我認為市場絕對已在 74500 美元左右觸底。當時川普在關稅問題方面採取了極端的立場，但迫於金融市場暴跌的壓力不得不選擇妥協 —— 畢竟還面臨著 2026 年中期選舉的壓力。
VX：TZ7971
所以市場已經觸底，資金回來了，比特幣已反彈了 25% 左右。還記得 2022 年 FTX 暴雷之後的市場低點嗎？當時耶倫選擇了將逆回購從 2.5 億美元降至 0 ，之後比特幣上漲了接近 6 倍，我認為我們會看到類似的上漲模式。
市場的流動性和積極情緒能持續多久？降息預期還有何影響？
過度關注降息有些本末倒置。人們總想套用 2008-2019 年的經驗 —— 量化寬鬆政策一出，美聯儲每週印鈔，我們買入資產就能穩賺不賠，這已成為金融市場的條件反射，但如今遊戲規則已變。當市場都意識到量化寬鬆意味著通脹，而通脹會影響選情時，政策工具箱就必須更新。2022 年底耶倫的操作就是典型案例 —— 雖非名義上的 QE，卻通過某種形式創造流動性，推動股市、加密貨幣和黃金在隨後 18-24 個月暴漲，直到川普就職。
現在人們卻還在等待鮑威爾降息或重啟QE，這完全是刻舟求劍。
當前美國財政部正在實施債券回購計劃，雖不像 QE 那樣直白，但本質都是為國債買家提供槓桿。隨著政府赤字膨脹，數萬億美元新債將湧入市場，這意味著流動性仍在注入，只是換了個馬甲。若非要等到傳統 QE 信號才入場，可能都已經漲起來了。
真正需要關注的數據是波動率，尤其是債券市場波動率指數（MOVE）。當該指數突破 140 時，政策制定者必定出手干預：例如 4 月 8 日盤中觸及 172 後，摩根大通 CEO 戴蒙立即在電視上抨擊川普的關稅政策，川普隨即改弦更張；2022 年 9 月 MOVE 突破 140 後，耶倫迅速調整債券發行結構，市場應聲反彈。歷史反覆證明，隨著金融系統槓桿率攀升，政策制定者的干預閾值正在降低。
川普作為"波動率製造機"恰恰是比特幣的利好。他慣用"極限施壓-試探反應-快速轉向"的策略，這種不可預測性正是加密市場最愛的養料。我們無需預判政策走向，只要波動率上升就能賺錢 —— 因為高槓杆金融體系根本承受不住劇烈波動。
哪些代幣能跑贏比特幣？
這個問題的關鍵取決於入場價格。
任何資產都可能超越比特幣，但取決於兩個變量：買入價格區間，以及持有期間收入增長曲線。有很多未被充分定價的現金流代幣，當"山寨季"或"基本面季"來臨時（即比特幣統治率見頂階段），確實存在爆發潛力。
怎麼去做篩選？
首先，我要找的是那些用戶真金白銀付費使用的協議或業務——不是靠代幣激勵，而是用戶自掏穩定幣或其他加密貨幣來購買服務。最典型的例子就是交易所，比如 Hyperliquid 就是典範， 18 個月內從零做到佔永續合約市場 10-20% 份額。他們構建了極其高效的訂單簿系統，用戶支付的手續費直接用於代幣回購，這種簡單直接的商業模式才說得通。
第二點關鍵在於代幣持有者如何獲益。現在很多賺得盆滿缽滿的項目（比如某些頂級 DEX），代幣持有者卻分不到一杯羹。以 Uniswap 為例 —— 協議賺得再多，持有 UNI 也沒用，所以後續如果有UNI分紅，或者是其他新的分配機制出來，是有很大的一個增長空間。包括像JUP、MKR、AAVE都是一個道理。
