執行摘要
- 比特幣網路的規模仍然令人印象深刻，目前市值為2.1萬億美元，實現市值為9550億美元。這兩個指標不僅突顯了比特幣的大量資本流入，還顯示其正在成為一種萬億美元級別的資產。
- 在恢復到10.7萬美元后，絕大多數比特幣投資者現在持有未實現利潤。總體而言，投資者持有的未實現利潤高達1.2萬億美元。
- HODL似乎是各種支出指標的主導市場機制，實現利潤下降，活躍度持續下降，長期持有者供應量激增至新的歷史高點。
- 穩定幣購買力基本保持中性，表明市場認為當前價格處於相對平衡狀態。此外，機構對受監管比特幣敞口的需求仍然強勁，持續保持大規模資金流入。
市場回顧
上週以色列和伊朗之間的緊張局勢升級，市場出現急劇拋售，比特幣價格從10.6萬美元跌至9.9萬美元。然而，市場在短期持有者成本基礎9.83萬美元附近找到強勁支撐，這是一個關鍵水平，通常用於區分區域性看多和看跌條件。
在地緣政治頭條驅動的市場中，進一步下跌的風險仍然存在，但美國斡旋的兩國停火協議已幫助穩定情緒，並推動價格恢復至10.7萬美元。
在如此動盪和不確定的時期，市場仍能守住短期持有者成本基礎，這是一個積極訊號，表明多頭仍然控制市場，潛在動能可能繼續偏向上行。
[後續內容保持原有格式和翻譯風格]這種行為與更廣泛的市場訊號一致，包括已實現盈虧總量的整體下降、長期持有者供應量的持續增長，以及活躍度指標的持續下降趨勢。所有這些指標強化了目前投資者以HODL為主導行為的觀點。
尋找需求
穩定幣已成為數字資產生態系統的關鍵組成部分，在中心化和去中心化交易平臺上作為主要報價資產。從功能上講，它們代表了可隨時用於數字資產購買的現有資本或"幹火藥"。
為了量化穩定幣的購買力，我們可以使用穩定幣供應比率振盪器（SSR），它衡量比特幣供應量與穩定幣供應量（以BTC計價）之間的比率。該指標為BTC和美元流動性之間的相對需求壓力提供了代理：
- 低SSR表示相對於BTC供應量，穩定幣計價的購買力更大。
- 高SSR表明相對於BTC的穩定幣購買能力減弱，可能反映需求較弱。
目前，標準化穩定幣供應比率（SSR）在基準線附近波動，這是另一個表明市場認為當前價格水平處於相對平衡的指標。與之前10萬美元的突破相比，這一點尤其值得注意，當時SSR明顯更高。儘管價格水平相似，但這種變化表明投資者的購買力已顯著改善，反映了更強勁的潛在需求條件。
我們可以透過交易所購買力指標來評估穩定幣購買力的相對強度。該指標記錄了主要穩定幣在交易所的30天變化，並減去以美元計價的BTC和ETH流量30天變化，可以在以下框架下考慮。
- 正值和上升趨勢表明過去30天內，相對於BTC和ETH，流入交易所的美元計價穩定幣數量更大或正在增加。這一趨勢表明交易所可用的穩定幣購買力更大，可能支援主要加密資產的增加需求和流動性。
- 負值和下降趨勢反映了相對於BTC和ETH，流入交易所的穩定幣數量在同期更小或正在減少。這表明穩定幣計價的購買力減弱，可能表明市場需求疲軟和流動性收緊。
市場似乎正在遠離穩定幣流入交易所的強勁時期，這表明流動性可能從穩定幣轉向主要資產。如果持續，這可能被視為數字資產估值的順風，因為穩定幣資本正在部署。
隨著比特幣市值的擴大，需要越來越大的資本流入才能顯著推動其估值。因此，我們可以評估的最後一個需求向量來自機構，最好地反映在美國現貨比特幣ETF的淨流入中。
累計淨流入近幾週一直在加速，達到7天平均峰值2.98億美元。這種持續且規模可觀的買方壓力是一個積極訊號，突顯了機構參與度的規模化增長。
總結與結論
在9.83萬美元的短期持有者成本基礎上找到堅實支撐，這個水平通常劃分本地牛熊市，比特幣反彈至10.7萬美元。這一走勢使大多數投資者重新盈利，總未實現收益達到驚人的1.2萬億美元。
儘管盈利能力激增，但投資者行為表明強烈傾向於HODL，因為當前價格區間似乎不足以觸發大規模獲利回吐。這反映在已實現利潤下降、活躍度持續下降趨勢，以及長期持有者供應量攀升至新的歷史高點。
隨著價格重返之前的歷史高點範圍，我們注意到穩定幣購買力已顯著改善，指向更強勁和穩定的需求背景。與此同時，機構appetite保持堅定，持續且大規模地流入受監管的比特幣產品。
免責宣告：本報告不提供任何投資建議。所有資料僅供參考和教育目的。任何投資決策不應基於此處提供的資訊，您需對自身投資決策負全部責任。
交易所餘額衍生自Glassnode全面的地址標籤資料庫，這些資料透過官方釋出的交易所資訊和專有聚類演算法收集。儘管我們努力確保表示交易所餘額的最高準確性，但重要的是要注意，這些數字可能並不總是完全反映交易所的全部儲備，尤其是當交易所不願透露其官方地址時。我們敦促使用者在使用這些指標時謹慎。Glassnode對任何差異或潛在不準確不承擔責任。
- 加入我們的Telegram頻道。
- 欲獲取鏈上指標、儀表板和警報，請訪問Glassnode Studio。
