作者：Chi Anh、Ryan Yoon 來源：Tiger Research 翻譯：善歐巴，金色財經
TL;DR
俄羅斯在石油貿易中使用穩定幣表明，穩定幣不再是邊緣產品——它們正在高風險、跨境貿易中發揮真正的金融基礎設施的作用。
儘管中國和印度國內存在加密貨幣限制，但它們正從與俄羅斯的穩定幣交易中受益，並在國家層面悄然體驗著去中心化金融的效率。
世界各國政府的反應各不相同，但都承認穩定幣正在重塑價值跨境流動的方式。
1. 在制裁陰影下，穩定幣成為戰略貨幣
穩定幣的全球角色正迅速從投機工具轉變為實用金融工具——起初是面向個人用戶，後來擴展到機構，再到如今國家層面。
最初，穩定幣如USDT與USDC被加密用戶用於交易、資金轉移和流動性管理，尤其在銀行基礎設施薄弱或存在資本管制的市場中，為用戶帶來了更便捷的美元獲取通道。
隨後，穩定幣逐步滲透進機構和B2B業務場景。在跨境支付、供應鏈結算與工資發放方面，企業尤其在新興市場中，紛紛採用穩定幣替代傳統金融系統。相比通過SWIFT或中介銀行進行的電匯，穩定幣交易不僅成本低、幾乎即時到賬，還減少了對中介機構的依賴。
如今，一些國家也開始嘗試將穩定幣作為戰略工具使用，尤其是在面臨制裁或尋求擺脫美元主導的國際金融體系的背景下，如俄羅斯。穩定幣正從企業效率工具演變為國家層面的政治手段。本報告將通過實際案例，分析穩定幣如何被用以繞開限制、降低成本，並開闢新的貿易通道。
2. 幕後操作：全球貿易如何悄然適應穩定幣
2025年3月，路透社報道稱，俄羅斯已將USDT等穩定幣以及比特幣、以太坊等主要加密貨幣引入其對華石油貿易。這種做法顯然是其規避西方制裁的戰略之一。
整個交易流程相對簡單：中國買方將人民幣轉給中間機構，後者將其兌換為穩定幣或其他數字資產，再轉給俄羅斯出口方，最後由俄方轉換為盧布。這一機制繞過了西方金融系統，提升了交易韌性並降低了被制裁的風險。
在這些數字資產中，穩定幣的作用尤為關鍵。比特幣與以太坊雖偶有使用，但價格波動性太大，難以用於大宗交易。而USDT等穩定幣因其價格穩定、高流動性和便捷的轉賬性能，成為跨境結算的理想選擇，尤其在受到國際金融約束的環境中。
值得注意的是，儘管中國對國內加密貨幣交易仍執行嚴格監管，但在對俄能源貿易背景下，官方似乎對穩定幣交易持“默許”態度。這種沒有明文支持、但在實踐中容忍的姿態，反映出在地緣政治壓力下的務實選擇。
這種“監管謹慎+實用接納”的雙重態度，揭示出一個趨勢：即便在嚴格限制的國家，數字資產也因其實際效用悄然被接受。對中國而言，基於穩定幣的結算方式為其提供了繞過美元體系的新路徑，同時確保大宗商品的供應鏈不受干擾。
採取這種做法的並非只有俄羅斯。其他受制裁的國家，包括伊朗和委內瑞拉，也同樣轉向使用穩定幣來維持國際貿易。這些例子表明，在政治受限的環境中，使用穩定幣作為維持商業功能的工具的模式日益盛行。
即使制裁隨著時間的推移而放鬆，基於穩定幣的結算仍可能繼續使用。其運營優勢——更快的交易速度和更低的成本——非常顯著。隨著價格穩定在跨境貿易中日益成為關鍵因素，預計會有更多國家加強關於採用穩定幣的討論。
3. 全球穩定幣發展勢頭：監管更新和制度轉變
俄羅斯尤其親身體驗了穩定幣的實際效用。在美國凍結與受制裁交易所Garantex掛鉤的錢包後，俄羅斯財政部官員呼籲開發一種盧布支持的穩定幣——一種USDT的國內替代品，以減少對外國發行機構的依賴，並保護未來交易免受外部控制。
除了俄羅斯，其他一些國家也在加速探索穩定幣的應用。俄羅斯的主要動機在於規避外部制裁，而許多其他國家則將穩定幣視為加強貨幣主權或更有效地應對地緣政治變化的工具。穩定幣的吸引力還源於其更快、更便宜的跨境轉賬潛力，凸顯了穩定幣作為金融基礎設施現代化驅動力的重要性。
泰國：SEC將於2025年3月批准USDT、USDC交易。
日本：2025 年 3 月，SBI VC Trade與 Circle 合作推出 USDC，並獲得日本金融服務局 (JFSA) 的監管批准。
新加坡：2023年8月，建立單貨幣穩定幣（錨定新加坡元或G10貨幣）監管框架，允許銀行和非銀行機構發行。
香港： 2024 年 12 月公佈了一項穩定幣法案，要求發行人獲得香港金融管理局的許可；監管沙盒正在建設中。
美國：尚無全面立法。2025年4月，美國證券交易委員會（SEC）表示，像USDC和USDT這樣完全支持的穩定幣不屬於證券。參議院銀行委員會於2025年3月通過的《GENIUS法案》旨在規範支付類穩定幣。USDC和USDT目前仍被廣泛使用。
韓國：國內各大銀行正準備聯合發行首個韓元穩定幣。
這些發展呈現出兩個關鍵趨勢。首先，穩定幣監管已超越概念討論。各國政府正在積極制定規範其使用的法律和操作參數。其次，明顯的地域差異正在形成。雖然日本和新加坡等國家正在推動受監管的穩定幣整合，但泰國等其他國家則採取了更為嚴格的措施，以保護國內貨幣控制權。
儘管存在分歧，但各方顯然達成了共識。穩定幣正在成為全球金融基礎設施中不可或缺的一部分。一些人認為穩定幣是對主權貨幣的挑戰，而另一些人則將其視為更快、更高效的全球貿易支付工具。因此，穩定幣在監管、機構和商業領域的重要性日益提升。
4. 穩定幣並非權宜之計——它們是新的金融基礎設施層
穩定幣在跨境交易中的日益普及，反映出金融基礎設施的根本性轉變，而非僅僅為了規避監管。即使是中國和印度等歷來對加密貨幣持懷疑態度的國家，也開始在戰略大宗商品貿易中間接利用穩定幣，親身體驗其實際效用。
這一發展超越了規避制裁的範疇。最初在零售層面的試驗，如今已發展成為機構層面的整合，在某些情況下甚至發展到國家層面——這使得穩定幣成為少數幾個基於區塊鏈、展現出真正產品與市場契合度的創新之一。因此，穩定幣越來越被視為現代金融體系的合法組成部分，而非非法活動的工具。
那些將穩定幣視為未來金融架構結構性要素而非權宜之計的機構，很可能將在下一波金融創新浪潮中佔據主導地位。相反，那些遲遲不參與的機構則有可能被迫適應在它們缺席的情況下制定的標準。因此，對於政策制定者和金融領袖而言，瞭解穩定幣的性質和長期潛力，並制定與全球金融體系發展方向相符的戰略至關重要。
