Ark Invest 大手筆押寶 eToro 上市首日，同時出脫自家比特幣 ETF 持股

Cathie Wood 再出奇招，趁著 eToro 上市首日大舉買進，同時調整旗下 ETF 組合，出清部分比特幣持倉，並悄悄增持 Solana 產品與撤出 Block 持股。

eToro上市首日狂飆 29%，Ark 搶進逾 9 百萬美元

方舟投資（Ark Invest）旗下的創新金融 ETF（ARKF）在本週三大舉買入 140,000 股的 eToro 股票，總價值達 940 萬美元，這天也是這家加密與股票交易平台在那斯達克正式掛牌的首日。eToro以「ETOR」為股票代號，在 IPO 定價為每股 52 美元後，上市當天股價大漲 29%，收於 67 美元，顯示出投資人強烈的市場需求。

eToro 原本在 3 月就遞交 IPO 申請，但因美國前總統川普的關稅政策引發市場波動，一度暫停計畫。今年隨著市場情緒回穩，包括 Circle 與 Animoca Brands 等多家加密相關企業也正摩拳擦掌準備上市。

這並非 Ark 首次在 IPO 首日出手，2021 年 4 月，Ark 就曾於 Coinbase 上市當日買入 75 萬股。

Ark 出清 7.9 百萬美元比特幣 ETF 部位，維持投資組合平衡

在搶進 eToro 的同時，Ark 也出清旗下比特幣現貨 ETF（ARKB）總值達 790 萬美元的部位，來自於 ARKF 與新世代網路基金（ARKW）兩檔產品。不過，即使有這筆出清，ARKB 仍是 ARKW 的第一大持倉，持股比例為 9.5%，價值約 1.65 億美元；而在 ARKF 中則為第四大持股，佔比 6.1%，約為 6,200 萬美元。

這項調整符合 Ark 一貫的投資哲學——單一資產不超過整體 ETF 組合的 10%，以確保資產配置的多元性與風險控管。

eToro 在 Ark 中的比重初步不高，但潛力可期

根據最新公開資料，ETOR 目前在 ARKW 中的權重排名第 33，占比僅 0.93%。相比之下，ARKW 中的前三大持股分別為 Shopify（9.9%）、Coinbase（9.7%）與 Robinhood（7.4%），市值分別為 1 億、9,400 萬與 7,400 萬美元。

儘管 ETOR 目前占比不高，但若股價後續持續上漲，預期 Ark 將會進行再平衡操作，調整其在基金中的比重。

Ark 同步押注 Solana，增持加拿大上市的質押 ETF

值得注意的是，除了 eToro，Ark 也買入 3IQ 發行、在多倫多交易所上市的 Solana 質押 ETF，總金額達 760 萬美元，分別配置於 ARKF 與 ARKW 中，占比約 1% 與 0.6%，市值分別為 1,030 萬與 1,060 萬美元。

目前美國證券交易委員會（SEC）尚未批准任何 Solana ETF，不過 Bitwise、21Shares、Grayscale 和 VanEck 等多家公司近期已遞交申請。Ark 的這步棋，顯示其看好 Solana 未來在 ETF 市場的機會。

出清 Block 股份，資金流向高成長標的

Ark 同時也賣出了 Jack Dorsey 旗下支付公司 Block（前身為 Square）約 14,930 股，市值約 87.3 萬美元。Block 當日股價上漲 0.6%，收於 58.50 美元。這次減碼動作顯示出 Ark 正在進一步優化投資組合，將資金集中在新上市或成長潛力更大的標的。

知名交易所 Coinbase 於 5/14 發布的月報指出，隨著美國財政與貿易雙赤字惡化、全球去美元化聲浪升溫，比特幣 (Bitcoin) 這種「不受主權限制、可自我保管」的資產正趨於主流，有望成為國際儲備體系的新選擇。Coinbase 甚至預估，假設全球各國把 10% 的外匯存底換成比特幣，整體市值有機會再衝上 1.2 兆美元。

美國雙赤字風險升高，美元避險地位遭質疑

報告指出，過去半世紀以來，美國經濟運作依賴於央行獨立性與穩定通膨目標。但是：

• 自 2008 金融海嘯與 COVID-19 疫情後，龐大財政刺激導致美國債務激增。
• 美債從 2008 年佔 GDP 的 63%，暴增至 2025 年的 122%。
• 2022～2023 年聯準會大幅升息後，政府借款成本偏高，美國利息支出就難以忽視，又帶動貿易保護主義升溫，美元避險地位遭質疑。

圖中可以看到，截至 2025 年：

「美國財政赤字已擴大至接近 GDP 的 -15%，貿易赤字則惡化至單月 -1,400 億美元，雙赤字同步創下歷史新低。顯示美國對內持續舉債、對外嚴重入超，讓美元避險地位面臨空前壓力。」

全球非美機構重壓超過 33 兆美元資產，但不做避險

特別值得注意的是，全球非美機構投資人像是退休基金和主權基金：

「這些年手上其實重壓超過 33 兆美元的美元資產，但他們沒有特別做避險。」

假設未來出現信心反轉，可能引發大規模資產重配與美元拋售潮。

而在下圖可以看到，到了 2025 年：

「市場押注美元下跌的部位已擴大到超過 300 億美元的淨空單，創下近年新高。」

「與此同時，代表美元整體強弱的多邊美元指數也跌破 100 點，顯示全球投資人對美元的信心正在明顯下滑。」

比特幣與黃金並列新儲備資產，具備獨特優勢

Coinbase 指出，美元信心危機並非首次，但這次的制度性轉變，可能讓「儲值資產」重新獲得注目，包括黃金與比特幣。

• 黃金於 2025 年 7 月起將被國際監管機構 (Basel III) 列為 Tier 1 優質流動資產

• 而比特幣，則憑藉其：

  • 不受國家管控

  • 免於凍結與制裁

  • 自己保管就好，彈性流通

也因為這些特點，BTC 被當成一種「不受國家左右」的資產，特別適合那些對主權貨幣敏感的國際交易場合。舉例來說：

• 俄羅斯儲存在海外的 2,000 公噸黃金，在制裁下無法動用
• 阿根廷政府過去曾凍結人民黃金與美元資產，以阻止資本外流，但對於比特幣卻難以執行類似管控。

比特幣進入國家視野，去美元化仍處早期

目前全球超過 80% 的國際貿易仍以美元結算，但越來越多經常帳盈餘國家像是中國、瑞士，都開始質疑是否應該繼續依賴美元作為中介。從下圖可看出：

「美元仍參與近 9 成全球外匯交易，雖說去美元化聲浪日益明顯，但目前仍處早期階段。」

雖說歐元為第二大儲備貨幣，但因歐洲央行機制限制與財政碎片化，難以取代美元角色。

反觀 BTC，雖說波動較大，但具備數位原生、無主權等特性，有望成為跨國貿易與儲備體系中的備案。而 Coinbase 指出：

「若全球外匯儲備中的 10% 轉進比特幣，將為 BTC 市值貢獻 1.2 兆美元。」

各國與美國開始囤幣，比特幣 ETF 推動全民參與

Coinbase 也觀察到，各國對比特幣的戰略儲備興趣正在升高：

• 2025 年 3 月，美國白宮正式將 198,000 顆遭查扣的 BTC 納入「戰略儲備」。

• 中國亦因司法沒收持有約 190,000 顆 BTC，但官方未承認。

• 瑞士、日本、芬蘭、波蘭等國也正研究是否納入國家資產配置。

此外，2024 年比特幣 ETF 的問世，讓散戶與機構投資人更容易入場。從下圖可看出，截至 2025 年：

「持有超過 0.01 顆比特幣的錢包地址已突破 1,400 萬個，顯示用戶基礎持續擴大，BTC 正逐步邁向主流化、大眾化儲值資產。 」

美元霸權鬆動，比特幣趁勢抬頭

綜合來看，Coinbase 認為美元的地位雖不會瞬間被取代，但這一波結構性改變，可能促使資本轉向新型儲值資產。

黃金固然穩健，但比特幣因為具備可自我保管、不受地緣政治影響的特性，更有潛力成為新時代的「數位儲備資產」。

未來十年，若儲備資產市場從目前 20 兆美元成長至 53 兆，哪怕只分一杯羹，比特幣的潛在上行空間也不容小覷。由下圖可看出，截至 2025 年 5 月：

「比特幣 (BTC) 與前 50 大加密貨幣 (COIN50) 的風險調整後報酬 (Z-score)，已重新站上 Z-score 2 的水準，明顯優於 S&P 500 的 Z-score 約為 0。」

「自川普的 4/2 解放日 (Liberation Day) 以來，加密資產報酬回升速度明顯快於傳統股市，顯示市場資金重新偏好高波動高潛力資產。」