對於我們許多在加密領域的人來說，這個時期感覺與眾不同。金融資產的代幣化以前所未有的方式出現了。
當我們繼續前進時，放慢腳步、退一步看看全域性很重要——這是我們行業不擅長的——並對當下進行快照，展望明天。
穩定幣是代幣化的首個重大突破
儘管代幣化對金融市場來說是革命性的，但其採用迄今為止是漸進的。首先，我們有穩定幣作為更高效的支付手段。然後，我們有代幣化的貨幣市場基金作為更高效的價值儲存方式。
接下來是什麼？是與私募基金相結合的結構化信貸。與以往技術浪潮的採用一樣，代幣化將緩慢推進，然後迅速普及。繫好安全帶：我們即將進入S曲線的陡峭階段。
自2021年上一個加密市場週期以來，穩定幣已展示出明確的產品市場契合度。超過2500億美元的流通量，穩定幣持續顯示長期需求和實用性。這包括Tether和USDC透過MoneyGram、Stripe、PayPal和Felix等公司進行跨境支付；在奈及利亞、委內瑞拉、土耳其等貨幣較弱的新興經濟體中獲取美元；作為比特幣和以太坊等加密交易的主要交易對。監管清晰度，特別是美國透過涵蓋穩定幣的GENIUS法案，只會加速這一趨勢。Circle股票在IPO後的異常需求是另一個積極訊號。
代幣化的貨幣市場基金為鏈上價值儲存帶來技術和金融升級。包括BUIDL、BENJI、ONDO等市場領導者已表明，對鏈上無風險利率存在明確需求。
這意味著不僅作為抵押品和國庫工具，還作為需要法定貨幣計價流動性的加密原生參與者的穩定幣替代品。雖然最初版本提供混合結構，基金代幣反映傳統轉讓代理和場外股份，但我們開始看到行業內原生代幣發行的滲透。
代幣化的下一步是什麼？
鑑於代幣化已證明了移動和儲存價值的更高效方法，行業的哪些部分將接下來受到影響？首先，我們已看到行業領導者對私募基金進行代幣化——如Apollo的ACRED、Hamilton Lane與Republic合作的代幣化基金、WisdomTree提供的多個鏈上基金等——已開始透過透明度、DeFi借貸和流動性改善展示其實用性。
代幣化如今為不同基金結構帶來的價值僅僅觸及了可能性的表面，但隨著DeFi和傳統金融的重疊越來越多，實用性可能會起飛。
結構化信貸是代幣化的理想候選者。傳統上，它可能複雜、不透明、涉及多方對手，並且發行和運營成本相對較高。智慧合約不僅可以簡化和自動化貸款池的債務服務，還可以為每個投資者層級遵循預程式設計的分配方案。
再加上結構內的即時結算，成本基礎可以大幅下降。而且，由於結構在鏈上，我們不會出現2008年困擾金融系統的缺乏透明度的問題。在發行方自行決定的情況下，鏈上結構化信貸產品的持有者可以實時、24/7檢視底層資產的表現。
這種透明度不僅對監管機構更好地監控潛在風險具有變革意義，還透過標準化和為貸款人提供更多資訊來增加抵押品接受度。
這種價值和資訊的組合將意味著這些資產將擁有更活躍的二級市場。雖然大型傳統機構可以提供部分這些好處——如透明度或自身的二級市場——但代幣化有潛力將這一切整合在一起，並超越當今的封閉花園進行標準化。
股權代幣化
2025年，關於股權代幣化的討論已經興起。儘管包括INX和Backed在內的公司之前已經對股票進行了代幣化，但與證券交易委員會加密工作組的監管討論加速了採用時間表。Superstate、Kraken和我們Galaxy都宣佈了股票代幣化計劃，以推動行業向前發展。
儘管行業已取得進展，但前路仍有挑戰。美國仍缺乏所需的穩定幣和市場基礎設施法案——儘管參議院透過GENIUS法案是向前邁出的顯著一步。解決KYC/AML仍是阻礙技術大規模採用的障礙；私有鏈太受限，而沒有充分KYC/AML的公共鏈結構對傳統金融採用構成挑戰。
相反，行業將不得不在中間找到平衡，利用公共鏈的優勢，同時遵循當今金融系統建立的監管和基於信任的KYC政策。
對技術潛力的教育仍然是一個障礙。行業必須繼續強調代幣化可以帶來的實質性用例和切實利益，不僅是對傳統金融，還包括以前無法存在的全新機遇和結構。
要點
我們應該從這個時期得出什麼結論？
首先，我們已經從最初的比特幣交易和以太坊智慧合約（構成加密的基石）走了很長的路，現在，該行業已與如今引領全球經濟的金融、支付和技術領域的最大名字建立了合作伙伴關係。
其次，我們仍處於初級階段——我們已經取得了一些進展，但這僅僅是開始。大規模採用將需要將這項技術的革命性優勢與自金融行業成立以來一直是基石的永恆信任相結合。
這種技術和信任的平衡對於實現金融代幣化的潛力至關重要：就像網際網路對資訊所做的那樣，為價值賦能。
