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網路狀態2025年第一季度總結
作者：塔奈·維德
關鍵要點：
宏觀經濟壓力導致加密貨幣市值在2025年第一季度下降19%至2.65萬億美元，比特幣（BTC）下跌7%，而以太坊（ETH）和Solana（SOL）在風險規避情緒中出現更大跌幅。
穩定幣總供應量超過2300億美元，USDC和以太坊是主要受益者，同時新參與者在不斷推進穩定幣立法的背景下競相推出產品。
以太坊的第二層擴容策略造成了暫時的價值脫節，導致ETH表現不佳。透過擴大blob容量、提高第二層需求，並吸引代幣化和穩定幣等高價值用例迴歸主網，可能是恢復價值積累的可行路徑。
Solana實施了關鍵的SIMD升級，重塑了驗證者激勵和銷燬政策，同時meme幣活動降溫凸顯了對更可持續網路使用形式的需求。
儘管這種動態目前正在影響ETH的估值，但以太坊透過第二層擴容的長期戰略可能需要一些時間才能見效。由於blob空間的商品化以及第二層商業模式的盈利性，以太坊生態系統中的第二層網路和blob交易數量預計將增長。每天釋出約21,000個blob，blob交易持續達到目標容量（每個區塊3個blob）。
即將到來的Pectra升級（之後是Fusaka），旨在進一步增加blob容量（EIP-7691），降低成本，推動第二層網路上的交易需求，從而提高總體blob費用。與此同時，透過增加gas限制擴充套件第一層，並吸引高價值用例（如穩定幣、代幣化和去中心化金融）進入基礎層，可能為恢復ETH的長期價值積累提供可行路徑。在即將到來的季度，隨著Pectra帶來新的改進，發行方尋求推出質押以太坊ETF，以太坊的質押生態系統可能會成為關注焦點。
Solana的壓力測試與網路升級
第一季度對Solana來說是一個事件豐富的季度。年初，隨著TRUMP meme幣的推出，網路經歷了一次重要的壓力測試。在一段時間內，網路活動達到前所未有的水平，推高了網路擁塞、費用和MEV小費（用於交易優先順序的協議外小費）。這一事件還帶來了非投票交易的激增，達到1.12億筆，活躍錢包數量也短暫上升至560萬。然而，這股活動熱潮很快消退，因為meme幣活動降溫，整體市場條件惡化。
從網路發展的角度來看，這個季度對Solana也很重要。三個關鍵的Solana改進檔案（SIMDs）被提交投票，影響網路經濟和驗證者激勵。其中最主要的是SIMD-0228，這是一項基於質押參與率（SOL供應量的質押百分比）實施動態發行率的提案。考慮到Solana目前的年通脹率約為4.5%（每年減少15%），目標是抑制發行，減少對通脹性獎勵的依賴，將驗證者收入轉向優先費和MEV小費。
然而，由於對小型驗證者盈利能力和潛在的驗證者集中化的擔憂，該提案最終未獲得多數支援。儘管優先費和MEV小費已從峰值回落，但它們共同代表了Solana經濟價值的87%。
另一方面，Solana SIMD-0096獲得透過，將100%的優先費分配給驗證者。這消除了之前燃燒50%優先費的政策，提高了驗證者和質押者的獎勵。這一變化鼓勵使用Solana原生優先費，減少對Jito等協議外小費系統的依賴。自實施以來，平均SOL燃燒量從約15,900降至約950，對供應量造成通脹壓力。與此同時，SIMD-0123獲得透過，為驗證者建立了與質押者分配優先費的機制。
隨著Solana網路的成熟，未來幾個季度將揭示其培育更可持續活動形式的能力。與此同時，機構關注的跡象正在顯現，SOL期貨現已在芝加哥商業交易所（CME）上線，可能為SOL現貨ETF鋪平道路。
結論
儘管本季度受到宏觀經濟不確定性的困擾，但監管清晰度和機構採用等結構性催化劑仍在持續推進。比特幣和穩定幣成為主要受益者，鞏固了其作為加密生態系統基礎性錨點的主導地位。同時，以太坊的Pectra升級和Solana最近的SIMDs提案等漸進式網路升級，儘管處於不同的成長階段，但有望加強鏈上基礎設施，為構建者、使用者和網路利益相關者提供更好的實用性。儘管近期波動可能持續，但中期展望仍然樂觀，宏觀條件的轉變可能會為加密市場帶來新的流動性和風險偏好。
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