在比特幣(BTC)創下歷史新高後進入調整期，所謂的"山寨幣季節"正式開啟，主要山寨幣出現急劇上漲。但分析認為，在這個過程中伴隨著過度槓桿的投機性過熱正在累積。這是對加密貨幣市場整體可能面臨的劇烈波動風險的警告。
比特幣在7月從105,400美元飆升至122,700美元（約1.7037億韓元）創下歷史新高，但目前略低於該水平並處於停滯狀態。相比之下，以太坊(ETH)、索拉納(SOL)、XRP、Doge等主要山寨幣正引領明顯的上漲趨勢。
根據分析平臺Glassnode，這一市場走勢延續了7月7日開始的山寨幣季節跡象，以太坊為中心的山寨幣市值在最近兩週增加了約2,160億美元（約300.24萬億韓元），這被評估為美元計價的歷史最大漲幅之一。
比特幣和山寨幣的價格走勢正逐漸脫鉤。山寨幣之間出現高度同步現象，投資者情緒和資本流動比個別基本面更具影響力。
與此同時，這也帶來了市場嚴重槓桿累積的負面影響。Glassnode資料顯示，7月間，以太坊、索拉納、XRP、Doge等4大主要山寨幣的期貨未平倉合約從260億美元增至440億美元（約608.4萬億韓元）。特別是連續12個交易日保持在2個標準差以上的情況前所未有。
這種槓桿集中具有"反身性"特徵，不僅放大上漲勢頭，還會擴大下跌時的損失。因此，在爆發性上漲後急劇回撥的可能性進一步增大。
Glassnode還透露，目前山寨幣期貨市場的多頭頭寸參與者每月支付約3,290萬美元（約457億韓元）的資金成本。這接近2024年3月比特幣牛市高點水平，略低於2024年底突破10萬美元時的規模。
市場參與者的資產配置也發生明顯變化。以太坊的未平倉合約份額上升至38%，而比特幣下降至62%。這意味著資金正從比特幣流向山寨幣，投機性迴圈買盤集中在以太坊。值得注意的是，以太坊的永續期貨交易量首次超過比特幣。
如果比特幣橫盤持續或略微下跌，當前激進的山寨幣頭寸可能成為暴跌的導火索。因為基於槓桿的牛市具有脆弱的結構。
總之，目前山寨幣正延續強勁反彈，但這更多依賴於槓桿和投資者過熱情緒，而非健康的實際基本面。從長期來看，這種環境很可能加劇市場的不穩定性和波動性風險，因此需要保持警惕。
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