以太坊出現66萬個ETH排隊退出，26.3萬個ETH排隊進入，反映了短期獲利和長期機構信心的對比。
像SharpLink和BitMine這樣的機構正在積極質押ETH，由於3-4%的收益率和美國支援性法規的推動。
退出量超過進入量，造成短期價格壓力，但ETF和大型持有者可能會吸收這些供應。
截至2025年7月28日，以太坊權益證明網路正在經歷質押動態的顯著變化。根據驗證者佇列資料，約66萬個ETH（按當前價格3,848美元計算，價值約25.4億美元）正在等待退出網路，等待時間為11天11小時。
同時，大約26.3萬個ETH（約10.1億美元）正在排隊進入網路，啟用延遲約為4天14小時。這種"退出浪潮"和"入場熱潮"的組合反映了市場在短期獲利和長期機構信心之間的分歧。
退出佇列激增：短期獲利壓力
自2025年4月的低點以來，以太坊已經上漲了160%以上，從約1,480美元反彈到3,848美元。這一漲幅導致許多早期質押者退出並鎖定利潤。驗證者佇列資料顯示，約66萬個ETH（約25.4億美元）正在等待退出，佇列持續時間超過11天。平臺X上的鏈上資料顯示，7月26日，退出佇列峰值達到743,800個ETH——為2025年1月以來最高。儘管數字略有下降，但仍反映出強烈的賣出需求。
Glassnode資料顯示，持有超過1萬個ETH的地址，其持倉從3,756萬增加到4,106萬個ETH，增長9.31%——表明大型持有者正在累積。與此同時，小型和中型質押者更可能退出。這種分化可能是因為早期質押者在2020-2022年以較低成本（約500-1,500美元）進入市場，現在看到了巨大的利潤空間。此外，對價格回撥的擔憂或將資本重新分配到其他資產（如比特幣或Layer 2代幣）的需求可能正在推動退出浪潮。
這種大規模退出，約佔ETH流通供應量的5.5%，如果流入二級市場，可能會造成短期賣出壓力。據Cointelegraph報道，如果ETH跌破3,494美元（38.2%斐波那契回撥水平），可能會進一步下跌至3,381美元或3,234美元（20日指數移動平均線）。然而，大型持有者中不斷上升的集中度可能會吸收部分供應，緩解對價格的影響。
入場佇列激增：機構的長期信心
與退出佇列形成對比，約26.3萬個ETH（約10.1億美元）正在等待加入權益證明網路，啟用延遲為4天14小時——顯示出強勁的流入需求。平臺X的資料顯示，自7月以來質押活動激增，主要由機構投資者推動。現在，幾家上市公司正在使用ETH質押作為策略——類似於MicroStrategy對比特幣的做法。
例如，截至7月，SharpLink Gaming持有約360,800個ETH（約13.2億美元），透過PIPE和ATM融資總計超過60億美元。這些ETH大部分用於質押，年回報率為3%-4%，累計獎勵超過567個ETH。BitMine Immersion持有約300,700個ETH（10.74億美元），並計劃再籌集2.5億美元增加ETH質押，目標是擁有全球ETH供應量的5%。
它得到了ARK Invest等機構的1.82億美元支援。其他公司如Bit Digital（120,300個ETH）和BTCS Inc.（31,900個ETH）也正在透過類似策略增加其ETH頭寸，顯示出對以太坊價值的長期信念。
改善的監管政策也在提振信心。美國"天才法案"將質押獎勵歸類為遞延收入，降低了持有ETH的企業的稅收負擔。SEC提出的"創新豁免"支援資產代幣化，為機構參與以太坊提供了更清晰的途徑。這些政策正幫助ETH質押獲得"數字債券"的認可，提供穩定的回報（年收益3%-4%），不同於像比特幣這樣的非收益資產。
以太坊現貨ETF也在幫助推動資金流入。7月10日，單日淨流入達3.83億美元，推動管理資產總額達到142.2億美元——佔以太坊總市值的3.87%。這些ETF必須在公開市場購買ETH，造成持續的買入壓力，並抵消部分退出佇列的賣出。
市場動態：退出與進入
以太坊的權益證明質押動態明顯分化：66萬個ETH的退出佇列反映獲利壓力，而26.3萬個ETH的入場佇列顯示出強烈的機構信念。退出量（25.4億美元）遠遠超過入場量（10.1億美元），這可能會增加短期下行價格壓力。然而，持續的機構購買和ETF需求，加上大型持有者中ETH的不斷集中，表明市場具有強大的吸收能力。
技術分析顯示ETH正在3,848美元附近的關鍵水平交易。如果在3,494美元支撐位保持並反彈，可能瞄準4,094美元甚至4,500美元。但如果跌破3,494美元，可能會下跌至3,381美元或3,234美元。從長遠來看，以太坊不斷發展的Layer 2生態系統（例如Arbitrum每週交易超過3億）、DeFi總鎖倉量達到1,250億美元，以及EIP-4844降低Rollup成本，都支援其基本價值。
目前，以太坊的質押參與率為28.9%（約3,470萬個ETH），這保護了網路。儘管如此，不斷上升的退出佇列可能會在短期內影響驗證者數量和區塊生產速度。另一方面，不斷增長的機構質押可能會增強去中心化和網路穩定性。
風險和挑戰：波動性和不確定性
儘管對以太坊質押有強烈的機構興趣，但風險仍然存在。價格波動尤其會影響機構持有者。例如，SharpLink Gaming和BitMine Immersion的股價與ETH高度相關。SharpLink從2.58美元飆升到124美元，然後跌至28.98美元。BitMine在一個月內跳漲超過700%，然後跌至39.60美元。如果ETH跌至3,000美元，這些公司可能會看到超過20%的資產估值損失，觸發"死亡螺旋"。
監管不確定性是另一個關鍵擔憂。雖然"天才法案"提供支援，但SEC尚未澄清其對基於質押的ETF的立場，這可能會限制機構擴張。全球監管，如歐盟的MiCA框架，還可能提高合規成本。
此外，SharpLink的60億美元融資計劃（透過ATM和PIPE交易）遠遠超過其3億美元的市值，引發了關於股東稀釋和長期財務可持續性的疑問。
〈以太坊權益證明質押分化：退出浪潮遇上機構資金流入〉這篇文章最早釋出於《CoinRank》。
