USDC發行方Circle的"登月時刻"以及隨後IPO和飆升的股價對其旗艦穩定幣的穩定性幾乎沒有影響，標準普爾全球分析師告訴Decrypt。但仍有疑問，如果這家上市發行方破產會發生什麼。
標準普爾全球評級分析師穆罕默德·達馬克告訴Decrypt："IPO對穩定幣穩定性評估完全是中性的。"
達馬克的同事、標準普爾分析師麗莎·施羅伊補充道："上市並沒有真正改變我們關注的關鍵指標或問題。最重要的澄清可能來自立法，而非公司結構。"
標準普爾分析師非常謹慎地避免將Circle和USDC互換使用。前者是一家上市公司，後者是其旗艦穩定幣，由包括以太坊和Solana在內的鏈上智慧合約管理。
如果USDC按預期運作，其儲備資產將在發行方消失後繼續存在。但不確定性正是在這裡產生，這也是USDC在去年12月穩定幣穩定性評估中被扣除一分的原因。
標準普爾分析師在其評估中寫道："如果能增加儲備資產的隔離和破產隔離的確定性，且資產仍然非常強大，穩定幣穩定性評估可能會改善。"
破產隔離意味著某些資產——在本例中是支援穩定幣的儲備——在法律上受到保護，以便在破產情況下不能用於償還公司債務。
值得注意的是，Circle並未對投資者或USDC持有者隱瞞這種模糊性。Circle的發言人告訴Decrypt，儲備資金存放在破產隔離賬戶中。他們在電子郵件中表示，這意味著這些資金"應該仍然是穩定幣持有者的財產，而非Circle或其債權人的財產"。
但目前還沒有足夠的法律先例來保證事情會如此發展。
Circle在6月5日向美國證券交易委員會提交的招股說明書中指出："法院尚未考慮在穩定幣發行方破產或資不抵債的情況下對underlying儲備資產的處理，並且僅在破產或資不抵債的背景下對數字資產做出了有限的裁決。"
該公司在同一份檔案中更直白地寫道："在破產或資不抵債的情況下，穩定幣持有者對儲備資產的索賠並無完全確定性。"
這部分原因可以歸因於Circle是最早的穩定幣發行方之一，也是首家在紐約證券交易所上市的公司。但在沒有類似公司破產的先例來建立法律依據的情況下，標準普爾分析師正在關注GENIUS法案的進展。
該立法將為支付型穩定幣建立聯邦監管，併為其儲備管理設定明確規則。更關鍵的是，它將修訂美國破產法典，以確保穩定幣持有者在破產情況下優先獲得支援其代幣的現金。
標準普爾的施羅伊說："這正是立法能幫助的地方——明確無誤地表明，如果公司失敗，支援穩定幣的資金仍然安全且可贖回。"
值得一提的是，Circle希望其USDC持有者能獲得這些保護。
Circle的發言人補充道："這些條款是將我們已經實踐的內容載入法律的關鍵一步，即穩定幣持有者應該排在第一位，而不是被拋在一邊。"
編輯：安德魯·海沃德
