隨著比特幣屢創新高，越來越多上市公司投入該資產作為儲備策略。但當股價與資產價值脫鉤，風險也隨之而來。資產管理公司 VanEck 警告，醫療科技公司 Semler Scientific (SMLR) 目前市值已接近其所持比特幣價值，若持續惡化或將導致股東價值被嚴重稀釋，影響公司營運。
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Toggle比特幣大漲、股價卻腰斬：Semler 市值未能反映資產成焦點
Semler Scientific 自 2024 年 5 月起轉向比特幣儲備策略，目前已持有 4,449 枚比特幣，總價值約 4.75 億美元，在全球上市公司中排名第 14。然而，Semler 的股價卻不升反跌，年初以來下跌近 45%，市值僅剩約 4.01 億美元，與持有資產的價值幾乎持平甚至略低。
Bitcointreasuries 數據顯示，該公司目前的「NAV multiple (即市值除以比特幣資產價值)」僅為 0.841，顯示市場未給予任何溢價，反而是折價。VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 對此點名該公司，成為首家面臨「公司市值貼近資產部位」風險的比特幣持有企業。
(微策略 MSTR 成比特幣新指標，mNAV 溢價比和追蹤網站介紹)
VanEck：當市值追不上持有資產，發新股將不再創造價值
Sigel 指出，許多企業透過「At-the-Market (ATM)」機制即時增資籌錢購買比特幣，但若股價接近或低於每股淨值，持續發行新股將不再有戰略意義，反而會稀釋既有股東的持股價值。他警告：「這不是資本形成，而是價值侵蝕。」
為避免這種惡性循環，Sigel 建議企業應建立風控機制，包括：
若 NAV multiple 連續 10 日低於 0.95，應暫停增資行動
若比特幣價格上漲但股價無明顯反應，應優先考慮進行回購
若估值長期無法反映資產部位，應啟動全面策略評估，考慮合併、拆分或結束比特幣策略
他也特別提醒，企業高層的薪酬應與「每股資產淨值成長」掛鉤，而非單純以持有比特幣的數量來衡量，否則將重蹈部分礦企「高薪又濫發新股」的覆轍。
(不是每家公司都能當微策略：從 Sharplink 暴跌 70% 看加密儲備公司有何風險)
Semler 為何市值偏低？可轉債、流動性與業務糾紛成主因
Semler 的估值為何無法同步比特幣上漲？VanEck 與 Blockstream 執行長 Adam Back 在留言區展開討論，Sigel 認為有三項主因：
Semler 為小型股，市場流動性較低
唯一發行的可轉債交易價格偏低 (年化收益率達 11%) ，顯示投資人信心不足
原有醫療器材業務表現不盡理想，拖累公司整體估值
Adam Back 則補充指出，Semler 曾涉及一宗現已和解的醫療設備相關訴訟，但市場對此了解有限，資訊落差可能導致投資人遲疑。他推測公司當時可能有暫停增資與買幣計畫，近期雖恢復動作，但市場並未同步反映其積極行動。
(比特幣儲備策略公司正熱：大規模買盤如何推高幣價、又成市場未爆彈？)
話題紅利不再：比特幣儲備戰略正走入試煉期？
對許多公司來說，買入比特幣原本是吸引市場目光、打造資產槓桿的策略，但若公司市值始終無法反映其持有資產，這套模式便難以為繼。Sigel 強調：
當一家公司市值已接近其持有加密資產價值時，任何進一步的股權稀釋都將對現有股東構成損害，而非創造利益。
Semler 只是頭一家，這項警訊也將衝擊其他選擇以加密貨幣作為資產配置的上市企業。VanEck 的呼籲，也將成為市場的當頭棒喝，公司在投入之前或許應該先思考「投資人買不買單」。
風險提示
加密貨幣投資具有高度風險，其價格可能波動劇烈，您可能損失全部本金。請謹慎評估風險。
市場對以色列與伊朗戰爭可能升級的擔憂有所消退，週一風險偏好情緒重回華爾街，在聯準會利率決策之前，美股三大指數皆小幅上漲。比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 宣布再耗資 10.5 億美元的價格購入 10,100 枚 BTC。比特幣昨日自 104K 一路走高，最高曾來到 108,952 美元，截稿前受川普撤離德黑蘭言論影響，一路下滑至 106K。
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Toggle以色列與伊朗戰爭有望緩和
《華爾街日報》週一援引未具名的中東和歐洲官員的話報導稱，德黑蘭方面表示，希望緩和與以色列的敵對行動，並願意與美國重啟核談判，前提是華盛頓不參與以色列的襲擊。路透社的類似報導稱，伊朗透過卡達、沙烏地阿拉伯和阿曼傳達了這一訊息。
川普稍早表示，儘管雙方已連續第四天交火，但伊朗仍希望就緩和與以色列的衝突進行談判。當被問及美國是否會進一步介入軍事行動時，川普卻表示，他不想討論這個問題。
以色列和伊朗爆發敵對行動，擾亂了推動標普 500 指數回升至歷史高點附近的動能。儘管市場最初採取謹慎的避險立場來評估衝突的後續發展，但市場人員在週一人氣有所改善，因為投資者猜測襲擊不太可能引發更多的行動。
聯準會決策倒數
中東的緊張局勢只會增加各大央行在評估關稅和斷斷續續的貿易往來對通膨和成長帶來的風險時所面臨的難題。
週三，華爾街將主要關注聯準會的政策決議，決策者暗示將維持利率不變。投資者將關注聯準會主席鮑威爾的會後記者會，以了解最終可能促使聯準會採取行動的因素以及具體時間。
微策略 Strategy 再買萬枚比特幣
比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 宣布再耗資 10.5 億美元的價格購入 10,100 枚 BTC，平均成本約 104,080 美元/每比特幣。截至 2025 年 6 月 15 日，Strategy 已持有 592,100枚 BTC，平均成本為 70,666 美元/每比特幣，共花費 418.4 億美元。
川普呼籲撤離德黑蘭，比特幣下滑至 106K
比特幣昨日自 104K 一路走高，最高曾來到 108,952 美元，截稿前受川普言論影響，一路下滑至 106K。
「伊朗本應簽署協議，這真是可恥，簡直是在浪費生命。簡而言之，伊朗不能擁有核武器。我一遍又一遍地說過！所有人都應該立即撤離德黑蘭！」
以太幣亦由 2,680 下滑至 2,500 上方。
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