2025年2月25日，比特幣價格經歷了一次劇烈的閃崩。根據最新行情數據，比特幣在短短一小時內從94,000美元急速下挫至91,600美元，24小時內跌幅擴大至近4%，遠超市場預期。這一暴跌不僅刷新了自2月3日清算以來的最大單日跌幅，還引發了加密貨幣市場的連鎖反應：全網近30萬人爆倉，約9億美元資金“蒸發”，美股加密貨幣概念股同步下跌，市場恐慌情緒迅速蔓延。
暴跌始末：從94000美元到91600美元的連鎖反應
1. 關鍵節點與數據
- 根據行情數據，2月24日晚，比特幣首次跌破95,000美元關口，24小時跌幅達到1.66%，隨後在美股開盤時段進一步下探至93,611美元。
- 到25日凌晨，拋售壓力急劇加劇，比特幣價格在1小時內暴跌超過2,400美元，最低觸及91,600美元，24小時總跌幅超過3%，這一波動幅度遠超同期美股和大宗商品市場的變化。
- 受到此影響，美股加密貨幣相關股票集體下跌：Strategy跌幅超過6%，MARA Holdings和Riot Platforms的跌幅超過5%，市場資金開始加速撤離高風險資產。
2. 爆倉規模與市場情緒
據Coinglass數據，過去24小時內，全網共有292,552投資者爆倉，爆倉金額達到8.7億美元，其中92%為多單倉位，顯示槓桿交易者在此次下跌中遭遇了嚴重損失。
比特幣交易所的清算數據表明，主要多頭倉位已被徹底清洗。如果比特幣價格進一步下跌至85,000美元，預計還將有約8億美元的多頭倉位被清算。
當前市場恐慌指數（Fear & Greed Index）維持在65點附近，已經持續一週之久，投資者普遍對短期走勢持悲觀預期。
與此同時，以太坊的跌幅也較為顯著，當日下跌接近11%，並在本文撰寫時跌至2,523美元。
自上週五以來，超過14億美元的ETH和相關代幣從Bybit交易所被盜，進一步加劇了以太坊的波動。根據CoinGlass數據，過去24小時內，約2億美元的以太坊多頭倉位被清算。
Solana依舊是前十大代幣中跌幅最大的。過去24小時內，Solana跌幅超過15%，7天跌幅達到22%，目前價格已跌破140美元，創下2024年10月以來的最低價格。Solana生態系統的混亂與對meme幣需求的下降密切相關，部分原因是阿根廷總統哈維爾·米萊推廣的Libra代幣引發爭議，導致Solana鏈上meme熱潮徹底破滅。
除此之外即將到來的超過20億美元的代幣解鎖也稱為了壓垮SOL最後一根稻草。
其他頂級代幣的表現也同樣不佳，其中：
- 狗狗幣（DOGE）下跌超過14%，至0.20美元；
- XRP下跌近12%，至2.20美元；
- Cardano下跌近12%，目前價格為0.67美元；
- BNB下跌接近7%，至612美元。
唐納德·特朗普總統的Solana MEME幣（TRUMP）跌至12.70美元，創下該代幣自1月首次亮相以來的最低價，目前該代幣已從73美元的高點下跌了超過85%。
暴跌誘因：多重因素交織影響市場
1. 宏觀經濟因素：美聯儲政策與美元走強
美聯儲近期的“鷹派”信號加劇了市場的不確定性，推動美元指數走強，進而壓制了風險資產的表現。隨著美國加息預期的升溫，市場對高風險資產的興趣下降，納斯達克等科技股出現大幅回調，這也對加密貨幣市場造成了連帶影響。美聯儲的政策方向使得資金流出加密貨幣市場的現象愈加明顯，風險偏好的降低直接導致了加密市場的下行壓力。
2. 資金流動與ETF市場的疲軟
2024年美國現貨比特幣ETF淨流入曾高達356.6億美元，但進入2025年後，資金流入明顯放緩。2月以來，ETF的周均資金流入量較1月下降了40%，並且連續兩週呈現資金流出。這一變化反映出機構投資者的觀望情緒加重，市場資金未能有效進入，進一步加劇了市場的疲軟趨勢。尤其是在ETF市場的表現低迷時，市場情緒的轉冷也顯著影響了加密資產的價格走勢。
3. 政策不確定性：特朗普政策與監管變化
儘管特朗普政府在2024年釋放了支持加密貨幣的信號，但其承諾的“比特幣國家儲備”政策仍未落地，市場對政策兌現的擔憂逐漸升溫。與此同時，市場對於監管政策的預期分化，也加劇了不確定性。尤其是在對沖基金和機構投資者的操作中，他們對於政策變化的敏感度較高，尤其是在基差變化的背景下，可能會引發大規模的賣盤，進一步壓低比特幣等資產價格。
4. 市場內在的槓桿風險與資金撤離
在加密市場的深度調整中，槓桿交易成為一個重要的風險點。據數據顯示，當前市場內有大量的槓桿倉位，尤其是多頭倉位受到了嚴重的打擊。隨著比特幣等主流加密貨幣價格的持續下行，清算現象迅速蔓延。槓桿交易的清算不僅加劇了市場的下跌幅度，也加速了資金的撤離，導致整個市場的恐慌情緒進一步蔓延，推動了加密貨幣的暴跌。
根據Arthur Hayes的分析，許多$IBIT持有者都是對沖基金，他們做多 ETF 做空 CME 期貨，以獲得比他們投資的短期美國國債更高的收益。如果該基差隨著$BTC下跌而下降，那麼這些基金將賣出$IBIT並回購CME期貨。這些基金處於盈利狀態，並且鑑於基差接近美國國債收益率，它們將在美國交易時段平倉並實現利潤，也許目標直至70,000 美元。
儘管加密市場短期內正面臨調整，但與此同時，美國證券交易委員會（SEC）正式結束對Robinhood加密貨幣部門的調查、Strategy繼續買入比特幣等消息，都是當日的利好因素，但未能扭轉市場的看跌趨勢。
比特幣的交易所餘額已降至2018年以來的最低水平，這些事實被視為潛在的利好因素，若市場需求回升，可能會對價格形成支持，帶來一定的反彈動力。
