Gate研究院：從通用到專用，Game Chain如何重塑Web3遊戲生態

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前言

在 Web3 行業早期的敘事中，GameFi 僅次於 DeFi，是第二個達成行業共識，邏輯成立的獨立敘事。早期遊戲公鏈並不是一個獨立的概念，遊戲分發平臺主導鏈遊的發展。在 2020 年以前，絕大多數 Web3 遊戲都是通過以太坊的智能合約，實現 NFT 裝備的購買與出售。Play-to-Earn 是大部分玩家的第一訴求，因此遊戲體驗往往被放在第二位。

Web2 遊戲中，遊戲性能將帶動個人主機性能的更新換代。2017 年帶動遊戲玩家將主機的顯卡提升至 RTX 1050 以上， 2021 年讓玩家把遊戲顯卡提升至 RTX 3060 以上。而在 Web3 遊戲行業，遊戲活躍玩家數量的提升會倒逼遊戲項目方考慮提高公鏈性能。Axie Infinity 在 2021 年下半年的大火，讓大量玩家選擇付出時間 Play-to-Earn，但由於以太坊的並行交易瓶頸，玩家的 NFT 交易體驗較差，Sky Mavis 團隊因此開發了 Ronin 側鏈，不僅大幅度提升了玩家體驗，同時也逐步構建了自身的遊戲生態。

相比於 DeFi 行業可以快速克隆開源項目方的代碼（如 PancakeSwap，UniSwap），GameFi 行業中玩法有深度的產品難以速成。因為 GameFi 的生態鏈條更長，從遊戲工作室，到選擇公鏈，到平臺宣發，再到玩家社群，每個環節都至關重要。而 DeFi 產品往往是在原有的產品形態上做模式創新，更容易實現代碼的複用。因此，對於通用型公鏈而言，快速建立 DeFi 生態幾乎是一個必選項，而建立 GameFi 生態則是一個可選項。遊戲專用公鏈可以彌補通用類公鏈在生態資源上的不足，遊戲公鏈往往是擁有一定遊戲工作室資源的行業資深人士發起，注重遊戲玩家的體驗，同時重視與工作室及宣發渠道的利益分配。

1. Game Chain 編年史

2017-2019 年：技術驗證與概念探索

2020 年以前，加密領域在應用層面是一個相對貧瘠的階段，創業者有很多超前的概念，但用戶體量較小，具備商業價值的應用較少。2017 年由資深遊戲人凌連偉發起的 Gamechain System 是筆者查找資料中最早的專用遊戲公鏈。該公鏈提出去中心化遊戲資產流通框架，首創利用 NFT 標準與 DPoS 共識機制為遊戲資產確權提供技術原型。2018 年，Gamechain System 鏈上首款遊戲 Candy Shooter 上線。由於創立的時間太早，Gamechain System 如同遊戲專業公鏈中一顆劃過的流星，雖然最早提出了專用遊戲公鏈的概念，但 2017 年整個 Web3 行業開發者的活躍開發者數量小於 4, 000 人，開發者社群並未構建起來。【 1 】

圖一： 2009 年至 2020 年 Web3 行業的活躍開發者數量

WAX 公鏈同樣在 2017 年成立，該公鏈是亦為遊戲與 NFT 領域的垂直公鏈，主網上線時間為 2019 年 6 月，與 GameChain System 相比較晚。遊戲專用公鏈 ImmutableX 則在 2018 年立項，旨在解決 NFT 擴容的難題。

在這一階段，Web3 遊戲中最破圈的產品當屬 2017 年發佈的 CryptoKitties，它是由加拿大工作室 Dapper Labs 在以太坊智能合約上開發的一款養貓遊戲。CryptoKitties 遊戲中，每一隻貓咪都是一個獨立的 NFT（2017 年 NFT 概念並未誕生，CryptoKittiy 寵物貓被廣泛視為 NFT 概念的起源），玩家可以在第三方平臺購買 NFT，兩個 NFT 貓咪可以繁殖，誕生新的貓咪 NFT。玩家孵化出優質的貓咪後，可以將其 NFT 售出並獲得收益。CryptoKitties 遊戲的意外走紅，讓以太坊內存池尚未確認的交易數量一度飆升至 1.2 萬。【 2 】

圖二：CryptoKitties 發佈後以太坊網絡交易量走勢

日後爆火的 Web3 遊戲 Axie Infinity 在 2018 年正式立項。是一款 Sky Mavis 開發的卡片遊戲，允許玩家繁殖、飼養、戰鬥和交易 Axie 生物。它是寶可夢與 CryptoKitties 玩法的結合。

2017-2019 年是區塊鏈遊戲行業的發展的早期階段，這一階段的 Web3 遊戲相對同質化，金融屬性遠大於其遊戲屬性，遊戲的生命週期較短。遊戲對於專用 Game Chain 的需求並不迫切，Web3 遊戲產業鏈的搭建也需要多年的過程。

2020-2021 年：技術框架成型與垂直公鏈崛起

2020 至 2021 年是區塊鏈遊戲普及與垂直公鏈崛起的主要階段。隨著 Play-to-Earn 模式的進一步普及，更多的遊戲工作室開始開發區塊鏈遊戲，用戶規模也呈現爆發式增長。

經濟模型的突破是這一階段的核心驅動力。2021 年，Axie Infinity 憑藉雙代幣機制（AXS 治理代幣與 SLP 實用代幣）在東南亞市場引發熱潮，其日均收入一度超越傳統手遊，代幣帶來的激勵可以帶來正向增長飛輪。這一模式不僅吸引了數百萬用戶參與，Discord 打金社群形成，推動用戶結構從投機者向真實玩家遷移。2021 年 11 月，Axie Infinity 達到熱度的頂峰，其月活玩家為 559 萬人，總交易量達到 6, 486 萬次。雖然數據仍不及 Dota、CSGO、魔獸世界等 Web2 經典網絡遊戲，但時至今日，仍沒有 Web3 遊戲可以企及 Axie Infinity 在 2021 年的玩家數與交易量。由於玩家與工會不斷進行打金交易，以太坊主網的性能瓶頸開始顯現。為優化遊戲玩家的體驗，Sky Mavis 開發了 Ronin 側鏈，大幅提高了公鏈的 TPS，成為垂直公鏈在性能與場景適配上的標杆案例。Ronin Network 主網在 2021 年 2 月正式上線。【 3 】

圖三：Ronin Network 主網正式上線

圖四：Axie Infinity 遊戲月活玩家與每月交易

與此同時，ImmutableX 也在這一階段發力，完成了遊戲生態的構建。為後續 3A 級鏈遊的開發提供了技術支撐。例如，開放世界 RPG 鏈遊 Illuvium 在早期開發階段便選擇 ImmutableX 作為底層架構，以實現複雜遊戲邏輯與鏈上資產的高效結合。

總體而言，這一階段的技術突破與模式創新為行業奠定了兩大基礎：一是以 Ronin 為代表的垂直公鏈通過定製化架構解決了性能與場景適配問題；二是以 ImmutableX 為代表的垂直公鏈在 3A 遊戲大作這一此前鏈遊較少觸碰的領域發力；拓展了區塊鏈遊戲的邊界，也為 2022 年後的生態重構與技術融合埋下伏筆。

2022-2023 年：市場調整與生態重構

2022 年開始整個加密貨幣行業進入了調整期，加密貨幣總市值的顯著下跌也嚴重影響到了 Web3 遊戲產業。代幣資產（FT 與 NFT）的快速下跌，導致大量的打金工作室無法維持收支平衡。包括 Axie Infinity、Big Time、CryptoBlades 等遊戲在此階段出現了明顯的用戶流失。遊戲生態的破壞再傳導到遊戲公鏈，其 Gas 費收入快速下降。【 4 】

圖五： 2022 年 GameFi 活躍玩家人數持續下降

基於 Big Blockchain Game List 的數據， 2023 年宣佈的區塊鏈遊戲中超過 30% 已被報告為停止或取消。截至 2024 年 1 月，該列表包含 911 款遊戲，其中 334 款目前處於運營狀態， 577 款仍在開發中。自 2021 年該計劃啟動以來，累計收錄的 1, 318 款區塊鏈遊戲中， 407 款遊戲現在被歸類為已停止或放棄。【 5 】

圖六： 2023 年被歸類為停止或放棄的區塊鏈遊戲

從好的方面看，經過了一次產能出清後，Web3 遊戲公鏈的格局也徹底形成，ImmutableX、WAX、Ronin 逐漸形成了遊戲專用公鏈的第一梯隊。生態的構建讓垂直化遊戲公鏈擁有了強大的護城河，通用公鏈重新構建生態需要耗費大量的精力，遊戲公鏈也成為 GameFi 領域的重要範式。

Lumiterra、黑暗熾天使、Sharpnel 等遊戲也成為加密熊市中為數不多的亮點，這些遊戲的共同點在於注重玩家的遊戲體驗，遊戲機制相對完善，不會快速進入死亡螺旋。

2024-2025 年：生態競爭與技術迭代

2025 年第一季度，遊戲項目從活躍地址數到交易量均未回到 2021 年第三季度的水平。從整體的外部環境看，以太坊生態在 2024 年的走勢遠不及 Solana 生態；以太坊上的遊戲項目總體表現不佳，而此前大部分高人氣的鏈遊如 Axie Infinity、Bigtime、Lumiterra 的交易均在以太坊擴容公鏈 opBNB、Polygon、Ronin 和 ImmutableX 上執行。

以太坊的主要競爭對手中，Solana 遊戲的原有生態相對較弱，遊戲工作室的資源較少。此時，專門為遊戲設計的 Solana Layer 2 ，Sonic SVM 主網以及上線。未來，Solana 遊戲生態將與以太坊遊戲生態正面競爭。此外，TON 公鏈在 TAP to Earn 這一小遊戲類別上異軍突起，雖然這一遊戲類型在以太坊也較為常見，但憑藉著 Telegram App 端上超過 10 億的月活用戶，TON 遊戲生態吸引了大量的遊戲開發者， 2024 年第三季度，TON 公鏈上的遊戲數量同比增長超過 320% 。【 6 】

技術方面，越來越多的遊戲專用公鏈採用零知識證明（ZK）技術，如 Immutable X 的 Validium 方案，以提高交易速度和降低費用，同時增強安全性。Ronin Network 通過升級至 DPoS 共識機制，將驗證節點從 9 個擴展至 22 個，顯著提升了去中心化程度，並吸引了多個遊戲工作室入駐，推動其生態復甦。此外，Xai（基於 Arbitrum 的 Layer 3）和 Oasys（採用 Optimistic Rollup 的以太坊側鏈）等新興公鏈通過優化 Gas 費用和交易速度，進一步降低了玩家的進入門檻。

遊戲方面， 2024 年 11 月推出的元宇宙沙盒遊戲 World of Dypians，在推出的 2 個月時間內已達成 100 萬 UAW（獨立錢包地址），成為這一階段人氣最高的 GameFi 項目。

2. Game Chain 競爭格局

目前主要的遊戲公鏈包括 WAX、Ronin、ImmutableX、Immutablezkevm 。本章將從活躍地址數、交易量、交易金額幾個維度來分析目前 Game Chain 的競爭格局。

首先，從日活地址的角度看，Ronin 公鏈的遊戲活躍地址數是遊戲專用公鏈中的第一名， 2025 年 3 月，其日活地址穩定在 50 萬左右。Immutablezkevm 和 WAX 的活躍地址數均在 20 萬上下波動。遊戲發行平臺 Xterio 與 AltLayer 共同打造的 Xterio Chain 是近期數據波動最大的遊戲專用公鏈。由於 Xterio 在 2024 年 12 月啟動了大規模的 $XTER 積分獎勵活動，其活躍地址在 12 月底一度超過 160 萬，但在活動結束後，其活躍地址·在 2025 年 3 月已降至 10 萬左右。【 7 】

圖七：各個公鏈的遊戲日活躍地址數據

其次，從交易次數上看，WAX 公鏈近三個月穩定在第一名（包括其它通用型公鏈），其交易次數穩定在每日 500 萬次。其次是 Ronin 公鏈，其交易次數波動較大，目前每日約有 50 萬左右次交易，其波峰數據為 2024 年 12 月，每日交易超過 200 萬次。Immutablezkevm 的交易次數相對較低，基本維持在每日 20 萬次交易。【 8 】

圖八：各個公鏈的遊戲交易次數數據

最後，從交易金額來看，Ronin 是目前交易量金額最高的遊戲專用公鏈，其每日交易金額穩定在 80 至 150 萬美元。其次是 ImmutableX，其交易金額在 30 至 100 萬美元之間。WAX 公鏈雖然始終保持著交易數量的領先地位，但其日均交易額難以超過 10 萬美元。【 9 】

圖九：各個公鏈的遊戲項目交易金額

綜合來看，當下遊戲公鏈與綜合公鏈的競爭中並沒有展現出明顯的優勢，活躍地址方面，Aptos 與 opBNB 兩條公鏈擁有顯著的優勢。而在交易金額方面，BNB 與 Aptos 也數倍於幾條遊戲專用公鏈。遊戲公鏈主導整個 Gamefi 市場，還需要更多的爆款獨家遊戲出現。

3. Game Chain 典型案例

3.1 WAX

WAX 由加密貨幣先驅 William Quigley （Tether 創始人）在 2017 年創立，WAX 鏈也被稱為「NFT 之王」，因為它成功地促進了來自許多知名夥伴的 NFT 銷售，其中包括：美國職業棒球大聯盟、街頭霸王、雅達利等等。WAX 基於 EOS 改造，沿襲了其 DPoS （委託權益證明）共識機制，以支持遊戲所需的高吞吐量。

3.1.1 WAX 公鏈核心機制

WAX 公鏈的共識機制是 DPoS，該機制由目前公鏈主流的 PoS 機制演化而來， DPoS 最早由 Dan Larimer（曾任 EOS 公鏈 CTO）。簡而言之，該機制與 PoS 的不同在於 PoS 的節點是一人一票制（質押 32 個 ETH 才能成為合格節點），而 DPoS 的節點則是 “人大代表” 制度，是間接選舉，持幣者選出 21 個公會（GUILD），這些公會來確認區塊鏈的出塊。 DPoS 的優勢在於速度快，TPS 超過 3, 000 ；缺點在於去中心化程度低，公會易形成寡頭壟斷。【 10 】

WAX 區塊鏈每 0.5 秒生成一個區塊，每個時段僅授權一個 WAX 公會節點進行區塊生產。若某節點未能在預定時間內生成區塊，該時段區塊將被跳過。當出現一個或多個區塊空缺時，區塊鏈會出現 0.5 秒及以上的時間間隙。為杜絕消極怠工，WAX 對區塊生產率 ≤ 50% 的公會節點實施獎勵扣罰機制。作為一條獨立公鏈，WAX 並無模塊化公鏈的獨立 Rollup 層和 DA 層。

WAX 通過一項規則實現拜占庭容錯（BFT），該規則嚴格禁止 WAX 公會節點在同一區塊高度或時間戳簽署兩個不同的區塊。BFT 的作用是防範重大故障，抑制惡意節點的影響。若任何 WAX 公會節點試圖在同一高度或時間戳簽署兩個區塊，持幣者將通過投票將其驅逐出網絡。區塊的最終確定性由 15 個公會節點共同簽署確認，一經確認，區塊即不可篡改、永久生效。

3.1.2 WAX 公鏈經濟模型

WAXP 是 WAX 公鏈的治理代幣，WAXP 的持有者可以通過質押獲得收益，公鏈每天將預留出固定數量的代幣作為獎勵分發給持有者。個人日獎勵=個人質押權重/全網質押權重×當日獎勵總額。除此之外，作為一個重視共同治理的公鏈，質押獎勵也與持幣者的投票次數掛鉤。個人質押權重=當前質押的 WAX 代幣數量 × 投票強度。投票強度是一個係數，介於 0 和 1 之間，持幣者每週均參加社區提案的投票，則其投票強度較高；反之，投票強度則較低。

持幣者選出的 21 個公會可以通過生產區塊獲得 WAX 公會獎勵。獎勵金額與各公會實際產生的區塊數量直接掛鉤。此外，備用公會（Standby Guilds）作為"候補運營者"，在隨機被調用時若能成功處理區塊，亦可獲得相應比例的獎勵。

為了更好的兼容以太坊，WAX 創建了三種新型代幣，分別是 WAXE、WAXE-ETH、WAXG。WAXE 是一種 ERC-20 代幣，以 1000: 1 錨定 WAXP 兌換（兌換後的 WAXP 將銷燬）。除通過 WAXP 兌換，鏈上 NFT 交易費的 80% 也以 WAXE 的形式作為獎勵，存放在 WAX 經濟活動池（WEAP）中。WAXE-ETH 是流動性資金池中 LP（流動性提供者）在為池子注入流動性後所獲得的代幣。WAXG 則是通過將 WAXE-ETH 質押在 WEAP 中獲得，這些代幣賦予持有人在生態系統內額外的治理權和其他權益。WAXG 機制進一步激勵用戶參與，同時深化 WAX 原生鏈與基於 Ethereum 的 DeFi 活動之間的聯繫。【 11 】

圖十：WAX 經濟模型流程圖

3.1.3 WAX 公鏈遊戲生態

由於 WAX 是現存遊戲專用公鏈中成立時間最早的之一，經過超過 5 年的生態發展，WAX 公鏈上的遊戲已經超過 5, 000 個，是遊戲項目最多的公鏈之一。【 12 】【 13 】

圖十一：DappRadar 展示的 WAX 公鏈 Top 10 遊戲

圖十二：WAX 鏈上各個遊戲的交易數

在 WAX 公鏈的遊戲生態中，Alien Worlds 的多個數據斷檔領先，其 UAW 超過 11 萬（近 24 小時），第二名的 Taco Studios 的 UAW 僅為 1.6 萬（近 24 小時）。同時該遊戲鏈上的日交易量超過 500 萬次，佔 WAX 公鏈總交易次數的 80% 以上。

Alien Worlds 是由 Dacoco GmbH 公司基於 WAX 公鏈開發的一款太空探索遊戲。Alien Worlds 可以為玩家提供土地所有權、部署工具、士兵和武器，並定製專屬遊戲角色。Alien Worlds 自 2022 年底上線以來，數據始終保持穩定，與其成熟的玩法密不可分。土地建造類玩法是當下 Play-to-earn 模式中一個較為成功的玩法，玩家通過購買土地 NFT 並挖取各類資源，從而獲得可觀的經濟收益。【 14 】

圖十三：Alien Worlds 遊戲近一年核心數據

Alien Worlds 之外，WAX 鏈上的另外幾款遊戲包括 TACO Studios，Farmers World，Thrive on Mars 的遊戲模式也是土地建造類遊戲，底層邏輯相似。由此可見，WAX 公鏈的主要遊戲是以 NFT 為基礎的金融屬性較強的遊戲。

3.1.4 WAX 公鏈戰略與發展綜述

從 WAXP 市值角度看，WAX 公鏈的核心團隊並沒有在市值管理上做任何的動作。WAXP 市值從 2021 年 11 月的 17 億美元開始一路下跌，至 2025 年 3 月已不足 1 億美元（2021 年 3 月以來的低點）。 2024 年的加密貨幣牛市中，其市值仍然下跌超過 32% ，跑輸大盤。如果以市值作為項目成功與否的判斷依據，WAX 公鏈近 3 年戰略決策的結果是失敗的。【 15 】

圖十四：WAX 完成 TGE 後市值變化

從 WAXP 的持幣地址變化來看，Coincarp 與 Arkham 數據均顯示，WAXP 代幣的中心化程度極高。其中超過 96% 的代幣都由 0x 6 dcc 這一地址持有。如此中心化的持倉分佈，可以得出一個推論：WAXP 的下跌並不是由項目方解鎖代幣後拋售導致的，核心原因在於公鏈核心團隊並未將 WAXP 視為 WAX 公鏈的價值體現，疏於市值管理。【 16 】

圖十五：WAXP 前五名持幣地址

綜合來看，WAX 目前的處境是許多老一代應用型公鏈（EOS, ICP, Conflux 等）的真實寫照。代幣經歷了巨幅下跌後，已經陷入了交易量下降、價格低位盤整的局面。遊戲生態上也並無太多新遊戲發出，Alien Worlds 和 Farmer Worlds 都是較早的遊戲項目，這兩個項目貢獻 WAX 鏈上主要的交易量。土地類 NFT 的金融屬性較強，並沒有很高的開發門檻。新遊戲較少，生態缺乏新鮮血液的流入。

資源稟賦方面，William Quigley 作為 Crypto 行業的元老之一，在經典 IP 發行 NFT 上，WAX 的資源顯著多於其它公鏈。DC、漫威、街霸等眾多廠牌均選擇與 WAX 合作。

截止 2022 年底，WAX 鏈上的 NFT 總銷售額累計已突破 4 億美元，主要分銷渠道是 WAX 公鏈旗下的 Atomic Hub 平臺。 Atomic Hub 平臺會對 NFT 交易抽取 2% 的費用。在 2021-2022 年的 NFT 熱潮中，WAX 公鏈核心團隊已經賺的盆滿缽滿。因此，從運營層面看，近三年團隊有明顯的“躺平”跡象， 2024 年全年 NFT 銷量僅為 500 萬美元。【 17 】

圖十六： 2024 年 WAX 公鏈 NFT 銷量

3.2 Immutable

Immutable 在 2018 年正式成立，Robbie Ferguson（CEO）和 James Ferguson（CTO）兄弟為創始人，兩人均為區塊鏈和遊戲行業的資深人士。ImmutableX Layer 2 （基於 StarkEx）在 2021 年上線，專注於 NFT 和遊戲的高性能擴展。Immutable zkEVM（基於 Polygon 技術棧）在 2024 年 1 月上線主網，進一步優化以太坊兼容性和可擴展性。

3.2.1 ImmutableX 和 Immutable zkEVM 公鏈核心機制

ImmutableX 與 Immutable zkEVM 均採用了 ZK-Rollup 的打包方式，不同點在於前者使用了由 Starkware 開發的 ZK-Stark 證明系統，優化了 NFT 交易體驗；而後者使用了基於 Polygon 的 ZK-SNARK 證明系統，完全支持智能合約。共識機制方面，ImmutableX 與 Immutable zkEVM 均採用了目前使用最多的 PoS 機制。

● ImmutableX 共識機制

ImmutableX 採用保險庫默克爾樹（Vault Merkle Tree）來管理資產狀態，該數據結構中每個葉節點代表一個資產保險庫，非葉節點則為子節點的哈希值。其運作機制包含兩個核心組件：一是鏈上智能合約驗證器，通過存儲根哈希並僅允許有效證明更新來確保狀態安全，當前採用時間鎖可升級設計但計劃最終不可變；二是基於 Cairo 語言編寫的 L2 證明邏輯，負責驗證資產轉移等狀態轉換的合法性。這種雙重驗證架構既保障了資產安全性，又為系統升級保留了靈活性。【 18 】

Immutable X 使用了 STARK 證明技術而非更常見的 SNARK 證明。STARK 作為新一代零知識證明技術，解決了 SNARK 方案的三大核心缺陷：需要可信設置化儀式（Trusted setup Ceremony）、不具備後量子安全性（post-quantum secure）、依賴過度複雜的密碼學實現易出錯。雖然 STARK 證明體積更大且鏈上發佈成本更高，但團隊認為這是換取更強用戶安全保障的合理代價。

DA（數據可用性）方面，Immutable X 支持 Rollup 和 Validium 兩種模式。Rollup 模式下，每批次狀態變更都會發布至L1，在保留L1安全性的同時為每筆交易增加少量線性成本；Validium 模式則由數據可用委員會（DAC）簽署每批次數據，只要委員會中有一名誠實成員，用戶即可成功提取資產。當前 DAC 成員包括 Immutable、StarkWare 等 8 家機構。

● Immutable zkevm 共識機制

由 Immutable 與 Polygon 合作開發的 Immutable zkevm 在底層的結算層和 DA 層上基本與 ImmutableX 相同，區別在於前者使用的 ZK-SNARK 證明系統完全支持智能合約，兼容以太坊開發工具鏈（如 Hardhat、Truffle），降低遊戲的遷移成本。

圖十七：ImmutableX 與 Immutable zkevm 比較

3.2.2 Immutable 經濟模型

雖然 ImmutableX 與 Immutable zkEVM 是兩條不同的公鏈，但兩者的治理代幣均為 IMX，使用同一套經濟系統。IMX 是一種 ERC-20 代幣，其核心功能包括投票、質押、支付。

支付方面，Immutable 協議費用的 20% 必須通過 IMX 代幣支付。該費用可直接使用 IMX 支付，或由 Immutable 在公開市場上將實際支付貨幣（如 ETH）自動兌換為 IMX。這意味著用戶無需專門持有 IMX 代幣即可在協議上進行交易。

質押方面，遊戲玩家在 Immutable 兩條鏈上交易的 Gas 費會放入獎勵池，持幣者質押 IMX 代幣後可以獲得 Gas 費獎勵池中的 IMX 代幣。每位用戶的獎勵金額與其當月質押的 IMX 數量佔全網質押總量的比例成正比。與 WAX 的機制類似，Immutable 對於質押參與社區治理亦有要求，只有最近 30 天內曾對治理提案進行投票才能成為合格質押者。此外，Immutable 還要求質押者需要在 30 天內完成一筆交易，或持有一個 NFT 才能成為合格質押者。筆者認為 IMX 的質押模型為整個系統提供了良好的通縮機制，質押者鎖倉可以減少市場拋壓，讓整個經濟體系不會有很高的通脹率。

圖十八：IMX 代幣質押機制

社區治理方面，代幣持有者將能夠通過去中心化治理機制對代幣相關提案進行投票表決。提案範圍包括：（1）代幣儲備金分配方案；（2）開發者資助項目表決；（3）每日獎勵機制啟用；（4）代幣供應量調整。

3.2.3 ImmutableX 和 Immutable zkEVM 遊戲生態

● ImmutableX 遊戲生態

ImmutableX 的遊戲覆蓋的遊戲類型十分廣泛，包括卡牌遊戲 Gods Unchained，像素風小遊戲 Habbo X，3A 遊戲大作 Illuvium。但 ImmutableX 生態的 UAW 較少，目前最高 UAW 的遊戲為 Gods Unchained，其 24 小時 UAW 僅為 560 ，遠不及 WAX 生態上游戲的 UAW。這一現象從側面反映出雖然 ImmutableX 的遊戲更重視玩家的遊戲體驗，但其 Play-to-earn 的屬性相對較弱，對於打金者的吸引力相對較低。【 19 】

圖十九：DappRadar 展示的 ImmutableX 公鏈 Top 5 遊戲

● Immutable ZkEVM 遊戲生態

Immutable 與 Polygon 合作開發的 Immutable ZkEVM 讓原本以太坊和 Polygon 鏈上的遊戲以更低的成本遷移到 Immutable 生態。目前，Immutable ZkEVM 的獨佔遊戲 Immortal Rising 2 已有高達 10.3 萬的 UAW，排在獨佔遊戲的第一名。該遊戲是一款 MMORPG 手遊，在第一代 Immortal Rising 的基礎上對地圖和遊戲做了大幅度的優化，具備較高的人氣。相比於其孿生公鏈 ImmutableX 的低活躍度，Immutable ZkEVM 已經逐漸找到了遊戲體驗與金融屬性的平衡點。【 20 】

圖二十：DappRadar 展示的 Immutable ZkEVM 公鏈 Top 5 遊戲

3.2.4 Immutable 戰略與發展綜述

自 2021 年底 IMX 在多家交易所上線以來，其幣價市值經歷了明顯的過山車行情。由於此前已有包括 Naspers Ventures，Digital Galaxy，SBF 在內的多家知名 VC 基金的投資，IMX 在 2021 年 11 月完成 TGE 時估值已來到 10 億美元。2024 年 3 月，IMX 代幣市值突破 50 億美元，創歷史新高。但此後代幣市值整體向下，至 2025 年 3 月，其市值已經下跌至 8 億美元。

【 21 】

圖二十一：IMX 代幣市值變化

在完成 TGE 後，項目方合約地址每到達一次解鎖的時間點便進行一次拋售代幣套現的操作。IMX Foundation Treasury CA (0x 237)已累計套現超過 10 億枚代幣，IMX Dev Treasury CA (0x 9 cC) 已累計套現超過 3 億枚代幣。但為了穩定幣價，IMX 的另外兩個合約地址在拋售期間累計買入了 10.6 億枚代幣。截止 2025 年 3 月，四個地址合計持有 12.5 億枚代幣，佔發行代幣總量的 62.5% 。【 22 】【 23 】

圖二十二：IMX 前四名持幣地址

資源稟賦方面，Immutable 作為一個明星項目，在創業階段就已經獲得了資本與產業的青睞。在整個遊戲開發的鏈條上，Immutable 都有建立戰略合作關係的夥伴。遊戲開發方面，頂級遊戲工作室包括 Mineloader、Ubisoft 創新實驗室、Planetarium Labs 均選擇將其遊戲放在 Immutable 公鏈之上。為了保障遊戲玩家鏈上實時交易道具，Immutable 已與 AWS 達成戰略合作，AWS 服務器每秒可支持 9, 000 個事務。發行平臺方面，Immutable 多個遊戲已登陸 Epic 發行平臺，同時 Immutable 已與遊戲零售商 Gamestop 達成合作。此外，觸達玩家方面，Immutable 已與 YGG、Merit Circle 等遊戲公會達成合作，推動公會玩家參與到 Immutable 鏈上游戲中。【 24 】

圖二十三：Immutable 遊戲核心生態版圖

綜上所述，由資深遊戲人士 Ferguson 兄弟主導的 Immutable 項目，始終貫徹“高投入高產出”的發展路徑。儘管當前 IMX 市值處於歷史低位，但生態內新游上線保持穩定節奏，且全球合作版圖持續擴張。面對 ImmutableX 鏈上活躍地址（UAW）下滑壓力，團隊迅速啟動與 Polygon 的深度技術融合，通過 Immutable zkEVM 實現以太坊兼容性升級，併成功遷移 15 款 Polygon 鏈遊以擴充生態。從戰略執行力看，團隊對市場變化的敏捷響應及頭部 IP 鏈改方案的落地效率，均驗證其務實高效的運營基因。

3.3 Ronin

如本文開篇所述，Ronin 是非常有代表性的遊戲專業公鏈，不同於其它公鏈先建設底層基礎設施後搭建遊戲生態的方式，Ronin 是在 Axie Infinity 團隊在遇到以太坊交易瓶頸後，由該遊戲工作室打造的高性能公鏈。Ronin 主網在 2021 年上線，除其核心遊戲 Axie Infinity 外，Ronin 也與多個遊戲工作室達成合作，擴展了其遊戲生態的版圖。

3.3.1 Ronin 公鏈核心機制

共識機制方面，Ronin 採用了 WAX 等 EOS 公鏈所使用的 DPoS 機制，提升節點處理交易的速度。而在結算方面，Ronin 則採用了 ZkEVM 的模塊化方式，提升性能的同時保障公鏈的交易安全。

3.3.1.1 Ronin 共識機制

Ronin 的 DPoS 機制共分為四個核心模塊，分別是治理驗證者、區塊鏈出塊、最終投票以及委託者。其中，治理驗證者類似於 WAX 機制中的公會，由社區推選。【 25 】

● 治理驗證者（Governing Validators）

通過質押進行的驗證者選拔流程可能帶來新的攻擊風險。若攻擊者掌控超過 51% 的代幣，便可接管整個區塊鏈。為此，社區推選的治理驗證者群體將協助防範此類攻擊。除治理驗證者外，任何代幣持有者均可註冊成為驗證者候選人（Validator Candidates）。

● 區塊鏈出塊

每個週期（或大約每 10 分鐘），會隨機選擇一組區塊生產者來生產區塊，其中 12 個區塊預留給治理驗證者。剩餘的 10 個區塊槽位則根據驗證者候選人的質押金額進行選擇。

● 最終投票

所有驗證者都可以參與最終性投票。驗證者的投票權重與其質押金額成正比。

● 委託者

委託者將自己的質押物委託給他們選擇的任何驗證者，從而增加驗證者被選為標準驗證者並獲得區塊生產訪問權限的機會。

圖二十四：Ronin 共識機制

3.3.1.2 Ronin 結算機制

為了提升公鏈的可擴展性，Ronin 採用了 Zk Rollup，將將交易打包上傳，快速實現在主網的結算。ZK 證明器無縫集成到 Ronin 協議中，使驗證者能夠建立自己的 ZK-EVM。驗證者可以通過提交包含新 ZK-EVM 鏈所需信息的交易來啟動 ZK-EVM。一旦啟動，驗證者必須保持其狀態，並且不能選擇退出驗證者集合。

3.3.1.3 Ronin 跨鏈橋

由於 Ronin 是一條兼容 EVM 的公鏈，因此 Ronin 通過創建跨鏈橋的方式，與以太坊主網進行交互。Ronin Bridge 曾在 2022 年 3 月遭遇黑客攻擊，損失超過 6 億美元。為加強跨鏈橋的安全，目前，Ronin 和以太坊之間的橋由 22 個橋接運營商管理，以確保安全可靠的跨鏈交易。對於每筆交易，每個橋接運營商都負責驗證其有效性並投票批准或拒絕它。為了確保高水平的安全性和共識，只有在至少 70% 的橋接運營商批准的情況下才能執行交易。

3.3.2 Ronin 公鏈經濟模型

RON 是 Ronin 公鏈的治理代幣，它包含了質押、支付、治理等一系列功能：

● 質押

用戶可以在委託權益證明共識中質押 RON。驗證者質押 RON 以運行驗證者節點並驗證區塊以獲得獎勵。用戶將 RON 委託給驗證者，以進一步提高經濟安全性並獲得一部分獎勵。

● 治理

持有者未來可以參與網絡治理決策，並影響 Ronin 金庫的使用，該金庫接收來自去中心化應用程序（如 DEX 和 NFT 市場）的費用。

● 支付

構建在 Ronin 公鏈上的遊戲通常使用 RON 作為關鍵收入來源的支付貨幣，例如遊戲物品購買、NFT 鑄造和代幣交易。

● 獨家機會

RON 的質押者和持有者已獲得空投、白名單機會以及構建在 Ronin 上的項目代幣發售的啟動平臺分配。

3.3.3 Ronin 公鏈遊戲生態

從遊戲的數據層面看，Ronin 是目前爆款遊戲最多的一條公鏈，包括 Pixel，Axie Infinity，The machine Arena 在內的多款遊戲的 UAW 均突破 5 萬。從遊戲風格上看，Ronin 公鏈的遊戲生態也包含了 MMORPG，RTS，回合制，模擬經營等多種類型的遊戲。筆者認為，即便與通用型公鏈中游戲生態較強的 BNB 與 Polygon 相比，Ronin 憑藉著多款擁有深度玩法的獨佔遊戲，是遊戲生態建設最好的公鏈之一。【 26 】

圖二十五：DappRadar 展示的 Ronin 公鏈 Top 5 遊戲

3.3.4 Ronin 戰略與發展綜述

從代幣市值的角度看， 2024 年以來 RON 經歷了 2024 年 3 月與 2024 年 12 月兩次市值的高速增長，其上漲與下跌的週期和加密貨幣大市的週期基本重合。不同於其它遊戲垂直公鏈以公鏈作為主體融資，Ronin 團隊 Sky Mavis 以遊戲工作室主體融資。在 Axie Infinity 成功出圈後，Sky Mavis 工作室獲得了 a16z，Animoca Brands 等頂級基金的投資。【 27 】【 28 】

圖二十六：RON 代幣市值變化

圖二十七：Sky Mavis 投資人列表

由於 Sky Mavis 本身是一家有豐富開發經驗的遊戲工作室，因此 Ronin Network 本身擁有非常多獨佔遊戲的資源。2024 年 4 月，MOBA 類遊戲 The Machines Arena 已完成公測，其 UAW 數據長期排在 Ronin 生態第三位，僅次於 Axie 和 Pixel。2024 年對於 Ronin 遊戲生態是新老交替的一年，The Machines Arena、Lumiterra、Apeiron 均在這一年在 Ronin 鏈上線，數據表現亮眼，維持了 Ronin 生態的熱度。如果說 WAX 擁有豐富的 IP 資源以發行 NFT，Immutable 擅長遊戲全鏈條的整合，Ronin 則擅長遊戲開發本身。持續輸出優質的獨佔遊戲內容是 Ronin 的核心競爭力。

4. 結語

遊戲是一個相對新興的行業，Web2 網絡遊戲也僅僅有 50 幾年的歷史。從 Web2 遊戲的發展歷程來看，優質的遊戲工作室將有機會成長為壟斷行業的寡頭（如暴雪娛樂、遊戲科學），而具備強大資金實力的互聯網公司也會將業務向遊戲領域拓展，成為遊戲行業的領導者（如騰訊、網易）。Web3 領域也有相似的情況，Sky Mavis 憑藉著 Axie Infinity 這一爆款遊戲，逐漸從遊戲工作室進階為 Ronin 遊戲生態巨頭；而 Polygon、OpBNB 等通用型公鏈憑藉著強大的資金實力，也有多款有影響力的遊戲發佈。

Game Chain 已成為爭奪遊戲資源的流量入口，包括 Xterio 在內的多個遊戲分發平臺也紛紛轉型開發遊戲專用公鏈。未來，專用遊戲公鏈將佔據遊戲市場中更大的份額，更完善的基礎設施以及更有影響力的遊戲將成為遊戲專用公鏈的核心競爭力。