過去24小時，市場走勢隨消息面劇烈起伏，隨著關稅政策細節的反覆搖擺——從「90 天暫緩」傳聞到「闢謠假消息」，比特幣在 24 小時內劇烈震盪，最低觸及 74,436 美元后急速拉昇至 81,200 美元，日內振幅高達 9%。
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截至撰寫本文時，比特幣暫守 79,000 美元關鍵支撐位。
關稅大棒，引發各國連環反制，全球金融市場暴跌。投資者紛紛把目光轉向美聯儲，希望這個關鍵角色能出手救市。
被寄予厚望的美聯儲會放水救市嗎？
通脹還沒下去，美聯儲不能急
美聯儲目前更擔心的是另一件事——通脹。數據顯示，美聯儲偏好的核心通脹指標（PCE）在 2 月仍高達 2.8%，遠高於 2% 的目標。而值得一提的是，關稅有可能會推高物價。
換句話說，美聯儲現在面臨兩難局面，降息，能救市場，但可能讓通脹更加失控。不降息，通脹穩了，但市場可能進一步動盪甚至帶來經濟衰退。
「如果不陷入經濟衰退，美聯儲將很難在短期內解決通脹問題。美聯儲在可預見的未來將維持利率不變。」
關稅對通脹的影響比對經濟增長的影響更為緊迫。
通脹讓美聯儲陷入困境，因為通脹壓力還在，在經濟和就業開始有疲軟跡象之前，美聯儲很難出手支持勞動力市場，這是美聯儲面臨的一種最棘手的局面。
如果美聯儲擔心通脹預期失控，就像 2022 年一樣，就算股市跌 20%，也不會動搖它維持緊縮政策的決心。
市場判斷呼應了美聯儲主席鮑威爾的言論。他上週五表示，美聯儲不會急於對市場動盪做出反應，官員有義務保持通脹預期穩定。他說，利率處於有利位置，讓官員有時間評估特朗普的政策對經濟的影響。根據目前的數據，經濟仍處於良好狀態，但他並未提及股市持續下跌。
市場不能光是跌，還得出現流動性危機
從歷史上看，美聯儲官員在市場或者經濟遇到嚴重危機時，會果斷出手來穩定局勢。
有時，他們不一定等到原定的開會時間，有時候會臨時加開會議、緊急降息，就是為了防止經濟陷入嚴重衰退。比如最近一次的例子，就是 2020 年 3 月疫情剛爆發的時候。
除了降息，美聯儲還可以使用「臨時貸款工具」，當市場上資金突然變得很難借、流動性緊張時，美聯儲就會快速把錢借給銀行、金融機構，防止信用市場陷入癱瘓。
儘管近期全球股市暴跌，市值蒸發上萬億美元，不過，金融市場的痛苦尚未顯現出可能導致美聯儲干預的流動性不足現象。
當然，如果市場進一步失控，比如美債市場失靈、金融體系其他關鍵部分流動性枯竭的跡象都可能促使美聯儲採取行動。
除非市場失調引發金融穩定風險，否則我認為美聯儲現階段不會介入。
如果這些警告信號確實出現，美聯儲更可能選擇採取具體的貸款工具，而非一上來就動用降息來應對。比如 2020 年疫情剛爆發時，美債市場一度陷入恐慌性拋售，美聯儲立馬啟動了大規模購債計劃，再比如 2023 年硅谷銀行倒閉後，他們推出了緊急貸款機制幫助銀行穩住陣腳。
如果金融壓力進一步加劇，美聯儲的策略是直接解決這些問題，而不是通過利率來填補所有漏洞。
當宏觀經濟波動加劇時，美債流動性確實會下降，就像現在的情況一樣。當交易商被市場活動壓垮，無法維持其作為中介的角色時，就會出現引發警報並需要支持的市場功能障礙。不過，這種情況尚未發生。
當前市場走勢主要由宏觀因素驅動。此次關稅引發的回調屬於特定事件驅動型下跌，而非經濟深層問題所致。正如關稅政策是人為注入的變量，當川普認為已從其他國家獲得足夠讓步時，同樣可以撤回這些措施。
短期內，加密貨幣可能仍會波動，市場情緒會隨著貿易戰的持續發展而波動。如果宏觀條件穩定下來，新的敘事佔據主導地位，或者加密貨幣重新確立其作為長期對沖工具的作用，那麼新的增長可能會隨之而來。在此之前，市場可能會保持區間波動，並對宏觀新聞做出反應。
比特幣最近失去了過去一個月成功守住的 79,000 美元至 80,000 美元的關鍵支撐位。這一支撐位標誌著歷史最高回調後的區間底部。下一個關鍵支撐位在 72,000 美元左右，這是老美大選前的最高點。川普立場的潛在轉變或美聯儲的緊急干預是可能幫助比特幣價格回升至 80,000 美元以上的兩個因素。
中期來看，若宏觀經濟不確定性持續且美聯儲降息預期升溫，部分傳統市場資金可能轉向比特幣形成支撐。但需警惕投資者整體避險傾向導致的劇烈回調風險。
