OTC 門市將走出灰色地帶？香港推動幣法兌換發牌制度，納管實體店、不設豁免期

一位律師曾在香港街頭觀察，OTC（場外交易）找換店林立，從灣仔、銅鑼灣到尖沙咀，許多店面低調地提供比特幣與 USDT 的即時現金兌換服務，不需銀行、不問來歷。然而，這樣的加密實體兌換生態，正面臨重大轉捩點。

香港財經事務及庫務局（財庫局）與證券及期貨事務監察委員會（證監會）於 6/27 聯合啟動公眾諮詢，擬就數位資產（虛擬資產）交易與託管服務建立發牌制度，當中明確指出，不論是透過實體門市或平台提供的虛幣法幣兌換服務，皆須納入證監會的發牌與註冊制度。

OTC 店面盛況空前，但監管真空已久

根據估算，香港目前約有超過 200 間實體 OTC 門市，並有超過 250 家線上 OTC 服務提供者，當中不少品牌如 CryptoHK、One Satoshi、HKD.com，已形成半金融化服務形態。不少門市配備專業櫃台、匯率即時報價螢幕，甚至支援多國語言，方便各國用戶攜現金兌幣，或將 USDT 兌換為港幣。

然而，這類找換店大多不受現行《證券及期貨條例》或《反洗錢條例》監管，形成一個處於灰色地帶的資金流通通道。其高匿名性與現金交易特性，也讓它們長期被視為潛在洗錢、資金逃逸、甚至詐騙資金「洗白」的溫床。

新發牌制度將強制納管 OTC 門市，沒有豁免期

這次諮詢文件提出，所有提供數位資產交易（包括幣幣兌換與幣法兌換）服務者，不論是透過平台還是實體門市，皆需取得證監會發牌或註冊，並符合一系列嚴格規管要求，包括：

• 適當人選審查（Fit and Proper Test）

• 財務資源門檻與資產保障

• 客戶身份認證（KYC）與防洗錢措施（AML）

• 業務操守與風險管理

• 完整交易記錄保存與資訊披露義務

同時，制度不設「豁免期」或「當作已獲發牌」安排，意味著現有 OTC 門市若未依法申請牌照，未來將屬違法經營，面臨取締或刑事風險。

香港 OTC 生態將大洗牌

此一監管新政，將對 OTC 生態帶來數個重大影響：

市場洗牌在即

部分中小型 OTC 店鋪恐無法負擔合規成本，或因背景審查不符而無法獲牌。預期會有一波「出清潮」，留下具資本實力與專業管理能力的業者。

消費者信任與透明度提升

新制度要求記錄保存、匯率披露與投資者保護措施，有望改善 OTC 店現行的資訊不對稱與報價不透明問題，增加散戶交易信心。

反洗錢與國際評級強化

針對 OTC 的 KYC/AML 規定，將回應國際金融行動工作組（FATF）對香港洗錢防控的關切，進一步鞏固香港國際金融中心地位。

推動正規化金融整合

一旦 OTC 門市獲得合法牌照，未來將有機會與銀行、支付業者建立合作關係，打通法幣入金與出金管道，促進虛擬資產與傳統金融的融合。

財庫局局長許正宇指出，發牌制度是香港建構「高市場可信度」虛擬資產生態的核心基礎，而不是純粹的限制措施。證監會行政總裁梁鳳儀也強調，此舉將打造「既安全又具活力」的數位資產市場，吸引機構與零售參與者進入。

台灣對照：禁止現金交易，清退未登記 OTC 業者

台灣金管會近期則透過自律規範修訂與金流追蹤要求，實質加強對 OTC 實體業者的限制。

根據金管會證期局今年 5 月發函，要求 VASP 公會一個月內修正自律規範，禁止會員業者接受現金交易，以防堵詐騙與洗錢漏洞，於 2025 年 6 月底正式上路。

此外，台灣也出現明顯的市場汰換潮：

• 多家未申登記業者退出市場

• B 類實體會員數從 10 家降至僅存 4 家

• 現金交易將改由客戶轉帳至公司帳戶，取代過往匿名現金兌幣模式

證期局強調：雖未明文禁止 OTC 或新台幣交易，但政策導向明確，就是全面提升金流可追蹤性，實體業者必須數位轉型或退場。

(破除謠言、金管會解釋打詐戰線：虛擬資產業現金交易將遭限，最快 6 月底上路新規)

以色列與伊朗停火第二天，川普於今晨 6/26 的北約高峰會上發言，指美伊下週將舉行會談，但對是否有必要簽署新協議仍持保留態度。川普還強調空襲已「摧毀」伊朗核設施，引發各界關注接下來的外交走向。

川普稱衝突暫歇、完全破壞核設施，專家：有待確認

川普提到美國對伊朗展開的空襲行動後，衝突已暫歇，更表示下週會和伊朗會談，「或許」會簽個協議。他還聲稱美軍已對伊朗納坦茲 (Natanz)、伊斯法罕 (Isfahan) 和福爾多 (Fordow) 等核設施的轟炸行動已經「徹底摧毀」目標，隨後他表示：

「衝突已經結束，但會不會再開打？有這可能。」

不過就華府智庫「布魯金斯學會」訪問學者、拜登 (Joe Biden) 時期的美國國防部助理部長卡林 (Mara Karlin) 在 Podcast 節目上表示，美軍確實是空襲地上設施，但是地下離心機大廳是否完全破壞仍有待確認。

伊朗釋出善意，美國願意重啟協議

美伊雙方於以色列與伊朗達成停火協議後，決定重啟外交。伊朗駐聯合國代表團聲明表示：

「戰爭的邏輯已經失敗，請回到外交的邏輯。」

不過針對川普提出下週談判一事，伊朗方面尚未正式回應。不過在以色列於 6/13 發動攻擊之前，美國特使 Steve Witkoff 曾五次主導與伊朗談判，希望取代 2015 年川普任內退出的伊朗核協議。

對此，Witkoff 在受訪時透露：

「美國最關注的濃縮鈾的程度與是否朝武器化發展，這是我們最在意的，不過還是希望雙方能和平地達成協議。」

油價重挫，以色列預估損失 1% GDP

據彭博社報導，這波衝突也重創油市，油價兩天下跌約 14%，幾乎回到戰爭爆發前水準。雖然週三有些許反彈，但川普在記者會上表示，短期內不會解除對伊朗的制裁。由下圖可以看到：

• 衝突初期 (6/13 後)：油價因供應中斷風險大幅上漲。

• 停火消息 (6/23 當天)：油價單日重挫 6%，迅速回落至衝突前水準。

• 停火後：地緣風險溢價消失，油價穩定在較低區間

針對中國持續購買伊朗原油的問題，川普語帶無奈表示：

「他們如果要賣油，還是會賣出去。中國如果要買油，不管是跟我們還是跟別人買，都會去買。」

以色列央行總裁 Amir Yaron 則向《彭博社》表示，軍事行動造成的財政損失約占國內生產毛額 (GDP) 的1%，但金融市場的反彈顯示投資人對結果感到樂觀。