瞭解 MicroStrategy 的總體規劃

上週,邁克爾·賽勒的 MicroStrategy 透過一個名為 STRK 的新發行籌集了 5.84 億美元的新資本。儘管這次發行的結構與之前的發行有所不同,但其目的仍然是為了購買更多的 HODL。

今天,我們回顧一下 MicroStrategy 的 BTC 累積策略在最近幾年是如何演變的。👇

MicroStrategy 成為第一家實施 BTC 庫存累積策略的上市公司,於 2020 年 8 月以 2.5 億美元購買了 21,454 個 BTC。

自進行這筆初始投資以來,隨著更多個人、企業和政府認識到 HODL 的潛在好處,BTC 價格已經增長了十倍。

最新資料顯示,在本次分析時,MicroStrategy 持有約 471,000 個 BTC,佔所有即將存在的 BTC 的 2.2%。

MicroStrategy 最初決定透過發行和出售新的 MSTR 股票來籌集資金,但由於銷售必須被市場吸收,因此在沒有買家的情況下會對股價產生負面影響。

到 2020 年 12 月,該公司巧妙地採用了債務來減輕這些不可避免的股票銷售的影響。它隨後透過其首次"可轉換票據"籌集了 5.72 億美元,這是一種以現金、MSTR 股票或兩者兼有的方式在指定未來日期全額償還以美元計價的債務的協議。

雖然自 BTC 累積策略開始以來,MicroStrategy 一直採用上述直接股票和可轉換票據銷售的組合方式,但最近獲批的"21/21 計劃"使該公司能夠發行最高達 210 億美元的固定收益工具,其中 20 億美元將透過發行"優先股"籌集。

作為該計劃的一部分,1 月 27 日,MicroStrategy 宣佈計劃透過發行 STRK(即"Strike Preferred Stock Offering")籌集 2.5 億美元,這是一種新型證券,可以獲得季度利息支付,並可無限期轉換(即沒有固定償還日期)為每股 1,000 美元的 0.1 MSTR。

儘管由於需求超出預期,MicroStrategy 從其初始 STRK 發行中籌集了 5.84 億美元,但它不得不接受一個較低的標題數字,每股只收到 80 美元,而不是最初預計的 100 美元。

這標誌著 MicroStrategy 的 BTC 累積策略進入了一個全新的時代,儘管該公司能夠為比特幣購買籌集到新的現金,但條件與最近的可轉換債券發行大不相同。

STRK 需要支付豐厚的季度股息,這給一家根據 2024 年第三季度最新財務報告虧損 3.4 億美元的公司帶來了相當大的現金需求。幸運的是,由於需要發行的股票更少來贖回 STRK 可轉換票據,預計現有的 MSTR 股東將遭受較少的稀釋。

利息支付的承諾無疑吸引了更多對 STRK 的興趣,但如果 MicroStrategy 試圖透過傳統的股票銷售或零利息可轉換票據發行來籌集更多資金,它可能會面臨未來的困難。

只要比特幣投資保持受歡迎,MicroStrategy 透過累積更多代幣來吸引現有股東的策略預計將繼續吸引新的參與者,他們仍然對另一個願意以更高價格購買他們持有的代幣的買家保持樂觀。