Chainfeeds 導讀：
在加密領域，代幣激勵不只是營銷手段，而是一種結構化的增長金融模型，通過將用戶行為金融化，實現低成本獲客與持續增長的正循環。
文章來源：
https://x.com/lzminsky/status/1912123502515061234
文章作者：
Lauris
觀點：
Lauris：在傳統互聯網中，CAC（獲客成本）被視為會計指標，是「花多少錢獲取一個用戶」；但在加密世界中，CAC 更像是一種結構性金融工具。代幣不僅是激勵機制，更是對用戶行為的「期權合約」。每次發放代幣，都不是在「獎勵」用戶，而是在為未來的用戶參與行為定價，是在撰寫一份用戶行為的衍生品。與傳統 CAC 不同，Token CAC 擁有凸性收益、內生定價和反身動能（reflexive momentum）。這種設計使得增長支出不再是沉沒成本，而是可轉化的用戶行為資產組合，能夠在吸引用戶、保持活躍和構建共識之間形成正向飛輪。空投行為通常被視為「被薅羊毛」或「浪費預算」，但在更深層的層面上，空投本質上是用戶對未來價值的投票 —— 他們不是在行為換獎勵，而是在行使期權。每一輪空投都像是一場早期的行為市場定價。協議設計者明知有投機者來薅，但依然容忍，甚至鼓勵這種模擬忠誠的行為，因為這能帶來流動性、關注度和可供講述的故事。Blur 和 Blast 是這類機制的典型例子，它們並不是在做營銷，而是通過「競價行為」建立起鏈上價格發現系統和話語權爭奪戰。Blur 用排行榜 + decay 曲線定價行為密度，Blast 更進一步，把參與設計成「元遊戲（metagame）」，並創造出圍繞行為期權的新興二級市場。在加密領域，CAC 不應被理解為「降低」，而是被「定價」。優秀的協議不會簡單地花錢買用戶，而是設計一套機制，讓用戶通過參與行為獲得與網絡增長相關的上行敞口。這也是為什麼最好的 Web3 增長引擎，更像是對沖基金、敘事運動或遊戲系統。Blur、Blast、friend.tech 等「Fat Apps」 的核心共性在於：它們不只是應用，而是合成經濟體，自帶代幣系統、分發邏輯和敘事建構。這些協議通過 token 化 CAC，把每一個用戶變成增長代理人，不僅承擔了傳播角色，也分享了系統增長中的預期收益。在當前金融不確定性背景下，只有那些將用戶行為金融化為結構性增長產品的系統，才能真正引發共鳴，實現真正的主流「onboarding」。【原文為英文】
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