文|RWA知識圈
編|RWA知識圈
一、監管破局：千億穩定幣市場的合規入場券
2025年7月，美國參議院正式通過《GENIUS法案》，標誌著全球穩定幣監管框架取得突破性進展。這一立法進程具有里程碑意義，因為穩定幣正在演變為21世紀金融體系的戰略基礎設施。值得注意的是，穩定幣已超越單純的支付工具範疇，逐步成為整合SWIFT、ACH、PIX等傳統支付網絡的聚合平臺，使跨境結算效率提升百倍、成本壓縮至傳統體系10%以下，這種變革堪比互聯網對電信業的顛覆效應。需注意的是，監管明晰化將加速行業洗牌，預計未來三年80%的企業將在合規化競爭中淘汰。
二、Tether壟斷啟示錄：中小企業不可複製的成功密碼
目前佔據全球穩定幣市場62%份額的Tether（USDT），其成功路徑具有鮮明的歷史特殊性。回溯行業發展歷程，2015年前後加密貨幣創新中心集中於大中華區，而傳統金融機構普遍終止了加密貨幣交易所的銀行服務。在此背景下，Tether團隊與Bitfinex交易所合作開發了首個錨定美元的穩定幣USDT，並創新性地採用Omni協議作為比特幣區塊鏈的擴展層。該技術架構實質上構建了比特幣網絡上的早期智能合約系統，使USDT成為當時東亞用戶進行美元資產交易的唯一可行渠道。此後Tether持續向金融基礎設施薄弱地區擴張，為新興市場用戶提供了接入美元流動性的重要通道。這種融合技術先發優勢、區域市場空白及監管套利窗口的成功模式，在當前高度規範化的市場環境中已難以被其它企業複製。
三、三分天下：穩定幣戰場的破局者、掘金者與觀望者
當Tether的先發優勢難以複製時，新型競爭格局在監管框架下加速形成。當前穩定幣市場競爭呈現三類典型參與者：以幣安支付為代表的進攻型玩家，以Worldpay、貝萊德為代表的機會型玩家，以摩根大通為代表的戰略觀望者。這種分層結構反映出差異化戰略路徑：
- 進攻型玩家依託現有用戶規模和渠道優勢，全力搶佔市場份額，典型案例幣安支付已覆蓋200個國家長尾市場；
- 機會型玩家聚焦細分領域價值挖掘，包括支付服務商深耕G20國家法幣-穩定幣結算通道、資產管理機構推動貨幣市場基金代幣化（如貝萊德BUIDL）、金融科技公司拓展新興市場產品滲透；
- 戰略觀望者則體現傳統金融機構的審慎態度，典型如摩根大通計劃待2026年監管細則明確後全面入場。
核心矛盾在於：巨頭競爭加劇背景下，中小企業亟需RWA加速器突破合規架構與鏈上技術的雙重壁壘。
四、螞蟻模式：非銀機構如何開闢穩定幣第二戰場
儘管中小企業難以在金融機構主導的穩定幣競爭中立足，非銀行機構卻憑藉場景優勢開闢了全新賽道，螞蟻國際的實踐就為這一路徑提供了參考。從其業務佈局來看，支付生態與穩定幣之間存在著深度的內在聯繫，具體體現在：
業務協同矩陣：
- Alipay+覆蓋8億用戶跨境支付網絡
- 萬里匯構建萬億級中小企業資金通道
- 安通整合50萬商戶實時鏈上結算
基礎設施建設
- 專有鏈Jovay實現10萬TPS/100ms響應（以太坊千倍速）
- DTVM虛擬機兼容以太坊開發生態
- SmartCogent框架降低80%開發門檻
這種基於支付場景的全棧能力構建了高准入壁壘：根據報告，企業自建合規穩定幣系統的初始投入超500萬美元，且需滿足日均千萬級交易量的壓力測試。在此背景下，RWA加速器通過階梯式賦能實現破局——首先打通SEC/SFC雙認證的結算通道降低基建門檻，進而部署模塊化AML/KYC方案構建合規護城河，最終搭建與Jovay鏈的生態接口完成技術適配，這種三位一體的資源整合不僅解構了技術壟斷，更為中小企業打開了通往更廣闊RWA市場的通道。
五、贏家策略：分層競爭時代的生存法則
穩定幣僅是現實資產代幣化（RWA）的入口級應用。據IBC預測，2033年市場規模將達18.9萬億美元（超全球黃金市值），其發展遵循美國財長貝森特提出的三贏機制：私營部門降低流通成本、社會系統優化資源配置、消費者獲取普惠金融服務。對中小企業而言，可通過RWA加速器實現不動產/碳權資產代幣化，並藉助模塊化合規方案接入高性能鏈生態。
GENIUS法案催生金融基礎設施代際更替，形成三大競爭維度：頭部機構爭奪發行主導權、科技企業構建生態壁壘、傳統金融漸進滲透。RWA加速器成為平衡市場的關鍵樞紐，通過提供合規框架、跨鏈技術和流動性網絡，使中小企業能在萬億級市場建立差異化優勢。隨著實體資產代幣化深化，RWA賽道將重構全球資產流動範式。
