機構正在重寫劇本
雖然比特幣在規模上仍然佔據主導地位，但焦點正在轉移。以太坊正迅速成為機構的寵兒，這在一定程度上要歸功於天才法案，該法案為穩定幣引入了期待已久的監管清晰度。這strengthened了以太坊作為代幣化金融基礎的角色。
在過去的一週裡，以太坊永續合約未平倉利息激增超過55%，連續兩天以太坊現貨ETF資金流入超過了比特幣。隨著以太坊與更廣泛的加密市場的相關性接近於1，它正證明是槓鈴投資組合策略的強勁資產。
Solana也在獲得地盤，現在以44%的份額領先鏈上活動，這在很大程度上是由meme幣交易推動的。但表面之下還有更多內容。企業財政部今年已經增加了超過35億美元的SOL和ETH，為獲得收益和增長做準備。Solana的路線圖包括阿爾彭格洛共識等重大升級，以及企業級工具，如證明服務。
與此同時，比特幣仍然是價值儲存手段，但隨著其主導地位下降（現在為60%），市場的胃口似乎正在傾向於收益、靈活性和生態系統潛力。
波動性分化：以太坊突破而比特幣整固
比特幣的實現波動性已降至30%並處於整固狀態，而以太坊的實現波動性仍保持在60%以上，這是由其拋物線價格飆升推動的。
短期比特幣期權的波動性下降了6個點，而以太坊保持穩定，儘管之前曾出現10-15點的spike。價格走勢講述了兩個截然不同的故事：比特幣保持在隱含波動範圍內，而以太坊反覆向上突破，連續九天收出陽線。
這種分化標誌著一個潛在的轉折點。山寨幣開始主導敘事，如果勢頭持續，這個週期的下一個階段可能會變得爆炸性。
偏斜趨勢揭示情緒變化
比特幣的偏斜曲線本週基本保持不變，前端平坦，後期到期顯示輕微看漲溢價。短暫的前端spike很快就逆轉了。
然而，以太坊在其上漲至3800期間看到前端看漲需求激增，偏斜峰值達到8個波動率，現在已緩解至2-3個波動率。在後端，以太坊偏斜從2025年9月開始已經穩固了大約1個波動率，表明交易者中的樂觀情緒正在增長。
以太坊/比特幣突破暗示更大的逆轉
以太坊/比特幣交易對終於突破了始於2022年的長期下跌趨勢。雖然尚未得到確認，但這一舉動得到了改善的基本面支撐。
短期以太坊/比特幣波動率價差在突破時跳升至40，而後端價差仍保持在20左右，反映了對伽馬的需求強於對維加的需求。相對波動率偏斜曲線在各個到期期限上也顯示出對以太坊明顯的看多傾向。
我自己的2025年12月以太坊/比特幣維加價差目前由於伽馬移動而處於虧損狀態，所以我一直在進行delta對沖。如果以太坊很快突破4000，我可能會以小幅虧損退出這筆交易。
要獲得完整訪問許可權，包括我們專有的加密波動率和偏斜儀表板、期權流動、加密股票篩選器，請訪問Alpha Pod。我們還運營加密保險庫，這是一種更智慧、更安全、更有利可圖的加密交易方法。無論您想對沖風險、賺取穩定收益還是創造長期收入流，都有適合您的保險庫。我們的所有產品純粹是為了教育目的，不應被視為財務建議。
免責宣告
本文反映了作者的個人觀點，而非Deribit或其關聯公司的觀點。Deribit既未審查也未認可其內容。
Deribit不提供投資建議或背書。此處資訊僅供參考，不應被視為財務建議。投資前務必進行自己的研究並諮詢專業人士。
金融投資存在風險，包括資本損失。Deribit和文章作者均不承擔基於此內容做出決策的責任。
