Chainfeeds 導讀：
在某些政策視角下，「Tether 的利益突然與美國利益一致」。
文章來源：
https://mp.weixin.qq.com/s/hgEkSVolEMR-4AhY8do2aQ
文章作者：
Cobo
觀點：
Cobo：《GENIUS 法案》的推進不僅標誌著美國穩定幣監管框架加速落地，更被視為一次「數字美元」延伸戰略的實質開端。在全球金融格局加速重塑之際，美國通過立法手段將穩定幣納入監管體系，其目的並非僅是防範金融風險，而是試圖以結構性方式鞏固美元霸權。根據法案條款，所有合規穩定幣發行商必須以 100% 的美元現金或短期美國國債作為儲備，並定期披露透明度報告。這意味著，每發行 1 美元的穩定幣，就會同步鎖定相應的美元資產，催生對美債的持續需求。渣打銀行預測，到 2028 年美元穩定幣市值將達到 2 萬億美元，而花旗則預估到 2030 年該市場規模最高可達 3.7 萬億美元。穩定幣的資產負債結構正好嵌套進美國國債市場，從而形成一個「以美元計價、以美債支撐」的全球性數字貨幣體系。這種以立法為工具的雙向設計，不僅在金融市場層面產生新型結構性買家，也在貨幣體系層面強化了美元作為世界儲備貨幣的數字延伸能力。Tether（USDT）作為全球流通量最大的穩定幣，其在美國國債市場的角色正變得越來越不可忽視。數據顯示，Tether 持有的美債總量已可與德國等主要國家持平。其與 Cantor Fitzgerald（一家美聯儲一級交易商）的深度合作，使其在應對市場流動性危機時具備了高度的資金調度能力。2022 年市場動盪期間，Tether 在 48 小時內完成了高達 70 億美元的集中贖回，佔其當時總市值的 10%，並未引發系統性風險。這一流動性安排顯示出其獨特的市場韌性，同時也證明了穩定幣在關鍵時刻對美元系統的「緩衝」價值。Tether 的地位從加密行業基礎設施，轉變為美國國債體系中新的結構性參與者。更重要的是，它在非洲、拉丁美洲等地區的積極擴展，不僅代表著商業上的全球化佈局，也在一定程度上推動美元在數字世界的「軟性投射」。這使得 Tether 不再只是一個加密貨幣發行商，而是成為一個數字時代美元影響力的延伸節點。穩定幣的全球擴張路徑正在與美國國家戰略形成高度耦合。《GENIUS 法案》以立法的形式為穩定幣設定監管基礎，而像 Tether 這樣的市場力量則成為該戰略的有效載體。與此同時，PayPal、World Liberty Financial 等新入局者也試圖在穩定幣領域分一杯羹。財政部長 Bessent 預計，未來幾年數字資產將為美債市場帶來 2 萬億美元的新需求，這或將緩解傳統主權國家（如中國、日本）減持美債帶來的壓力。從國家層面看，美國不再直接推動央行數字貨幣（CBDC），而是藉助私人穩定幣發行者，以較低的成本輸出數字美元，在全球範圍內搶佔支付、儲備與流動性場景。這種以監管為引導、以市場為驅動的模式，本質上是一種貨幣霸權的數字化重構方式。但這一「陽謀」也伴隨風險：若發生大規模贖回潮，穩定幣發行者需快速清算其國債儲備，可能對美債市場造成衝擊。此外，監管協調、合規透明度、技術安全與地緣政治變量都將影響這條路徑的成敗。儘管如此，這一策略依然是美國在數字時代重塑全球金融秩序的關鍵一步。
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