基金。2024 年最大的封閉式基金是Paradigm 管理的Fund III 。
2024 年值得關注的融資輪次
Monad：與 EVM 兼容的 Layer 1 區塊鏈，實現了高達每秒 10,000 筆交易的卓越吞吐量，具有 1 秒的出塊時間和單時隙終結性。其並行交易執行架構確保了效率，使其成為追求速度和可擴展性的開發人員的首選。
Farcaster：支持用戶控制其數據的社交網絡。其“足夠去中心化”的設計允許在無需全網批准的情況下進行交互，使用由以太坊保護的非託管社交圖。旗艦應用 Warpcast 凸顯了其重新定義社交媒體的潛力。
Berachain 的流動性證明 (PoL) 共識將網絡安全與流動性供應聯繫起來，允許驗證者質押流動性資產以增強安全性，同時獲得獎勵。EVM 兼容性簡化了 DeFi 應用程序的部署，鞏固了 Berachain 在去中心化金融生態系統中的地位。
Story Protocol：通過鏈上註冊、自動許可和通過支持 ERC-6551 的代幣綁定賬戶貨幣化，改變知識產權管理。利用以太坊虛擬機和 Cosmos SDK，它為創作者提供無與倫比的控制權並促進創新。
0G Labs：將區塊鏈可擴展性與 AI 驅動的流程相結合，具有強大的數據可用性層和去中心化的 AI 操作系統 (dAIOS)。該公司在 2024 年融資輪中領先，籌集了 2.5 億美元，超越了 Monad，鞏固了其在 AI-區塊鏈交叉領域的主導地位。
Polymarket：一個去中心化的預測市場，在 2024 年美國總統大選期間獲得了顯著的關注，展示了 Web3 在事件後指標下降的情況下仍具有快速採用的潛力。
區塊鏈基礎設施
EigenLayer ：引入重新質押市場，以最大化以太坊的質押資產，提高安全性和驗證者收入。
Babylon：將比特幣的工作量證明與權益證明區塊鏈相結合，提供防篡改安全性和跨鏈互操作性。
區塊鏈服務
Sentient ：利用區塊鏈的分佈式網絡進行可擴展和私有的 AI 計算，實現去中心化的 AI 應用。
Zama ：實現同態加密，用於區塊鏈上的安全數據處理，在不犧牲功能的情況下確保隱私。
2024 年及以後的主要趨勢
人工智能集成、比特幣上的 DeFi 和專用區塊鏈主導著區塊鏈領域。0G Labs 和 Sentient 等項目在人工智能領域處於領先地位，而 Babylon 則加強了比特幣在 DeFi 中的地位。在不久的將來，Monad 、Berachain和Story Protocol預計將推出其主網。
結論
2024 年的加密風險投資格局表現出謹慎樂觀的態度，其特點是籌資活動反彈和機構興趣不斷增長。向中型基金的轉變以及新興管理者的持續主導地位表明，該行業正在成熟，正在適應不斷變化的市場動態。儘管風險投資短期內出現下滑，籌資週期延長，但對早期風險投資的持續關注以及人工智能整合等新興趨勢凸顯了一個為未來增長做好準備的彈性生態系統。總體而言，該行業表現出潛在的實力，表明新的勢頭可能即將出現。
