作者：Babywhale，Techub News

今日早間，比特幣再度觸及了 8 萬美元關口，在撰寫本文時已反彈至 82500 美元上方。週末的下跌也讓 CME 的比特幣期貨圖表上和上週一樣留下了巨大的缺口。

另據 Coinglass 數據，截止撰文時，過去 24 小時全網爆倉約 6.21 億美元。其中比特幣合約爆倉約 2.4 億美元，以太坊合約爆倉 1.08 億美元，XRP 合約爆倉約 3000 萬美元，SOL 合約爆倉超 2600 萬美元。最大單筆爆倉發生在幣安，超過 3000 萬美元被清算。

儲備政策不及預期，宏觀不確定性迅速上升

此前被給予厚望的比特幣儲備計劃在近期幾乎沒有帶來任何好消息。

一方面，特朗普簽署的比特幣儲備法案明確了儲備的大頭來自於此前美國政策持有的約 20 萬枚比特幣，額外購買比特幣則需要採用「預算中性」的方式，也就是即使額外購買比特幣，也不能增加財政負擔。外界紛紛猜測政府可能會選擇出售部分資產來額外購買比特幣。

渣打銀行表示美國政府可以選擇出售黃金來購買比特幣，但隨後「加密沙皇」David Sacks 予以了否認。在筆者看來，額外購買比特幣對美國來說是一件操作難度極大的動作，對於開場就以救世主姿態砍掉了大量無用預算的政府，購買一個日內可以上下波動超過 10% 的風險資產很難讓人信服。對於行業內的我們而言比特幣是人盡皆知，但對於普羅大眾而言，並非所有人都認可加密資產。

除了國家層面的比特幣儲備並未像很多樂觀者預測的和 Strategy 一樣瘋狂買入之外，州政府的比特幣儲備法案推進也頻生變故。

截止目前，包括蒙大拿州、北達科他州和懷俄明州在內的多個州已經否決了比特幣儲備法案，猶他州雖然通過了名為「區塊鏈和數字創新修正案」的 HB230 法案，但刪除了授權州財政部長投資比特幣的條款。

當然，目前也有很多州的相關法案走到了臨門一腳的程度，但我們也可以從已有的情況中得出一些結論：很多從業者所期待的「舉國買幣的盛況」很可能不會發生，而立法者也保持了清醒的頭腦，用真金白銀去買高風險的資產確實在短期內難以服眾。

宏觀方面，摩根士丹利和高盛下調了 2025 年美國 GDP 的增長率預期，前者將增長預測從此前的 1.9% 下調至 1.5%，後者將該數據從 2.2% 下調至 1.7%，並將經濟衰退的概率從 15% 上調至 20%。

事實上，特朗普所做的努力，包括上調關稅，縮減不必要的開支等本質上一定是在長期看來有助於美國的可持續發展，但在短期內造成通脹上升，失業率上升，美元霸權減弱等影響無法避免。在筆者看來，當下的金融市場面臨著一個極為微妙的局面：一方面，關稅可能導致的通脹上升會進一步影響美國經濟從而在某一時刻不得不逼迫美聯儲降息；但另一方面，如果經濟的韌性足夠，貿然的降息可能又會進一步推高通脹。

如此一來，特朗普引以為傲的「陽謀」可能會帶來無解的惡性循環，這可能是分析師們預測美國將發生衰退的主要原因。筆者有一個毫無根據的猜測，那就是當前世界上的很多富人階級實際上已經與普通民眾的生活嚴重脫軌，其所認為的短期「陣痛」可能會毀掉相當一部分底層民眾的生活，而這種「何不食肉糜」的心態也正是很多不確定性的重要來源。

對於風險資產來說，確定的壞消息甚至好於不確定性，過去一年黃金、美股與美元齊飛就是資金在尋找確定性的一個最明顯的徵兆，而近期美股與美元的下跌意味著風險市場的最後一個避風港美國已經不再擁有確定性，港股與 A 股的上漲也遵循了同樣的邏輯。但鑑於比特幣在現貨 ETF 推出後已經在某種程度上成為了美股的一部分，筆者還是需要提醒投資者，至少在今年上半年要隨時預防蝴蝶扇動翅膀帶來的海嘯。