撰文：1912212.eth，Foresight News
誰也未料到，在加密圈哀嚎市場創新到底在哪的悲觀時刻，卻迎來了 Paradigm 創始人 Matt Huang 所稱的「穩定幣超級週期」。穩定幣第一股 Circle 自 6 月 5 日上市以來，從 31 美元一路狂漲至 298.99 美元上方，短短不到半個月即創下近 10 倍漲幅，其誇張的財富效應一度吸引圈內人士衝向幣股淘金。
Circle 股票在美股市場的火熱，再度開啟加密圈對穩定幣市場的關注度。
穩定幣誕生於 2014 年，旨在解決傳統加密貨幣價格劇烈波動的問題。最早由 Tether 公司推出的 USDT 是市場上最具代表性的穩定幣之一，其價值與美元 1:1 掛鉤，通過美元資產儲備支持幣值穩定。穩定幣的核心理念是利用資產抵押，維持幣值的穩定性，使其既具備數字貨幣的便捷性和去中心化特徵，又能避免價格波動帶來的交易風險。近年來，穩定幣的採用和應用呈指數級增長，尤其是在跨境支付、DeFi、RWA 等領域發揮著關鍵作用，DeFi 領域已成為借貸、質押、收益耕作的基礎資產。
據 DefiLlama 數據顯示，截至 2025 年 6 月 25 日，全球穩定幣市場規模已突破約 2529 億美元，其中，USDT 佔據 62% 以上市場份額，USDC 緊隨其後，合計佔據超過 85% 的市場份額。穩定幣的鏈上交易量達到約 20.2 萬億美元，接近全球支付巨頭 Visa 交易量的 40%，顯示出其在數字支付和跨境結算中的重要地位。
穩定幣的熱潮甚至吹向了中美巨頭。今年以來，全球多家科技和金融巨頭紛紛加速佈局穩定幣領域，掀起了一場激烈的競爭浪潮。美國方面，PayPal 宣佈其美元錨定穩定幣 PYUSD 已接入 Stellar 網絡，專注跨境匯款和中小企業融資；沃爾瑪和亞馬遜也在積極探索發行自有美元支持穩定幣，旨在降低支付成本並打造閉環消費生態；Shopify 則與 Coinbase、Stripe 合作，支持商家接受基於 Base 鏈的 USDC 支付，覆蓋 34 個國家的消費者。
亞洲市場同樣熱鬧，螞蟻集團旗下螞蟻國際與螞蟻數科雙雙申請香港穩定幣牌照，定位香港為全球總部，推動合規數字交易場景建設。京東幣鏈科技期待 2025 年第四季度獲得牌照，計劃發行錨定港元及其他幣種的穩定幣，重點佈局跨境支付、投資交易和零售支付場景。
穩定幣潮流大勢所趨
中美巨頭不約而同選擇此時此刻開始進軍穩定幣賽道，其根源究竟在哪？是心血來潮後的潮流追趕，還是深思熟慮後的戰略佈局？
快捷、低摩擦特性，天然支付工具
傳統金融體系在數字經濟時代面臨諸多挑戰，尤其在跨境支付、資金清算和實時結算方面效率低下，難以滿足全球化和數字化快速發展的需求。傳統銀行系統依賴多層中介和繁瑣流程，導致跨境轉賬通常需要數天時間且手續費高昂，嚴重製約了資金的流動性和使用效率。此外，傳統金融機構在數字化轉型過程中，需重新設計業務流程和產品服務，眾多用戶因政策因素，深受銀行卡被限額甚至凍結之苦。
相比之下，區塊鏈技術支持的穩定幣憑藉其價值錨定法幣、價格穩定的特性，成為數字時代更為高效和靈活的「數字現金」。穩定幣能夠實現無需中介、秒級到賬的資金轉移，極大降低交易成本和時間成本，提升資金利用率。
想象一下，現在你需要給遠在美國的朋友轉賬數百萬美元，對方只需要提供給你一串代碼數字，數分鐘內，你的款項就轉入對方賬戶，而且手續費低於 1 美元。沒有限額，沒有凍結，沒有鉅額手續費，沒有要求財務證明，沒有數天的等待時間，這種特性在跨境支付等領域擁有絕對優勢。
與之形成鮮明對比的是，銀行的傲慢卻無處不在。SIG 合夥人 Michael Yuan 近日就表示其在新加坡 DBS 銀行的不爽遭遇「僅僅因收 200 元銀行轉賬，被各種問詢，為了 1000 美元銀行讓其拿著護照去銀行總部，又被前臺盤問。」
眾多中國大陸區用戶取款被銀行各類詢問，動輒被要求提供各類證明才能開通權限的社會新聞屢屢登上熱搜。
穩定幣具備可編程性，便於與 DeFi 等創新應用深度融合，支持跨境支付、供應鏈金融、零售消費等多場景應用。研究顯示，穩定幣替代實物現金後，不僅能保持金融系統的信用中介功能，還可能促進信貸供應的增加，推動金融體系的數字化升級。因此，穩定幣正逐漸成為數字經濟時代連接傳統金融與新興數字金融的重要橋樑。
數字霸權的爭奪：在岸 vs 離岸
中美及全球巨頭紛紛進軍穩定幣領域，背後深刻驅動力之一是數字霸權的爭奪。美國財政部長貝森特在 2025 年 6 月的參議院聽證會上明確表示，穩定幣尤其是與美元掛鉤的穩定幣，將成為鞏固美元全球金融體系地位的重要工具。在此背景之下，部分分析人士預計其穩定幣市值未來可達 2 萬億美元甚至更高。
6 月 19 日，貝森特甚至再度發推表示，「加密貨幣不會對美元構成威脅。事實上，穩定幣可以鞏固美元的霸權地位。數字資產是當今世界上最重要的現象之一，但長期以來卻被各國政府忽視。本屆政府致力於將美國打造為數字資產創新的中心，而《GENIUS 法案》使我們距離這一目標更近了一步。」
美國政府通過推動《天才法案》建立穩定幣的聯邦監管框架，旨在強化美元的國際儲備貨幣地位，防止其他國家或數字貨幣挑戰美元霸權。與此同時，沃爾瑪、亞馬遜等零售巨頭也積極佈局穩定幣，試圖繞過 Visa、萬事達等傳統支付網絡，節省數十億美元手續費，實現即時結算，從而在全球支付體系中爭奪更大話語權和市場份額。
大洋彼岸的美國巨頭們為穩定幣緊鑼密鼓的佈局，中國大陸以及香港也加緊對穩定幣進行研究大開方便之門。
2025 陸家嘴論壇上，央行行長潘功勝宣佈設立數字人民幣國際運營中心，在上海臨港新片區開展離岸貿易金融服務綜合改革試點。他還表示區塊鏈和分佈式賬本等新型技術，推動央行數字貨幣穩定幣的蓬勃發展，實現了支付及結算從底層重塑傳統的支付體系，大幅縮短跨境支付的鏈條，
這種佈局不僅是技術創新的體現，更是圍繞數字貨幣主導權和全球金融規則制定權的戰略博弈，反映出中美巨頭在穩定幣領域搶佔先機、維護或挑戰現有貨幣體系的深層次動因。
中國銀行原副行長王永利發文就指出美國通過立法保護和支持加密資產的挖礦和交易乃至成為國家戰略儲備，支持美元穩定幣合法運行，積極搶佔加密資產與穩定幣領域的制高點，增強美國國債需求以及美元的國際影響力，具有重大而深遠的戰略意義，中國需要充分重視並積極應對。中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚表示，一方面，既然任何形式的穩定幣都繞不開貨幣主權問題，堅定推進人民幣國際化，便仍然是培育強大的貨幣（人民幣）的核心任務。另一方面，必須看到穩定幣、加密貨幣與傳統金融體系的融合發展趨勢將難以逆轉。穩定幣、加密貨幣將與央行數字貨幣實現互補發展，全面改進支付效率和降低支付成本，重構全球支付體系
作為中國大陸的「試驗田」，香港《穩定幣條例》就已確定正式成為法例，並於今年 8 月 1 日生效。其主要目的是監管涉及穩定幣的活動，並於香港就受規管穩定幣活動設立發牌制度。財經事務及庫務局局長許正宇表示，「《條例》生效後，該發牌制度將為相關的穩定幣活動提供適切規範，是促進香港的穩定幣和數字資產生態圈可持續發展的里程碑。
總體而言，美國的策略通過擁抱私營部門發行的美元穩定幣（如 USDC、PYUSD），並將它們納入監管，旨在利用市場的力量和創新，鞏固美元在全球數字經濟中的霸權地位。中國的策略則是在大陸地區，核心是央行主導的數字人民幣（CBDC）。而允許螞蟻、京東在香港申請牌照，更多是利用香港作為「試驗田」和「防火牆」，探索人民幣國際化和數字金融的離岸模式，服務於「一帶一路」等國際貿易場景，其本質是「離岸探索」。
監管路徑逐漸清晰
美國自特朗普上任以來，以對加密市場友好而備受期待。各政府部分負責人也均為加密友好人士擔任要職。穩定幣方面也是動作不斷。美國參議院於 2025 年 6 月 17 日以 68 票對 30 票通過《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（天才法案），標誌著美國首次批准主要加密貨幣立法。該法案為美元掛鉤的穩定幣建立聯邦監管框架，要求發行人持有 1:1 儲備資產、遵守反洗錢規定，並每月披露儲備明細，旨在提升市場透明度和消費者保護，同時刺激對美國短期國債的需求，鞏固美元全球地位。 6 月 24 日，參議員 Hagerty 在接受知名 KOLscottmelker 採訪時表示，特朗普已準備簽署《天才法案》，該法案可能很快就會送到他的辦公桌上。
白宮加密貨幣和人工智能主管、「加密沙皇」David Sacks 在接受 FOX 採訪時表示，《天才法案》的通過是加密社區的重大勝利。加密社區部分人士分析稱，此法案或推動穩定幣市場至 2028 年達 2 萬億美元，
香港則於 2025 年 5 月 21 日通過《穩定幣條例草案》，設立全球首個針對法幣穩定幣的全面監管框架，通過「價值錨定監管」原則要求發行人持牌並維持高流動性儲備資產，吸引如螞蟻、京東等企業佈局。 兩地監管完善降低了政策風險，顯著促進金融創新與合規發展。
中美企業巨頭競賽
今年 6 月，京東集團董事局主席劉強東表示，京東希望在全球所有主要的貨幣國家申請穩定幣牌照，然後通過穩定幣的牌照實現全球企業之間的匯兌，將全球跨境支付成本降低 90%，效率提高至 10 秒鐘之內。同時，京東方面期望今年第四季度初獲發牌照，並同時推出京東穩定幣。
同月，螞蟻集團副總裁、螞蟻數科區塊鏈業務總裁邊卓群透露，螞蟻數科已經啟動申請香港穩定幣牌照，目前已跟監管進行過多輪溝通。螞蟻數科今年已經將香港列為全球總部，並且已經在香港完成監管沙箱的先行先試。最近動作頻頻的京東，早在去年就已計劃在香港發行與港元 1∶1 錨定的穩定幣，2025 年 5 月，京東幣鏈科技 CEO 劉鵬公佈京東穩定幣進展，「京東穩定幣第一階段暫定發行的是港元和美元錨定的穩定幣，測試場景主要包括跨境支付、投資交易、零售支付等。」後續劉鵬還表示，「京東港澳站自營電商即將支持穩定幣購物。」
業務場景擴展方面，京東穩定幣聚焦跨境支付與供應鏈金融兩大場景。在跨境支付中，與 Visa 合作推出掛鉤卡，結算成本從 SWIFT 的 6% 降至 0.1%，時效從 3 天壓縮至 10 秒，目標 2028 年佔據全球跨境支付市場 10%-15% 份額。此外，京東正探索離岸人民幣穩定幣（JD-CNH），對接「一帶一路」貿易結算，替代 SWIFT 系統。
中國互聯網公司正掀起探索之路，不過美國金融巨頭如 Visa 的野心其實早在 2020 年就開始了，但早期因監管不確定性退出 Facebook 主導的 Libra（現 Diem）項目。
隨著美國《天才法案》等監管框架的逐步落地，Visa 調整策略，轉向與受監管的穩定幣發行方合作。2025 年，Visa 正式加入由區塊鏈公司 Paxos 發起的 Global Dollar Network（USDG）穩定幣聯盟，成為首家參與該聯盟的傳統金融機構。這意味著著 Visa 在合規框架下，通過聯盟成員身份間接獲得穩定幣發行與結算的合法性支持。此外，Visa 還與非洲加密貨幣交易所 Yellow Card 合作，在中東歐、中東及非洲地區（CEMEA）推廣穩定幣支付。
Visa 的技術佈局聚焦於穩定幣與現有支付系統的無縫銜接。2023 年，Visa 率先支持 USDC 穩定幣結算，成為首家將穩定幣引入核心清算系統的全球支付網絡。其技術架構通過 Visa Token Service 與鏈上智能合約連接，使穩定幣支付可嵌入自動結算、分賬等業務流程。例如，Visa 的跨境付款 API 已支持穩定幣實時結算，將傳統跨境支付的到賬時間從數天縮短至秒級，且成本降低至 0.1% 以下。
螞蟻的前輩 ，PayPal 也對穩定幣早有佈局，自 2023 年 8 月在以太坊主網首發以來，PayPal USD（PYUSD）已迅速從一種點對點試驗演變為多鏈、企業級支付工具。該穩定幣由 PayPal 與 Paxos Trust Company 合作開發，並由美元存款、短期美國國債及同類現金等價物 100% 抵押支持；Paxos 定期出具準備金審計報告，確保儲備透明與監管合規。從一開始，PayPal 就實現了用戶在 PayPal 與 Venmo 餘額及基於以太坊的錢包之間的無縫出入金，真正將傳統支付通道與去中心化金融通道相融合，提供近乎實時的結算和全球化覆蓋。
2024 年 5 月，PayPal 宣佈 PYUSD 登陸 Solana 區塊鏈，旨在利用 Solana 的亞秒級確定性和極低交易費率，實現更快速、更低成本的轉賬。Crypto.com、Phantom 和 Paxos 等主要錢包和入金通道商率先接入，幫助用戶獲取 Solana 鏈上的 PYUSD。
此舉不僅拓寬了該穩定幣在零售支付和跨境匯款中的應用，也吸引開發者將 PYUSD 集成至收單系統、DeFi 協議和 Web3 應用。截至 2025 年 6 月，Solana 網絡上的 PYUSD 發行量超過 3 億美元。未來，PayPal 計劃將 PYUSD 支持擴展至更多 Layer 2 網絡和公鏈，並持續優化智能合約功能以滿足商戶的多樣化需求。
有趣的是，華爾街巨頭也不甘落後。2019 年，JPMorgan 面向機構客戶推出內部使用的 JPM Coin，用於行內跨境支付與清算，日均交易額約 10 億美元，彰顯其在機構級場景中的高頻應用價值。然而，JPM Coin 僅限於摩根內部網絡，未在公鏈上流通。
2025 年 6 月中旬，JPMorgan 宣佈推出基於 Coinbase Layer 2 網絡 Base 的「JPMD」存款代幣。與傳統穩定幣不同，JPMD 代表實際銀行存款，並計劃納入聯邦存款保險，旨在為機構客戶提供合規、可審計的數字存款憑證，同時遵循嚴格的 KYC/AML 流程，以支持近實時 24/7 結算和流動性管理。
不難看出，這些在互聯網和金融領域形成壟斷規模的巨頭們，都紛紛下場，盯上了穩定幣這一新賽道。
小結
未來，穩定幣的使命是加速跨境支付變革，打破傳統銀行與 SWIFT 的壟斷，實現 7×24 小時實時到賬與成本趨近於零的全球資金流動，成為發展中國家匯款、國際貿易結算的核心工具。穩定幣將不僅是加密貨幣的子集，更可能成為重構全球貨幣秩序與金融基礎設施的關鍵力量。
不過「穩定幣不太可能完全取代傳統支付系統，而是將以更低成本、更強可編程性和全球互聯能力，逐步重構價值流通路徑。短期內，穩定幣將在部分場景「嵌套式替代」傳統支付系統，如跨境電商、自由職業結算、遊戲廣告支付等。中長期，穩定幣則有望形成新一代鏈上支付與清算基礎設施，與傳統體系「雙軌並行」甚至在部分場景逐步取代傳統支付體系。從長遠來看穩定幣將成為全球支付基礎設施的重要一極。」Cobo 高級副總裁、穩定幣業務負責人 Alex Zuo 告訴 Foresight News。
然而，眾多公司在湧入穩定幣賽道後，面臨的風險也不容忽視。上海曼昆律師事務所劉紅林律師告訴 Foresight News，穩定幣的發行是一場關於治理結構、風控邊界與監管對話。
第一，前期結構規劃必須明確。在香港，從一開始就設計符合《穩定幣條例》的運營路徑，包括牌照申請、儲備信託結構、信息披露系統和董事合規審查。不得走「先發行後合規」的路線，金管局明文禁止無牌發幣行為。
第二，合規預算應充分預留。穩定幣並非輕資產項目，儲備金託管、審計報告編制、IT 系統安全測試、日常運營及法律合規人員配置，都是長期開支。建議設立專項合規預算池，並設置第三方風險控制機制，如定期外部審查。
第三，必須搭建中立的公司治理體系。避免出現由母公司絕對控制發行人、董事未具獨立性、重大事項缺乏內部審議流程的結構缺陷。金管局對「實益擁有人不透明」「治理未隔離」有明確否決先例。
作為普通用戶而言，為避免 UST 崩盤的前車之鑑，用戶不僅需要關注其項目機制設計，更需要關注其「兌付承諾是否可信」。雖然目前香港與美國等地不斷推出監管措施，不過散戶在選擇穩定幣資產配置時，仍需擦亮眼睛，以免遭受損失。「穩定幣的核心不在於技術手段是否創新，支付設計可以防範系統風險，但不等於風險消除」，劉紅林律師坦言道。
