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這個行情讓我想起了《雙城記》開頭的話：It was the best of times, it was the worst of times, we were all going direct to Heaven, we were all going direct the other way.
這是一篇市場展望（25.4.9）⬇️
即使市場這麼跌，但樂觀點看，這也是一箇中短期底部。對於長期持有者而言，65k 左右的 $BTC 是一個非常好的買入價格。我計劃在65k定投一些 $BTC 。
最好的策略肯定還是做 BTC，但我也會為你們提供一些山寨幣的選擇。
一、DePAI
其實就是 DePIN+AI。關注這個敘事的核心在於「機器人敘事正處於泡沫的醞釀期」。它最牛逼的點在於「目前還沒有可以沒有產品」，賣夢想可比賣產品來得更性感。現實限制想象力，而空白允許無限估值。
這個敘事的方向就兩個：
一是傳統的，類似於去中心化數據、去中心化算力的項目，比如 $GRASS $ATH 這種。這裡的重點是關注這些項目的現金流收入，我之前提到的那倆都是有收入的。即使這些收入數據未經證實，也會給市場留下充足的想象空間，直到被證實數據作假。後面講長期主義的時候還會聊一下。
二是機器人敘事。市場對一個 Web3 項目造機器人這件事置信度不高，但我覺得目標是「為 Web2 機器人提供服務」的 DePin 項目大有可為。比如 Reborn 這個項目，它的三個產品 Reborn Hand、Reborn Life、Reborn Work 就是為機器人各種採用場景的訓練提供數據。其他數據基建還包括 $PEAQ ，他們最近也轉向，把機器人敘事融合進了他們項目當中，增長也很好。不過機器人敘事還未出現一個明確的龍頭，要做的話，等龍頭出來（市場 mindshare 增長），找龍二和在其他生態找潛在龍頭會是一個不錯的策略。
二、RWA 和穩定幣
以前已經聊過，PayFi 和收益型穩定幣。目前收益型穩定幣賽道非常卷。捲來捲去，最終贏家還是 $PENDLE 。 $PENDLE 最近的價格表現也很硬。
https://x.com/0xSleepinRain/status/1908452565379146162
PayFi 的話，Morph 是在做消費層，我看了一下 Mantle 的 Q2 展望，裡面也提到了要做 Web3 Banking，其實就是做 PayFi 相關的事情（背靠 Bybit）。他們還想搞一個加密資產指數基金 MI4（Mantle Index Four）。資產配置是：BTC（50%）、ETH（26.5%）、SOL（8.5%）、穩定幣（15%）+ 原生質押收益（如 mETH、bbSOL）。
https://group.mantle.xyz/zh/blog/announcements/letter-to-token-holders-q2-2025
RWA，老生常談的話題。可以考慮的代幣就是 $ONDO $PLUME 。目前來看，不管是 Ondo 的市場份額還是增長趨勢，都是往上走的。 $PLUME 還沒開主網，也沒什麼基本面可言，如果現在買就是買上主網的預期。不過以這種市場情況來看，上主網也不算什麼太大的利好。但可以對其保持關注。
不過 $ENA $CRV $ONDO 多多少少在代幣 allocation 上都有一些問題（Curve 的問題根源來自於其創始人）， $PENDLE $PLUME 還好一點。
https://x.com/spotonchain/status/1909444089051070967
三、對長期主義的呼籲
Memecoin supercycle 是否還會存在？這是我們所有人都應該捫心自問的一個問題。目前 memecoin 炒作已經進入了衰退期，市場參與者下調了對 memecoin 市值和造富速度的預期。在流動性並不充裕的現在，這種情況將會變得愈發嚴峻。
與此相呼應的，是市場參與者對長期主義項目的呼籲。
這種變遷類似於「對低流通高估值項目的反抗，市場開始炒作 memecoin」。現在變成了，「對 memecoin 無腦炒作對反抗，市場開始關注執行長期主義的項目」。最終的結果就是，執行長期主義和偽長期主義的項目會在市場 mindshare 中佔據主流。
我比較看好的領域是：
正和型產品，這些項目的共通點是產品獲得了採用和擁有現金流收入。
簡化用戶的准入門檻和使用體驗，比如 DeFAI 和鏈抽象。
關於執行長期主義的項目， @xuxiaopengmint 許老師已經做了非常詳細的介紹，所以這裡就不過多贅述。
https://research.mintventures.fund/2025/03/03/zh-sifting-for-gold-identifying-long-term-investment-targets-through-market-cycles-2025-edition-part-i/
https://research.mintventures.fund/2025/03/25/zh-sifting-for-gold-identifying-long-term-investment-targets-through-market-cycles-2025-edition-part-ii/
https://research.mintventures.fund/2025/04/03/zh-sifting-for-gold-identifying-long-term-investment-targets-through-market-cycles-2025-edition-part-iii/
我個人會重點關注擁有較高流通率的項目、擁有增長潛力的項目（比如 InfoFi， @KaitoAI 和 @noise_xyz ）和 Hyperliquid。Hyperliquid 一個比較牛的點在於它用戶留存率做得比較好，它應該是 TGE 後項目用戶留存率最高的加密項目。
四、Layer1&Layer2
之前聊過一次，觀點總結就是：Layer2 代幣沒有一個明確的價值捕獲手段，代幣估值和基本面關係不大。Layer1 則更容易獲得一個高估值。因為 Layer1 往往在 TGE 時都是低流通高估值，再加上質押、LP 等 APY 機會能夠吸引市場的買盤，更容易出現泡沫。
不過現在市場有點因果倒置，很多應用都在通過宣佈做鏈來抬高市場對自身代幣的估值。但這隻能為其帶來一些短線投機買盤，而無法吸引來長期持有者。
接下來簡單聊一下在看的幾個 Layer1。
Berachain
我對 Berachain 還是太樂觀了，我總會在買幣的過程中把自己鑽進去。8-9刀其實是一個非常好的退出區間，我止盈了1/3。但事實證明，當時大盤的不確定性太高了，我應該全部止盈的。現在 Berachain 陷入了兩個困境， $BERA 的反向飛輪和 THJ 事件。
THJ 事件正在逐步推進解決，詳情可以看 @SmokeyTheBera 推文和推特搜索關鍵詞 THJ。導致 $BERA 的反向飛輪運轉的原因是過不去9刀的壓力位和 $BERA 需求減弱。想要解決還需要做市商介入和大盤的反彈——這裡的核心是需要 Berachain 團隊提振市場對於 $BERA 的信心。
目前不考慮割肉止損，但大概率會在反彈中逐步退出。
Soinc 是積分計劃，所以在大盤下跌的過程中受到的影響比 $BERA 小。但在之後代幣釋放時，我覺得 $S 的價格也會受到較大的影響。
另外一個在做激勵的 Layer1 是 Initia——VIP 計劃。之前我曾經介紹過，這裡就不過多贅述，感興趣可以看我之前的推文⬇️
https://x.com/0xSleepinRain/status/1895037110392103339
另外幾個比較有意思的鏈⬇️
1、Polygon PoS 鏈上 USDC 的 Velocity（簡單粗暴理解為換手率） 上升了非常多。
推動這個增長的原因可能是：Stripe 接入了 Polygon Rails。
https://x.com/0xPolygon/status/1902727832163246212
另外一個事件是 Lens 自建了一條 Layer2，離開了 Polygon。
2、Kaia 的活躍地址數正在大幅增長。
目前他們已經接入 Line，正在通過構建 Miniapp 來吸引更多用戶的加入。類似之前 Ton 的模式。
3、MegaETH
雖然 MegaETH 提到沒有測試網激勵，但其上部署的 App 還是有可能為其早期測試網參與者進行追溯空投的。我覺得可以參與一下 GTE 和 Cap Money 這兩個項目。
五、合約交易所
現在做刷分的 Perp 交易所很多，比如 Ostium、Backpack、ZO 和 Lighter。目前我正在一個個體驗這些產品。當前正在體驗的是 Ostium，以及買了 OLP（Ostium）和 ZLP（ZO）。
最後再來聊一下我未來的內容計劃：
1、一些項目的快速概覽（類似於 Noise 之前的形式），項目列表包括： @SentientAGI @Mira_Network 。
2、合約交易所的使用體驗。
3、對 Bittensor $TAO 的觀點。
4、追蹤一些 AI 相關的有趣項目。
