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自動做市商（AMM）提供持續的市場流動性和去中心化交易機制，使得眾多去中心化金融創新成為可能。最近，包括meme幣啟動平臺pump.fun在內的幾個專案，已經開始對開發自己的特定用例AMM感興趣，不再依賴第三方平臺。
要理解這一趨勢，我們需要更深入地瞭解AMM的工作原理、它們解決的問題，以及定製流動性機制以配合專案目標的戰略優勢。
AMM完全移除了傳統金融的訂單簿模型，取而代之的是流動性池。這些是使用者提供的代幣儲備（通常在恆定乘積概念中價值相等），被鎖定在智慧合約中。AMM不是直接匹配買賣訂單，而是使用公式來持續確定基於每個池中相對數量的代幣價格。
最普遍的AMM模型利用恆定乘積做市商演算法，數學表示式為x * y = k。在這個標記中，x和y代表流動性池中兩種代幣的儲備餘額，而k是代表這些儲備乘積的常數。
當用戶進行交易，交換x代幣為y代幣（或反之），數量會發生變化，改變池中代幣的比率。為維持不變常數（k），AMM演算法動態調整價格，確保代幣數量的乘積在交易後保持穩定。
如果有幫助，你也可以假裝這一切都是透過魔法發生的，其機制對除了最博學的神秘學追隨者外的所有人來說都是不可辨別的。結果都是一樣的，關鍵點在於：在交易結束時，給定的流動性池將始終根據AMM的規則保持平衡。透過維持這種平衡，系統在不依賴中心化交易對手的情況下保持持續的流動性和可預測的代幣定價。變魔術吧。
當然，這種模型也帶來了一些權衡。無常損失就是其中之一，這可能由於價格波動而發生並改變代幣比率。AMM通常還需要大量流動性以減少滑點（預期和執行交易價格之間的差異）。當流動性池儲備有限時，即使是相對較小的交易也可能大幅影響代幣比率，導致執行期間出現顯著的價格波動。
那麼，一個並非主要關注通用代幣交換的專案為什麼要運營自己的AMM呢？以pump.fun為例。它最初使用了一種債券曲線機制進行代幣發行，隨著購買的代幣增多，代幣價格也隨之上漲。一旦代幣的債券曲線完成，它會遷移到第三方提供商Raydium以促進所有aforementioned AMM胡說八道。
然而，pump.fun最近轉向了自己的專有去中心化交易所PumpSwap，不再需要遷移到Raydium並支付相關費用。透過內部化其AMM，pump.fun獲得了對流動性動態的完全控制，並可以定製激勵和交易功能，以匹配其社群獨特的投機和meme中心的興趣。對於使用者來說，這意味著更流暢的交易體驗和降低的成本。
隨著Web3平臺的發展，很明顯一些人認為定製的AMM提供競爭優勢，並有助於更緊密地將經濟激勵與社群特定的行為和目標對齊。因此，定製AMM的真正優勢可能不僅在於其金融或技術創新，還在於培養更深層次的忠誠度和在小眾社群中實現可持續參與的能力。
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