隨著全球機構採用加速，現貨比特幣 ETF 規模已突破千億美元。
根據The Block最新數據顯示，截至2025年5月19日，現貨比特幣ETF資產管理規模（AUM）已達1090億美元，這一數字不僅刷新了歷史記錄，更預示著機構投資者對加密資產的接納進入全新階段。
在日前由Bitpush主辦的CryptoAI Summit 2025峰會上，我們有幸對話了華爾街資深投資專家 Winston Ma，作憑藉他在全球投資和監管領域的豐富經驗，Winston就主權財富基金的最新動態、加密資產的監管格局以及比特幣在全球金融體系中的獨特作用，分享了深刻見解。
嘉賓簡介
Winston Ma，特許金融分析師 (CFA) 和律師，是一位活躍於全球人工智能數字經濟領域的投資人、律師、作家和教授。他是專注於人工智能的家族辦公室Dragon Global的合夥人 (Dragon.AI 的創始成員)，也是全球公共投資基金論壇 (GPIFF) 的執行主任和紐約大學 (NYU) 法學院主權投資者方向的教授。
在過去十年裡，Winston 曾擔任中國主權財富基金——中國投資有限責任公司 (CIC) 董事總經理兼北美總監。在此之前，他曾在巴克萊資本擔任股票資本市場副總監，在摩根大通投資銀行擔任副總裁，並在Davis Polk & Wardwell LLP擔任Corporate律師，他是為數不多的同時在中美都擁有投資專業經驗並執業資本市場律師資格的華人律師之一。
Winston 撰寫了超過 10 本關於主權財富基金、數字經濟和全球地緣政治方面的書籍，包括 The Hunt for Unicorns: How Sovereign Funds are Reshaping Investment in the Digital Economy 以及最近的Blockchain and Web3（被 TechTarget 評為 2023 年和 2024 年“六本必讀的區塊鏈書籍”之一）。他經常接受 CNBC 和彭博電視臺的採訪，並被包括《華爾街日報》、《路透社》和《金融時報》在內的主要財經媒體引用。2013 年，他被世界經濟論壇 (WEF) 評選為全球青年領袖，2014 年榮獲紐約大學傑出校友獎。
推動萬億級資金入場的關鍵
近期，美國新罕布什爾州批准將加密貨幣納入州儲備，這一舉動引發了市場對於主權財富基金是否會跟進，將加密資產視為儲備資產的討論。
Winston對Bitpush表示：“我想說，是，也不是。因為一方面，越來越多的機構正在認識到加密資產，特別是比特幣的價值。這就是為什麼我們看到美國越來越多的州正在效仿聯邦政府，本質上是效仿特朗普，設立州級或聯邦級的加密資產儲備。這就是我所看到的——特朗普的加密戰略儲備，它本質上是一個基於比特幣的主權財富基金。對於各州來說，他們本質上正在擴大定義範圍，允許加密資產也被視為州儲備的一部分。所以，是的，這是非常令人鼓舞的發展。”
儘管有積極的發展，但Winston也強調了更深層次的監管對於吸引大型主權基金和機構投資者入場的重要性。
他指出：“但同時，我想說，推動更多大型主權基金、機構投資者進入市場的更根本性變化，將是監管發展，尤其是一個全面的聯邦級加密貨幣監管框架，明確定義什麼是加密資產，誰可以持有它，誰可以交易它，以及這種交易的監管規定。”
那麼隨著《MiCA》等更清晰的規則的出現以及美國州層面的積極舉措，監管差距是否正在為主權機構採用加密貨幣而縮小呢？
Winston回應道：“總的來說是的，我們看到加密資產的監管在最近幾年變得更好、更清晰。但總的來說，主權基金需要非常清晰的監管框架，如果有了這樣的清晰度，他們會非常樂意採取行動。”
他舉例說明了監管清晰度的強大影響：“例如，去年美國證券交易委員會已經明確，基於比特幣的ETF是合法的，很快我們就看到主權基金跳入這個市場。根據美國證交會的文件，阿布扎比阿聯酋主權基金穆巴達拉（Mubadala）僅在2024年最後一個季度就購買了價值數億美元的比特幣ETF。所以這只是一項監管上的改進。因此，如果你有一個廣泛的監管澄清，全球最大的主權基金的數萬億、數十萬億美元將湧入這個市場。”
美國市場：全球加密領域的“風向標”
關於未來主權基金的加密採用趨勢將由哪個國家主導，Winston認為美國市場是關鍵：“我認為美國市場是全球市場的風向標。我認為由於與美元的聯繫，美國市場在全球加密資產中仍然擁有最重要的地位。我們看到香港、新加坡、中東等地都有不同的發展，但對美國而言，它是最大的金融市場。其次，它是美元的所在地，因為對於持有加密貨幣的人來說，最終他們仍然需要美元。所以，由於所有這些原因，我們仍然應該將美國市場視為風向標。如果特朗普政府在未來幾年能夠明確這一點，這將對全球市場帶來巨大的推動。”
在談及中美地緣政治以及“去美元化”背景下的市場波動時，Winston對數字貨幣的未來發展方向進行了分析。
他表示：“本質上美國和中國代表著兩個非常重要但又不同的方向。一個是區塊鏈，另一個是政府構建的鏈–央行數字貨幣。對於美國來說，有報道稱特朗普希望停止對數字美元的研究，轉而儲備公共區塊鏈上的加密資產，比如比特幣、以太坊以及其他像Solana這樣的加密資產。在中國，大部分的重點都放在了政府支持的央行數字貨幣（CBDC）上。所以，在地緣政治緊張的局勢下，實際上這兩個方向可能會越走越遠。”
主權基金與散戶：數字貨幣的“雙軌”未來
那麼，這一切對主權或機構基金意味著什麼？對散戶用戶又意味著什麼？
Winston認為兩者會有所不同：“它們是不同的。首先，主權基金，我認為他們會同時擁抱兩者。你知道，他們當然會把區塊鏈上的加密資產視為其萬億美元投資組合的潛在資產類別。但同時，他們是主權實體，所以他們與本國政府以及全球政治密切相關。”
他再次以穆巴達拉為例，指出主權基金的策略將是多元化的：“回到穆巴達拉的例子，它是阿聯酋的主權基金，它一直積極參與加密投資。但同時，阿聯酋政府已宣佈計劃在今年年底前發行阿聯酋的主權數字貨幣。因此，只要阿聯酋的數字貨幣成為一個獨立的生態系統，我完全相信穆巴達拉和其他主權財富基金也會擁抱阿聯酋的主權數字貨幣生態系統。”
然而，對於散戶來說，他們的關注點可能有所不同：“但對於散戶而言，他們更熟悉比特幣等區塊鏈。對於CBDC這類事物，他們可能會擔心數據隱私問題，或者政府中心化的數據考量等等。但最終，我認為如果兩者都成為一個強大、可擴展的生態系統，我相信散戶也會跟隨大型機構進入CBDC生態系統。”
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