作者 | OKG Research 資深研究員 Jason Jiang
北京時間 2025 年 4 月 22 日，Paul Atkins 正式宣誓就任美國證券交易委員會（SEC）第 34 任主席。這位由特朗普總統提名、在參議院以 52 票對 44 票確認的 “ 自由市場派 “ 監管者，不同於其前任 Gary Gensler 在任期內以執法為主的監管方式，一上任便明確表示：建設清晰、開放的數字資產監管框架將是 “ 首要任務 ”。
Gensler 時代，美國 SEC 對加密行業展開大規模執法行動，幾乎將所有代幣視為證券，令創業者、投資機構和交易平臺長期處於不確定與風險之中。在這種監管高壓與政策模糊交織的背景下，Atkins 的上任被業內視為美國加密監管的 “ 重啟時刻 ”。
從傳統監管者到 “ 加密老兵 ”
Paul Atkins 是一位典型的 “ 華盛頓-華爾街穿梭者 ”。他畢業於沃福德學院和範德堡大學法學院，早年曾任職於華爾街頂級律所 Davis Polk，從事證券發行和併購等業務，並在巴黎工作積累國際經驗。1990 年代初進入 SEC，先後擔任兩位前主席的高級顧問，主責公司治理與市場結構改革等議題。
2002 年，Atkins 被時任總統小布什任命為 SEC 專員。在 2008 年卸任前，他以推動透明化監管、反對官僚膨脹著稱，是美國自由市場監管理唸的代表人物之一。2009 年，他創辦了合規諮詢機構 Patomak Global Partners，為金融機構和加密企業提供合規戰略服務。
在創辦 Patomak 的過程中，Atkins 與加密行業建立起深度聯繫。Atkins 擔任美國數字商會下屬 “Token Alliance” 的聯合主席，主導制定代幣發行和加密平臺的最佳實踐。他還曾為 Securitize、Anchorage Digital 等知名加密公司提供戰略諮詢，並投資於加密資產基金 Off The Chain Capital。財務披露顯示，其家庭加密相關資產規模高達數百萬美元。
這些經歷使得 Atkins 成為傳統監管者中為數不多、對加密行業既有理論認知又有實戰經驗的代表人物。不過，Atkins 的加密背景也曾引發爭議。在 FTX 崩盤前，Patomak 曾為其提供合規建議服務，這段經歷成為其提名過程中的爭議點之一。儘管如此，參議院多數黨最終仍給予支持，背後不僅是對其專業能力的認可，也反映出美國政治氛圍中加密監管態度正在鬆動。
監管不應成為創新的敵人
與 Gensler 時期 “ 訴訟治理行業 ” 的監管路徑不同，Atkins 在聽證會及就職首日均明確表態：SEC 的使命應從 “ 通過執法界定規則 ” 轉向 “ 通過規則引導合規”。
他認為，監管不能以打壓創新為代價，也不能讓市場在法律灰色地帶中長期彷徨。“監管不應成為創新的敵人”，而應提供 “ 理性、明確、可執行的合規路徑 ”，這是他對整個加密行業釋放的首個關鍵信號。
Atkins 批評前任 “ 一刀切將加密貨幣視為證券 ” 的做法，導致市場陷入 “ 先被起訴、後找規則 ” 的死循環。相比之下，他傾向於基於代幣功能、去中心化程度等維度，構建更具彈性和適應性的監管分類體系，並指出 “ 美國不應因監管不確定而喪失在 Web3 時代的競爭優勢 ”。這與加密社區、開發者甚至部分機構投資者多年來的呼籲高度契合。
自 4 月 9 日參議院投票確認 Atkins 將擔任主席後，SEC 的一系列動作已經令加密行業明顯感受到監管風向的變化，被一些業內人士戲稱為監管機構變身 “ 加密奶爸 ”：
1. 啟動與加密行業的對話。
為了儘快填補監管空白、達成業界共識，SEC 加密貨幣工作組計劃在今年 4 月至 6 月舉辦四場公開圓桌會議，涵蓋交易所監管、託管規範、DeFi 合規以及資產代幣化等關鍵議題，邀請業界代表、消費者組織與政策研究者共商監管路徑。這是 SEC 歷史上首次就加密議題設立系統性的政策協商機制，顯示 Atkins 領導下的 SEC 希望通過傾聽行業聲音，用 “ 合作取代對抗 ”，及時調整政策優先事項。
4 月 11 日的首場圓桌議題為 “ 為加密交易量身定製監管 ”，探討如何在現有證券法框架下調整規則以適應加密交易所。
2. 密訴訟案件大面積和解或撤訴。
Atkins 履新後，SEC 對待存量加密訴訟案件的態度明顯軟化。4 月 11 日，SEC 與 Ripple 達成長期訴訟和解協議，罰款金額削減至 5000 萬美元，且 XRP 未被明確定義為證券。與此同時，Nova Labs 等多個項目的訴訟被直接撤銷，業內稱之為 “ 監管特赦潮 ”。這種 “ 糾偏 ” 姿態釋放出明確信號：SEC 將對前任任內加密執法濫訴進行回溯性修正，希望通過談判解決遺留爭議，為行業提供政策喘息空間。
3. 加密披露標準初步成型。
同樣在 4 月 11 日，SEC 企業融資部發布了關於加密代幣發行的非約束性信息披露指引，涵蓋項目架構、代幣功能、治理設計、發展進度等內容。這是 SEC 首次嘗試為加密項目提供 “ 預期內的披露清單 ”，標誌其監管邏輯已從 “ 事後執法 ” 向 “ 事前指引 ”轉變。“ 加密媽媽 ”Hester Peirce 評價稱，這體現了新主席治下 SEC 願意 “ 下場指導 ”，而非讓行業在危險邊緣摸索前行。
這些轉向性舉措說明，Atkins 所領導下的 SEC 正從過去 “ 高壓管控 ”走向 “ 透明共治 ”。與其說這是監管寬鬆，不如說是監管理性迴歸，回到為市場服務、保護投資者與鼓勵創新的原點。
三大議題將成為 Atkins 加密新政的優先事項
在釋放初步友好信號後，業界普遍關注 Atkins 主導下 SEC 接下來的重點政策走向。當前市場普遍聚焦於三大方向：
1. 加速穩定幣立法工作。
特朗普多次公開支持推出規範的美元穩定幣，以增加美國國債需求、鞏固美元在數字時代的主導地位。Atkins 已表態支持由參議員 Bill Hagerty 提出的《GENIUS 法案》，為穩定幣設立許可證、儲備金、信息披露等基本框架，並建議對中小型項目提供州級豁免通道。SEC 在其任內可能逐步退出對 “ 非證券型穩定幣 ”（如 USDC）的直接干預，將其監管重心交由銀行監管機構或立法機構統一歸口。這將為穩定幣合法合規大規模使用掃除關鍵障礙，也有助於推動美國數字美元生態建設。
2. 合規交易所註冊路徑有望打通。
過去兩年，Coinbase 等交易所面臨 SEC 訴訟，原因在於 “ 未註冊運營證券交易平臺 ”。Atkins 主張為此類平臺設定專門合規框架，例如允許註冊為 “ 替代交易系統 ”（ATS）或 “ 加密專用券商 ”。
據《The Block》援引 SEC 內部人士披露，當前多個撤訴動作已在準備中，Coinbase 案亦可能 “ 非戰而結 ”，為後續合規路徑打開空間。更重要的是，SEC 可能不再試圖一統監管，而是與 CFTC、FinCEN 等機構協調，制定 “ 責任分工明確 ” 的多機構監管框架，為交易所及其用戶提供更可預測的環境。
3. 代幣認定標準將被重塑。
當前加密市場最棘手的議題之一，是何種代幣屬於證券，何種屬於商品或非監管資產。過去 SEC 廣泛適用 Howey 測試認定代幣為證券，Atkins 則更傾向結合代幣功能（實用性 vs 投資性）與去中心化程度進行分類評估。他支持由專員 Hester Peirce 提出的 “ 安全港提案 ”，即給予創業項目 3 年寬限期，在無需擔心 SEC 採取法律行動的前提下完成分佈式網絡建設。這意味著 “ 初創豁免 + 長期合規 ” 的雙軌制或將成形，推動項目發幣與融資生態再度活躍。與此同時，Atkins 支持 “ 發行即披露 ” 原則，即只要代幣項目在發行時提供完整信息披露，具備透明治理結構，即可在合規框架內運營。這或將極大緩解項目方的合規壓力，吸引新一波代幣融資項目回流美國市場。
此外，SEC 新成立的內部研究組正在對主流公鏈資產進行屬性重評，其中 XRP、SOL 等具廣泛應用基礎的代幣，若被排除在證券認定之外，將為加密 ETF 開放更多品種。事實上，Atkins 就職首日（4 月 10 日），SEC 已快速批准了以太坊現貨 ETF 的期權交易，這為投資者提供了更多參與渠道，釋放出對加密資產金融化的支持信號。
結語
Paul Atkins 的上任，代表著加密行業在美國進入了一個新的監管週期。穩定幣合規通道、交易所註冊制度、代幣法律認定，這些關鍵環節若能在其任期內破局，將重塑美國在全球加密治理體系中的地位。更重要的是，監管邏輯的變化將釋放更強的制度信號：不是監管少了，而是監管更清晰、更協商、更具建設性。
對加密行業來說，這是一場來之不易的喘息，也是一場更需理性與自律的重啟。但 Atkins 並非 “ 放任主義者 ”，他在多次發言中重申，SEC 將繼續嚴厲打擊欺詐、內幕交易、市場操縱等違法行為；真正的轉變，在於讓行業知道 “ 合規之路在哪裡 ”。
