從恐慌到定位： BTC期權如何定價下一步走勢

週末衝擊，快速復甦：BTC在地緣政治動盪中反彈

比特幣週末一度跌破10萬美元，觸及9.8萬美元，創下自5月份以來的最大跌幅。此次跌勢是由伊朗威脅關閉重要石油供應路線霍爾木茲海峽引發的，這導致整個市場價值10億美元的資產被清算。

但BTC迅速反彈至10.5萬美元，表明投資者扭轉避險倉位，市場表現強勁。儘管地緣政治風險依然存在，但市場目前似乎更看重的是穩定而非升級的風險。

在其他領域，監管方面的勢頭正在悄然增強。美國參議院剛剛通過了《GENIUS法案》，這是朝著建立聯邦穩定幣框架邁出的重要一步。該法案目前已提交眾議院審議，有望加速加密貨幣監管亟需的清晰度。

各州也在加緊行動。俄亥俄州通過了《區塊鏈基礎法案》，為小額加密貨幣交易提供稅收減免，並保護礦工——這是各州對 Web3 支持日益增強的另一個跡象。

簡而言之，比特幣正經歷著地緣政治不確定性和監管變革的雙重衝擊。但隨著10萬美元持有量和關鍵立法的推進，其前景正變得越來越樂觀。

波動性再度覺醒：週末波動再度活躍

實際波動率在週末有所下降，但隨後急劇上升，本週結束時上漲了近 10 點；

• 隨著伽馬曝光的開始， BTC前端波動率獲得支撐，而ETH波動率則略有下降。
• 週末波動導致套利轉入負值區域。
• ETH屢屢突破隱含波動率區間， BTC也出現了一些較大的異常值。
• 價格走勢表明BTC可能已在 98,000 美元左右找到局部底部。
• 隨著地緣政治擔憂逐漸消退，市場可能準備重新關注有利的監管發展。

傾斜變化與情緒：交易員轉向看漲期權

由於地緣政治緊張局勢緩和，市場出現急劇逆轉，斜度曲線出現分歧；

• 在低點時， BTC的 1 周看跌期權傾斜度飆升至 6 波動率， ETH的 1 周看跌期權傾斜度飆升至 10 波動率，之後市場情緒出現轉變。
• BTC偏斜全面走高，前端仍顯示輕微的看跌偏見，而較長期期權則轉向 2 波動率看漲期權溢價。
• ETH 曲線趨於陡峭，跌破 2400 觸發了更多下行保護性買盤。前端傾斜度仍接近 4 倍波動率的看跌期權溢價。
• 臨近 8 月到期， BTC和ETH 的傾斜曲線均轉入看漲期權溢價區域。

ETH/ BTC價差： BTC上漲可能找到買家

ETH/ BTC仍然保持區間波動，但避免了重新陷入下行趨勢；

• BTC 的實際波動率終於回升，從而縮小了兩種資產之間的短期波動率差額。
• 長期波動率價差仍然保持在 20 點左右的高位——仍然昂貴，但保持穩定。
• ETH看跌期權獲得牽引力，推動 RV 傾斜曲線走低，而BTC看漲期權則出現反彈。
• 如果BTC突破新高，當前的上行波動水平可能會吸引買家。

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