寫於華盛頓特區，2025年5月26日
在25年第二季度，就在幾個重要加密貨幣會議期間，參議院在19日以66-32通過了天了天才法引導和建立美國穩定幣的國家創新法案，，簡稱GENIUS法案）。不到一週內，，金融和加密機構就匆�應�和迭代。正如一位朋友所說："整個市場突然變得不安起來。"
這部法案案案獨特之於其可對全球金融和經濟系短期和長期動態可能產生深遠影響。其影響將像地震一樣分層次展開，從表面到更深層次。如果成功實施，GENIUS法案將巧妙地中和加密貨幣對美元和美國國債當前金融角色的破壞性影響，並反過來將加密市場價值和流動引動對美元的支援。其核心目標的將美元當前作為價格錨的優勢轉化期錨。從這個意義上說，"天才"這個名確實名副其實。
根據上週紐約會議的討論，以下相關議題已初步總結：：
長話短說
1.美元控制力減弱的根本原因；因；
2.面對加密貨幣驅動的全球貨幣系統顛覆時的戰略權衡和退而求進；
3.GENIUS法案的名義目標和實質性目標；自eFi重重新押對法定貨幣世界的啟示以及影子貨幣的貨幣乘數效應；
5.金、美美元和加穩定幣；6.全球市場反應以及法案生效後金後融易產戲劇性轉變。
在早前題為<The Dramatic Shift Following Trump's Election Victory>的文章中，我們討論了金融系統基礎支柱的代際轉變——即黃金、美元和比特幣。這代表了跨越三個金融時代的信念轉變的宏觀視角。然而，從微觀角度來看，每個金融時代也需要一個人們可以日常手持的結算單位。過去是金條；後來是紙美元；但未來——將會是什麼？
如前所述，加密市場的一個關鍵痛點是——除了美元（透過穩定幣）外，沒有原生加密貨幣或資產可以作為穩定幣的可靠價格錨定。原因很簡單：定價很重要。在現實世界交易中，無論是商品還是服務，人們需要一個相對穩定的數值參考來做直觀的價值判斷。不能是昨天一杯美式咖啡需要0.000038個BTC，今天則需要0.000032個BTC——這種波動剝奪了消費者和交易者自信地評估價值的能力。
穩定幣最本質的特徵恰恰是穩定性——它提供了一種定價機制，幫助使用者評估和理解價值。圍繞價值的價格波動作為動態調節器，平衡購買力與經濟增長。
為什麼是美元穩定幣？
首先，美元在法定貨幣體系中已建立相對普遍性。其次，從頭開始重新定義一個更好的共識貨幣極其困難。
我曾與幾位朋友討論過這個問題——"世界貨幣穩定幣"的概念。即使這種貨幣是基於理論上最優的定價機制發行的——比如與全球歷史GDP和年度GDP增長掛鉤——它在實踐中仍不太可能取代美元穩定幣，儘管提供了更優的經濟和金融效率。這類似於140年前發明的世界語：儘管它是透過全面的語言最佳化設計的，但從未能取代英語在全球使用中的先發優勢。許多有本土語言的國家——如印度、新加坡和菲律賓——最終都採用英語作為官方語言。然而，這些國家使用的英語版本早已獨立於英國標準演變。可以說，這些"影子英語"形式完全自主運作。同樣，GENIUS法案授權穩定幣發行的間接方式擴充套件了美元的影響力和控制力——非常類似於英語透過間接全球採用而傳播。
GENIUS法案在歷史的關鍵轉折點應運而生，恰好契合轉型需求。透過利用美元作為全球價格錨定的當前不可替代角色，它尋求透過美元穩定幣機制，將這一地位轉變為未來加密市場的長期價值錨定。這是一種巧妙且創新的設計，最大化歷史優勢以釋放未來潛力。其核心是，發行由美元和國債支援的美元穩定幣的概念，實際上是一種大膽嘗試，將美元和美國國債升級並重塑為某種二階黃金。
6.法案生效後的全球市場反應和金融交易與資產的戲劇性轉變
GENIUS法案的實施還需要一些時間，其他國家和地區的穩定幣立法也是如此。與此同時，一些市場已開始呈現由短期情緒驅動的早期階段反應，反映在資產價格上。
短期內，引入穩定幣立法可能會在金融機構資產、實際世界資產和加密原生資產間觸發重大轉變。重組中將出現機遇，混亂與前瞻性增長預期將共存。傳統金融調整帶來的不確定性可能導致某些資產類別的暫時價格回撥——這是正常現象。同時，對美國國債作為錨定的重新信心將為市場提供對沖支撐。這一政策轉變的戰略開放性使美元計價資產能夠搭乘加密驅動的第二增長曲線，有效地為美元資產本身創造了第二條擴張曲線。這一過程中產生的前瞻性預期可能部分抵消短期結構性重組帶來的恐懼——形成一個複雜的、疊加的市場環境。
從加密市場角度看，這無疑標誌著推進資產管理和金融創新的絕佳視窗。實際世界資產金融化將獲得更多實施渠道和資產形式，為專注於真實收益資產管理的長期機構專案（如CICADA Finance）創造有利條件。這一轉變將促進DeFi、支付金融和實際世界資產金融化等領域的快速轉型和增長。
作者：Gary Yang
日期：2025年5月26日
郵箱：gary_yangge@hotmail.com
