最近，黃金市場異常活躍，黃金價格持續創下新高。4月17日，現貨黃金大幅上漲，突破3,350美元，最高達到3,357美元，當日漲幅超過3.6%，創下新紀錄。作為傳統避險資產，黃金在特朗普執政以來全球貿易緊張局勢升級，加上美國經濟下行壓力的背景下，越來越受到關注。截至目前，黃金價格已上漲逾26%，接近去年全年漲幅，顯示出強勁的增長趨勢。
避險情緒升溫，黃金成為動盪時期的首選
推動此輪黃金價格大幅上漲的核心因素是避險需求激增。特朗普上臺後實施更具對抗性的貿易政策，全球貿易緊張局勢迅速升級。針對中國和其他多個經濟體的新關稅政策不僅擾亂了全球供應鏈，還令市場擔心"再通脹+經濟衰退"的雙重風險。
就美國而言，經濟資料已發出衰退訊號。密歇根大學公佈的4月消費者信心指數已連續第四個月下降。服務業資料持續惡化，反映出美國消費者對經濟前景的信心正在下降。
市場原本預期美聯儲將在2025年大幅降息，但美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾最近的言論表明，美聯儲仍將保持"觀望"態度，以平衡就業目標和通脹控制。這使得降息預期出現分化，增加了政策的不確定性。
更令市場擔憂的是特朗普可能對美聯儲獨立性構成的潛在威脅。上週，他向最高法院提交緊急申請，要求有權解僱獨立機構領導人——這被認為是為解僱鮑威爾做準備。特朗普還強烈批評鮑威爾的利率政策"總是遲緩且錯誤"，並宣稱需要立即解職他。如果美聯儲的貨幣政策獨立性受到侵犯，市場對不確定性風險的擔憂將進一步加劇，避險情緒可能繼續推動黃金價格上漲。
在"宏觀混亂+政策不確定"疊加的背景下，黃金再次成為全球資本的核心避風港。
通脹預期支撐黃金價格上漲
近期，市場對美聯儲今年將降息3次的預期不斷增強，甚至一些機構預測降息週期可能最早從5月開始。然而，在17日的講話中，鮑威爾發出更多"觀望"訊號，認為新的關稅政策可能導致短期通脹反彈，並給經濟增長帶來壓力。他強調在"充分就業"和"價格穩定"之間仍需謹慎平衡。這一宣告使市場不得不重新評估降息路徑，同時增加了對黃金等安全避險資產的需求。
值得注意的是，儘管美國近期CPI和PPI資料顯示略有下降，但由於貿易政策對消費價格的傳導通常存在滯後性，市場普遍認為"通脹迴歸"浪潮可能要到今年夏季才會明顯顯現。這意味著美聯儲可能面臨更復雜的政策困境，而黃金在這一階段的抗通脹作用將進一步得到強化。
資金流入鞏固黃金價格上漲趨勢資金選擇通常反映市場的真實預期。根據截至4月17日的資料，全球最大黃金ETF基金——SPDR Gold Trust的黃金持倉量已達到952.29噸。自特朗普就職以來，該基金淨買入超過81噸黃金，相當於增長9.3%。這一趨勢表明，西方主權財富基金和機構投資者正在系統性地重構投資組合，以應對潛在的長期風險。
與此同時，全球央行持續買入也為黃金價格提供了強有力的支撐。據世界黃金理事會稱，2024年全球黃金投資需求增長25%，達到近4年來的最高水平，這一趨勢預計將延續至2025年。特別是在新興國家推行"去美元化"戰略的背景下，調整外匯儲備結構已將黃金推向一個戰略性的替代貨幣資產地位。
作為對沖通脹和美元信用風險的避風港，黃金的中長期上漲趨勢已成為市場共識。在最新報告中，高盛將年底國際黃金價格目標上調至3,700美元/盎司，並預測到2026年中可能觸及4,000美元。
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