Chainfeeds 導讀：

當一個市場的基本邏輯是「進場賺一筆就跑」時，就註定無法建立任何長期可持續的資產（Compounders）。

文章來源：

https://x.com/0xkyle__/status/1899503744620155233

文章作者：

Kyle

觀點：

Kyle：在加密市場中，我們幾乎沒有看到能夠長期增長的「Compounders」（複利資產），其核心原因是短期主義盛行，激勵機制嚴重錯位。許多項目的創始人只想著「賺一票就走」，因此導致市場充滿投機性，項目的生命週期也極短。Kun 也提到，加密市場中的大部分項目，在 TradFi 估值邏輯下，通常會在 IPO 之前被淘汰，但在加密市場，每個失敗的項目都能推出一個代幣並獲得流動性，進而催生一輪又一輪的短期炒作。這種情況的直接後果是，市場充斥著沒有實際價值積累的項目，而不是具備長期成長性的企業。市場的反饋機制正在發揮作用，人們逐漸選擇退出不具備長期價值的代幣。例如，當前 CEX 交易所代幣的吸引力大幅下降，因為散戶投資者不願意繼續為這些代幣接盤。通用型 L1 的時代已經過去，如今的市場已經充斥著過剩的 L1 區塊鏈，而大多數根本沒有競爭力。如果你在 CoinGecko 上按市值排序，你會發現 L1 區塊鏈佔據了市場的半壁江山，然而，以太坊的表現卻停滯不前。如果你在 2023 年 7 月買入比特幣，截至目前，你的收益為 163%；但如果你在同一時間買入以太坊，你的收益幾乎為零。儘管以太坊仍然是 TVL 最高的公鏈，並且即將推出 ETF，但價格仍然缺乏增長動力。更糟糕的是，2021 年的「以太坊殺手」浪潮催生了數百條新的 L1 鏈，這些鏈承諾提供更快的速度、更低的成本和更好的開發者體驗。然而，儘管它們獲得了大量資金支持，四年過去了，大部分 L1 項目最終淪為失敗案例。當前 Coingecko 上已經有 752 條智能合約平臺鏈發行了代幣，而實際活躍的 L1 項目寥寥無幾。在當前市場環境下，流動性代幣項目必須建立投資者關係（IR）體系，並定期發佈季度報告，以清晰地向投資者展示項目進展。儘管這一做法在傳統金融市場早已成熟，但在加密市場中，仍然很少有項目主動採取這一措施。事實上，我與多個加密項目的 BD 負責人交流時，他們都表示，如果一個項目願意定期與基金經理進行交流，並提供投資者簡報，那它的 IR 水平已經遠遠領先於行業平均水平。目前，大多數項目的市場推廣方式仍然停留在初級階段，通常依賴於參加行業會議、在機場投放廣告等方式。然而，對於吸引真正的長期投資者而言，最有效的方式是直接向資金方展示項目的長期價值。回購銷燬（Buy Back & Burn）雖然是一種可行的資本回報策略，但它並不是最優解。回購銷燬的本質是將收入的一部分用於減少市場上的流通供應，以提升代幣價格。然而，在當前階段，絕大多數加密項目仍然處於早期發展階段，真正需要做的，是將資金投入到產品擴展、技術升級和市場拓展中，而不是提前將資金返還給代幣持有者。此外，儘管部分投資者希望項目能支付「股息」或「分紅」，但加密市場的投資者類型與傳統市場不同，更多的是高風險偏好者，他們更傾向於支持高增長、高回報的項目。因此，過早地採用回購銷燬，會讓項目失去更大的增長潛力。【原文為英文】