整理：鄧通，金色財經
有幾個具體因素導致了加密貨幣價格的最新下跌，包括：
- 美國股市難以擺脫近期的低迷，Deepseek 對市場衝擊扔在發酵。
- 加密貨幣市場仍在從 14 億美元的 Bybit 交易所黑客事件中恢復過來。
- 在加密貨幣投資產品持續流出的情況下，投資者處於避險模式。
- 上行阻力強勁，抑制了全球加密貨幣市值的復甦努力。
美股拖累加密市場
繼上週大幅下跌之後，美國主要股指週一下午試圖反彈失敗，納斯達克指數收盤下跌 1.2%，標準普爾 500 指數下跌 0.5%。
當地時間 2 月 21 日，特朗普簽署《美國優先投資政策》備忘錄。在美國對外投資方面，備忘錄試圖加強對於美國對華投資的審查。受此影響，中概股大跌。納斯達克中國金龍指數跌幅擴大至 5.24%，萬得中概科技龍頭指數跌超 6%。熱門中概股全線大跌。阿里巴巴、嗶哩嗶哩跌超 9%，京東、騰訊控股跌超 7%。
另外，Deepseek 對 AI 市場的衝擊還在持續發酵。據投資銀行 TD Cowen 發佈的報告，微軟已開始取消在美國租賃大量資料中心算力的租約，或不再續約，規模共幾百個 MW，可能反映微軟對自家建設太多 AI 算力的疑慮。在 DeepSeek 推出宣稱極低成本即可媲美美國技術的開源 AI 模型後，投資人已對微軟在內的科技巨人持續龐大支出深表懷疑。
此外，英偉達財報正在引發擔憂。週三，英偉達將發佈第四季度財報。MarketWatch 上週曾指出，這次財報將更詳細地展示其全新的 Blackwell 芯片架構。生產已經加速，但這些產品面臨著短缺、延遲和過熱問題，這些問題據稱已經促使一些大客戶推遲訂單。這些問題引發了對英偉達短期財務狀況的擔憂。而這些擔憂出現在投資者評估公司和其他深耕 AI 的大型科技公司可能面臨的增長放緩時——通常這些公司通過投入數十億美元並大量購買英偉達的芯片來押注人工智能。美銀證券分析師在本月的一份報告中表示，英偉達的財報將是「AI 牛市的下一個重要考驗」，並補充說，英偉達的每股利潤「即使沒有太多噱頭，仍然足夠有分量。」
談到美國經濟，Renaissance Macro Research 經濟研究主管 Neil Dutta 表示，勞動力市場面臨的風險正在增加。實際收入增長放緩，房地產市場惡化，州和地方政府正在縮減支出。令人擔憂的是，市場普遍認為經濟不會放緩，GDP 預測中值為 2.5% 左右。
Dutta 寫道：「如果 2023 年是意外上漲，那麼 2025 年則更有可能出現意外下跌。」
「被動收緊貨幣政策是主要風險，這對金融市場投資者具有重要影響，」Dutta 繼續說道。「我預計，隨著風險偏好減弱，長期利率將下降，股價將下跌。就經濟而言，預計就業市場狀況將惡化。」
以太坊引領市場暴跌
今天的加密貨幣市場下跌是自 2 月 21 日開始的調整的一部分，當時 Bybit 加密貨幣交易所遭到黑客攻擊，損失了價值超過 14 億美元的 ETH 和 ETH 相關代幣，這是有史以來最大的加密貨幣盜竊案。
2 月 25 日，拋售仍在繼續，包括：
- 以太坊引領市場下跌，過去 24 小時內下跌 11.5%，交易價格 2,503.26 美元。
- 比特幣和 Solana 也出現下跌，比特幣下跌 4.9%，報 91,549.81 美元 ；Solana 下跌 15.7%，報 141.76 美元。
- 其他加密貨幣如 XRP 下跌 10.8%；狗狗幣下跌 13.7%；BNB 下跌 6.5%。
衍生品市場的大量清算使問題更加複雜。
拋售引發了槓桿頭寸平倉，截至發稿，過去 24 小時內，共有 316,393 名交易者被清算，清算總額達到 9.5208 億美元。
多頭清算占主導地位表明加密貨幣市場在看漲方面過度槓桿化。
儘管目前市場情緒看跌，但加密貨幣期權交易平臺 QCP Capital 表示，與 2022 年 FTX 崩盤相比，加密貨幣價格和隱含波動率表現出溫和的反應。
QCP Capital 在 Telegram 消息中表示，這「凸顯了加密貨幣格局的日益成熟」，並補充道：
「Bybit 能夠在關鍵時期迅速獲得過橋貸款以彌補流動性缺口，這凸顯了貸款領域的韌性和充足的流動性。自 2022 年以來，該行業穩步復甦，並在去年美國總統大選前經歷了大幅飆升。」
投資者繼續規避加密貨幣風險
加密貨幣市場的持續調整與加密貨幣投資產品的資本流出相一致。
關鍵要點：
- 數字資產投資產品連續第二週出現資金流出；
- 根據 CoinShares 的報告，截至 2 月 21 日當週，資金流出總額為 5.08 億美元。
- 這表明機構投資者減少了對數字資產的投資。
- 比特幣是資金流出最多的，總額為 5.71 億美元。
- 今年迄今的資金流入量從兩週前的 74 億美元下降到上週的 66 億美元。
加密投資產品的資本流動。資料來源：CoinShares
CoinShares 研究主管 James Butterfill 將此歸因於貿易關稅、貨幣政策和通脹的不確定性。他說：
「我們認為，美國總統就職典禮以及隨之而來的貿易關稅、通脹和貨幣政策的不確定性之後，投資者正在保持謹慎。」
與此同時，市場參與者正在等待本週最後一份美國通脹數據。
需要了解的內容：
- 個人消費支出 (PCE) 指數是美聯儲「首選」的通脹指標，將於 2 月 28 日發佈。
- 上週，首次申請失業救濟人數超過中位數預測 4,000 人，達到 219,000 人，表明勞動力市場狀況正在減弱。
- 這大大降低了 2025 年多次降息的預期。
- 例如，根據芝加哥商品交易所集團的 FedWatch 工具，儘管在此期間安排了兩次美聯儲會議，但降息的可能性不大。
美聯儲 7 月 30 日 FOMC 會議目標利率概率。來源：芝商所
美聯儲在未來兩次會議上維持利率不變的幾率目前為：3 月份為 97.5%，5 月份為 73%。
加密貨幣市場面臨巨大的上方阻力
今天所有加密貨幣的市值（總計）下跌是自 1 月 31 日開始的調整的一部分，關鍵支撐區域轉為阻力。
要點：
- TOTAL 的交易價格低於 3.28 萬億美元至 3.31 萬億美元之間的關鍵供應區，即 50 天和 100 天簡單移動平均線 (SMA)。
- 相對強弱指數 (RSI) 目前位於 40，表明市場狀況仍然有利於下行。
- 此外，拋售可能會導致加密貨幣市場跌向 3.03 萬億美元的支撐位。
- 請注意，自 11 月 20 日以來，這一直是 TOTAL 的關鍵支撐區域。
- 突破這一水平將引發拋售，跌向 200 日 SMA 2.72 萬億美元。
TOTAL/USD 日線圖。資料來源：Cointelegraph/TradingView
相反，推動加密貨幣市值上漲可能使其回到 3.2 萬億美元或更高的水平，以測試上述阻力位。
據著名分析師 Crypto Zone 稱，「加密貨幣市場正處於中立時期」，恐懼與貪婪指數為 40。」
該分析師補充道：「這表明投資者正在謹慎權衡他們的行動，現在是戰略決策的關鍵時刻。」
BTC 看跌至 70000 美元
BitMEX 聯合創始人 Arthur Hayes 在社交媒體發文表示，許多 IBIT 持有者是對沖基金，他們通過做多 ETF、做空 CME 期貨來賺取高於短期美國國債的收益。如果 BTC 價格下跌導致基差（即 ETF 價格與期貨價格的差距）縮小，那麼這些基金將會賣出 IBIT，並回補 CME 期貨。這些基金目前是盈利的，考慮到基差接近美國國債收益率，它們將在美國交易時段進行平倉，兌現利潤。我看跌至 70,000 美元。
專門使用宏觀經濟數據進行交易的加密對沖基金 Lekker Capital 的創始人 Quinn Thompson 在社交媒體上發文稱：「我試圖向那些可能感到自滿 / 否認的人傳達這樣的信息：相對於我認為我們可以在 6-12 個月內進行交易的價格而言，95,000 美元仍然不是一個糟糕的退出價格。 」
Thompson 認為，比特幣在未來三個月內不會創下新高的可能性為 80%，在未來 12 個月內不會創下新高的可能性為 51%。
資料來源：新華網、新浪財經、證券時報、華爾街見聞、Coindesk、CoinTelegraph、推特等。
