2025年第一季度，比特幣經歷了近十年來最疲弱的表現，儘管年初強勁上漲，一度創下 109,590 美元 的歷史新高，但最終仍以 近 11% 的跌幅 收官。市場對美國總統 唐納德·特朗普連任 以及其可能推出支持加密貨幣的政策充滿樂觀，但這種情緒很快被典型的 “利好兌現即賣出” 交易模式所取代，因為實際的監管變革遲遲未能落地。
自歷史高點以來，比特幣最大跌幅接近 29%，最低觸及 77,041 美元，目前大部分時間在 78,000 至 88,000 美元 的區間內震盪。
Bitcoin Dominance vs Total Crypto Market Capitalisation
儘管整體加密市場大幅下跌，但市場廣度依然有利於比特幣。比特幣市值佔比（BTC Dominance）已上升至 61% 以上，這表明在宏觀環境不確定性加劇的背景下，資金正在從風險更高的山寨幣回流至比特幣。
以太坊、Solana 及其他山寨幣 已較本輪週期高點下跌 35%-50% 以上，再次強化了比特幣作為數字市場儲備資產的地位。
隨著第二季度的開啟，比特幣價格走勢仍對宏觀經濟信號高度敏感，美聯儲政策和ETF資金流動預計將成為主導市場方向的關鍵因素。目前來看，市場的恐慌性拋售跡象有所緩解，但由於流動性依然緊張，要實現突破仍需要重大催化劑的推動。
從宏觀層面來看，美國經濟的部分領域展現出一定的韌性，例如貿易赤字收窄和耐用品支出增長，但這些亮點被更深層次的結構性問題所掩蓋。通脹的加速上升超出預期，部分原因在於新關稅政策導致進口成本上升。核心通脹率在 2 月份上漲 0.4%，創下一年多以來的最大單月漲幅，同時消費者預期顯示，通脹水平可能會在未來較長時間內維持高位。
Disposable Personal Income, Outlays and Saving (Source: US Bureau of Economic Analysis)
與此同時，經濟增長正在放緩。剔除政府轉移支付後，實際收入增長依然乏力，而服務業支出——這一關鍵經濟驅動力——已經開始萎縮。消費者信心正在下滑，美國諮商會（Conference Board）消費者信心指數跌至兩年來的最低水平，越來越多的美國人預計失業率將上升。這些趨勢表明美國家庭愈發謹慎，這也反映在個人儲蓄率的上升之中。
貿易政策仍是市場的核心壓力點。最近的關稅上調以及市場對4 月和 5 月進一步加徵關稅的預期，正促使企業和消費者調整行為——加快採購、推遲投資或縮減招聘規模。儘管 2 月份美國貿易赤字縮小，但這一數據受到了1 月進口激增的影響，可能扭曲了 GDP 預期。因此，第一季度的經濟增長預計將大幅放緩。
儘管經濟不確定性仍在持續，但加密貨幣行業整體仍在受益於監管清晰度的提升，這一趨勢得到了政治支持和機構興趣增長的進一步推動。
美國證券交易委員會（SEC）已正式撤銷對 Kraken、Consensys 和 Cumberland DRW 三大行業巨頭的訴訟。這一舉措標誌著 SEC 從過去以執法為主的強硬立場，轉向更具合作性的監管方式。同時，這也預示著監管機構正致力於為加密行業制定清晰且建設性的規則。
進一步鞏固這一方向，SEC 加密貨幣特別工作組宣佈將在 2025 年 4 月至 6 月 期間舉行四場圓桌會議。這些會議將邀請行業利益相關方參與，討論加密交易監管、數字資產託管、代幣化以及去中心化金融（DeFi）的未來等關鍵議題。此次活動向公眾開放，反映出 SEC 致力於促進開放對話和透明度，以塑造加密貨幣政策。
與此同時，特朗普媒體與科技集團（TMTG）宣佈與 Crypto.com 達成高調合作，計劃推出一系列專注於加密貨幣的 ETF。這一舉措標誌著 TMTG 正式進軍金融產品領域，旨在抓住市場對數字資產投資工具日益增長的需求。儘管該計劃仍需監管批准，但一旦落地，可能會顯著提升 TMTG 和 Crypto.com 在傳統金融市場的影響力。
