BTC期權定價描繪出樂觀的前景

比特幣的機構發展勢頭和監管變化

隨著中美兩國發出信號，可能最終準備就貿易戰展開談判，比特幣價格重回9.5萬美元上方。此前，中國商務部宣佈“已決定同意與美國進行接觸”，這提振了BTC。

與此同時， BTC繼續受到機構投資者的青睞。數字資產管理公司 Strategy 剛剛將其融資目標翻了一番——這強烈表明，投資者對比特幣長期價值的信心正在增強。與此同時，現貨比特幣 ETF 正在悄然積累資金，表明傳統配置者對比特幣的興趣持續增長。

上週市場收盤謹慎樂觀。美國非農就業人數為17.7萬人，失業率穩定在4.2%。然而，新關稅的長期影響仍存在不確定性，這可能會使美聯儲在不抑制經濟增長的情況下控制通脹的努力變得更加複雜。儘管股市上漲——標準普爾500指數連續10天上漲，隨後有所回落——但在特朗普暗示沒有立即恢復與中國談判的計劃後，這些漲幅受到了考驗。

本週，所有人的目光都集中在美聯儲身上。預計利率將維持不變，但政策制定者面臨著一條走鋼絲的路：既要控制通脹，又不能對暫時的關稅壓力反應過度。

然而，最關鍵的進展卻被忽視了。包括美聯儲和聯邦存款保險公司（FDIC）在內的美國監管機構撤銷了此前限制銀行參與加密貨幣業務的指導意見。這為主流機構探索加密貨幣託管、代幣化和區塊鏈支付打開了大門，無需事先獲得批准。

這種轉變已經引起轟動。嘉信理財和摩根士丹利正準備在未來12個月內推出加密貨幣交易平臺。傳統金融體系正在逐步整合比特幣——一項政策、一項產品、一家銀行。

波動率下降，區間保持不變，所有人的目光都集中在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 上

上週，加密貨幣市場橫盤整理，波動率穩步下降。BTC的實際波動率降至 30% 以下， ETH的實際波動率降至 45% 以下——這明顯表明市場已進入暫停模式。

期權方面，前端隱含波動率大幅下降BTC下跌 3 個點， ETH下跌近 7 個點。這一調整使得做空波動率策略再次更具吸引力，兩種主要貨幣的套利波動率均回升至 10 個點以上。

價格走勢保持穩健。本週，隱含區間均維持穩定，僅有幾次短暫突破上軌或下軌。從技術面來看，市場正在盤整。

這種平靜可能不會持續太久。本週的聯邦公開市場委員會會議可能會成為催化劑。雖然目前看來6月降息的可能性較小，但任何鴿派意外或寬鬆政策的暗示都可能引發風險資產的大幅反彈。保持警惕——尤其是在事件發生後仍持有空頭倉位的情況下。

傾斜信號看漲逢低買家和對沖機會

隨著短期下行需求逐漸回升且近期反彈勢頭減弱，傾斜結構再次變得陡峭。

BTC的前端到期看跌期權僅出現小幅溢價，主要體現在未來兩週內。然而， ETH則果斷轉向看跌期權，直至 5 月到期，顯示出更強的防禦性傾向。

儘管如此，更廣泛的傾斜動態仍然指向看漲背景。儘管交易員正在對沖短期風險，但年底看漲期權傾斜的買盤卻較為平靜——與短期看漲期權的表現截然相反。這種模式強化了在長期牛市趨勢中逢低買入的觀點。

對於那些擔心關稅和貿易波動等宏觀風險的人來說，這個市場提供了頗具吸引力的風險逆轉定價。波動率市場為自律的套期保值者提供了優勢，尤其是對於那些預計第二季度市場將出現更多動盪的人來說。

ETH/ BTC依然疲軟，波動率利差提供做空機會

ETH/ BTC試圖反彈，但此舉未能扭轉當前的下跌趨勢。該貨幣對技術面依然疲軟， ETH 的表現持續遜於BTC。

在波動率方面，前端ETH/ BTC波動率價差壓縮回 18 — 略高於 15 的實際價差。該溢價表明，如果ETH穩定下來，仍有進一步正常化的空間。

後端波動率價差保持穩定在15，目前看來，賣出吸引力正在增強，尤其是在大盤趨於平靜的情況下。如果ETH避免再次下跌，其波動率很容易迴歸至10的均值區間。

與此同時， ETH前端看跌期權的傾斜度仍然較高。這一定價反映了市場持續傾向於對沖ETH 的下行風險，原因是 ETH 的技術特徵相對於BTC較弱。

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