MicroStrategy 的空頭持股創歷史新高——這對 MSTR 股價意味著什麼

策略公司（原名MicroStrategy）是一家商業智慧公司，也是比特幣（BTC）最大的公共持有者，其季度做空興趣已創下歷史新高。

分析師對這意味著什麼仍存在分歧。一些人認為做空興趣的歷史高點可能是做空擠壓的前兆。與此同時，另一些人認為這可能反映了市場製造商在衍生品中對沖頭寸。

MSTR股票做空興趣創紀錄

為了提供背景，做空興趣是指投資者借入並出售的股票總數，他們預期股價將下跌。做空興趣上升通常表明對公司前景的悲觀情緒在增長。

與此同時，做空興趣的歷史高點表明存在特別強烈的看跌情緒。一位市場觀察者Luke Mikic最近在X（原Twitter）上分享了一張圖表，顯示MSTR的做空興趣在2025年第二季度達到歷史高點。

然而，Mikic預測這可能觸發"巨大的做空擠壓"。當一隻被大量做空的股票意外上漲時，就會發生做空擠壓。

隨著價格攀升，做空者被迫回購股票以平倉。這造成了反饋迴圈，並推動股價進一步上漲。

有趣的是，另一位分析師指出MSTR正形成杯柄形態。這是技術分析中的一種看多延續形態，通常表明股票正準備上漲。

"MSTR還需要一點耐心……杯柄形態突破將會到來……當它開始時，將會迅速而猛烈……需要關注的關鍵水平：393、404、416、432、455、481"。

因此，如果價格突破，可能成為做空擠壓的催化劑。這反過來可能推動MSTR股價上漲。

然而，另一位使用者對即將到來的MSTR做空擠壓的說法持懷疑態度。

"這只是市場製造商對沖其衍生品頭寸……即期權……我們接近一個高濃度delta區域。MSTR擁有最大的期權市場，認為市場製造商不影響其價格走勢將是天真的，"Peter O說。

Peter解釋說，當股價接近關鍵行權價格（如策略公司的390美元水平）時，市場製造商會調整頭寸以保持"delta中性"（即避免價格波動風險）。

這個過程涉及積極對沖，可能對股票造成買入或賣出壓力。Peter進一步強調了理解期權流動和伽馬暴露的重要性——這些概念解釋了市場製造商的行為如何影響股票價格動態。

他更加技術性的觀點表明，策略公司股票的波動不僅僅是做空興趣的結果，而是受到複雜期權策略的顯著影響。

與此同時，交易策略也可能影響MSTR股票的高做空興趣。Jim Chanos，一位投資經理和Kynikos Associates的創始人，一直在追隨比特幣/MSTR交易策略。據CNBC報道，Chanos在做空MicroStrategy股票的同時購買比特幣。

"我們在賣出MicroStrategy股票併購買比特幣，基本上是以1美元買入，2.5美元賣出，"Chanos說。

這種策略的基本原理是MSTR股票相對於其比特幣持倉價值經常溢價。如果這個差距縮小，Chanos認為這可能會帶來盈利機會。

現在，MSTR股價是否會上漲還有待觀察。根據最新的Google Finance資料，股價收盤於387.1美元，下跌1.04%。

盤後交易中，股價進一步下跌至385.0美元，跌幅0.55%。