近期發展表明，在主要提供商提交修正案後，加密貨幣ETF（交易型基金）的實物建立方面出現積極進展。
美國證券交易委員會（SEC）最初批准了比特幣和以太坊ETF的現金贖回。
隨著SEC逐步接近批准實物加密ETF，華爾街將受益
主要提供商為其比特幣和以太坊ETF提交了實物建立和贖回的修正案。他們希望從目前的模式轉變，即客戶向發行方支付現金以獲得新的ETF股份，然後發行方購買比特幣。
相反，發行方或提供商希望客戶向發行方提供BTC或ETH以換取ETF股份。
根據彭博社ETF分析師詹姆斯·塞夫特的說法，這是一個積極訊號，表明評估正在取得進展。
"關於比特幣和以太坊ETF獲得實物建立和贖回能力的更多積極跡象，CBOE上的5個不同基金向SEC提交了修正案。這表明SEC正在進行積極的推進和微調，"塞夫特寫道。
如果獲得批准，ETF可以開始使用實際加密資產而非現金處理建立和贖回。這一舉措將提高效率，使加密ETF與傳統ETP（交易型產品）結構保持一致。
這五家包括Ark 21Shares、富達、Invesco Galaxy、VanEck和WisdomTree。這些行業巨頭提交ETF修正案表明，機構資金可能蠢蠢欲動。
值得注意的是，在最初的比特幣ETF競賽中，這場比賽的裁判美國證券交易委員會決定採用現金建立，而不是實物（加密）贖回。
然而，普遍更傾向於實物建立，也稱為加密贖回，像香港這樣的地區從一開始就力推搶佔先機。
儘管發行方最初有興趣，但他們將批准置於首位，為了滿足SEC的要求，接受了現金贖回。當時，ETF分析師埃裡克·巴爾丘納斯對這種妥協表示贊同。
"現金建立在我看來是有道理的，因為經紀交易商無法處理比特幣，所以現金建立將交易比特幣的責任轉移給了發行方，使經紀交易商無需使用未註冊的子公司或第三方公司來處理BTC。總體上對他們的限制更少，"他當時說。
SEC為何選擇現金建立
回顧過去，SEC偏好現金贖回是出於反洗錢考慮。透過這種選擇，只有發行方處理比特幣，將未註冊的經紀交易商等中間商排除在外。
"SEC擔心ETF可能被用作洗錢工具，"福克斯商業新聞高階記者查爾斯·加斯帕裡諾解釋道。
此外，現金贖回將比特幣交易轉移到發行方，因為SEC禁止經紀商直接交易現貨BTC ETF。
散戶被鎖在外，實物加密ETF准入僅限華爾街公司
然而，散戶現在發現自己被排除在外，這引發了擔憂。
"這是否意味著散戶有辦法進行實物贖回？我猜經紀商必須支援實物，"一位使用者在帖子中評論道。
根據塞夫特的說法，散戶投資者不必對實物建立的perceived採用感到興奮。他表示，這一變化將使授權參與者（APs）受益，暗示華爾街公司，甚至可能是市場做市商。
這意味著只有大型機構能夠直接用ETF股份交易底層加密資產。在這種背景下，塞夫特表示，大多數客戶不會看到顯著差異，因為目前的加密ETF已經以緊密的價差交易。
"……絕大多數人甚至不會察覺到差異，因為目前市場上的產品已經極其高效地交易。這將使加密ETP的處理方式與其他ETP相同，"他指出。
儘管如此，仍有樂觀的理由。這位ETF分析師預計在遙遠的未來，發行方可能會允許實際代幣（即BTC或ETH）的存款和提取。
"這已經存在於某些黃金ETF中，"塞夫特透露。
就目前而言，發行方或提供商將實物贖回視為機構參與者的潛在升級，可能為更廣泛的散戶准入鋪平道路。
