傾斜曲線向看漲方向移動

機構投資者加倍押注， BTC創下週新高

比特幣收盤突破10.9萬美元，創下單週最高收盤價，儘管週末巨鯨交易活躍。Metaplanet和Strategy等主要參與者支撐了市場。

機構資金流入依然強勁。美國現貨BTCETF在6月份新增46億美元，總市值突破750億美元。貝萊德旗下IBIT的年費收入甚至超過了其旗艦標普500指數ETF。

受芝加哥商品交易所（CME）盈利交易的推動，ETH） ETF 流入量也達到 11.6 億美元。與此同時，Robinhood 和 Republic 推出了追蹤 OpenAI 和 SpaceX 等巨頭的上市前代幣，為散戶投資者打開了大門。Erebor Bank、Circle 和 Ripple 正在通過新的牌照和服務推動加密銀行業務的發展。

歸根結底？機構採用正在蓬勃發展。加密貨幣市場正在快速發展——要麼保持領先，要麼落後。

波動性保持低位，但不要太過安逸

實際波動率依然低迷： BTC為 23%， ETH為 45%。前端波動率再次下跌BTC下跌 5 個交易量， ETH下跌 3 個交易量——這為 Gamma 賣出者帶來了 7-11 個交易量的健康收益。

價格走勢整週保持窄幅震盪，區間波動較為穩定，即使是ETH也是如此。但需謹慎：當市場出現這種波動時，通常會出現雙向突破。此時賣出 Gamma 指標可能難以持續太久。

期權傾向轉向看漲期權

我們看到傾斜曲線向上傾斜，偏向看漲期權。1周傾斜曲線從較小的看跌期權偏差轉變為略微看漲期權偏差。

對於BTC，看漲期權傾斜在9月25日達到+2交易量的峰值，隨後穩定在+1交易量的水平ETH 7月到期的看跌期權仍略有溢價，但從9月25日開始，看漲期權溢價保持在+1交易量的水平左右。

隨著波動率價差調整， ETH/ BTC價格小幅走高

ETH/ BTC在平靜的市場中持續震盪。由於BTC波動率受到較大沖擊，前端波動率價差略有擴大；而隨著ETH VEGA賣家的介入，其相對BTC高達 20 的波動率溢價有所收窄。

與BTC相比， ETH的傾斜度在前端仍然偏向看跌期權，並延伸至後端。我12月25日的ETH/ BTC VEGA價差（賣出ETH vs 買入BTC扼殺期權）已開始緩慢盈利。

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