5 月 19 日，美國銀行策略師哈內特（Michael Hartnett）關於「買傳聞，賣事實」的預言前半部分已應驗：上週五他預測標普 500 指數將在貿易協議框架出爐後飆升，隨後該指數果然暴漲 5%。
當市場在關稅頭條中震盪（或連日飆升）時，哈內特已瞄準「下一輪大機會」。他通過分析 2025 年表現最佳與最差的資產得出結論：2025 年「和平交易」的表現優於「衝突交易」。哈內特提醒投資者緊盯三大關鍵水平：30 年期美債收益率的 5%、美元指數的 100 點，和費城半導體指數（SOX）的 5000 點。
若美債收益率與美元再度出現「收益率升、美元跌」的組合（尤其特朗普在長期美債市場失利時），美股或將迎來下一輪拋售。不過，哈內特認為 5% 的收益率仍是當前防線（失守則需撤退）。與此同時，資金對長久期資產的厭惡已達極致——生物科技 ETF（XBI）相對於經紀商 ETF（XBD）的比值跌至 2007 年 10 月以來最低，凸顯出「除了債券，什麼都買」的共識根深蒂固。
哈內特在報告中預測，新興市場股票將成為新牛市的核心引擎，支撐這一趨勢的三大基石是：美元走弱、美債收益率見頂，和中國經濟帶動。
儘管市場廣度改善（84% 的 MSCI 指數成分股站上 50 日/200 日均線，逼近 88% 的超賣閾值），但美銀的「牛熊指標」仍停留在 3.6，顯示情緒尚未過熱。
哈內特警告，債券收益率將揭示美國政策的最終結局：是重演 70 年代「通脹式和平紅利」（滯脹、保護主義），還是 90 年代「通縮式和平紅利」（全球化、央行獨立）？他傾向於 2025 年出現美債收益率下行與通縮，但穆迪摘除美國 AAA 評級已為長期債市蒙上陰影。（金十）
