分析師：Ethena（ENA）是最大的山寨幣賭注嗎？

以太納的合成穩定幣USDe在500天后達到100億美元市值。這一舉動確立了其作為加密貨幣歷史上增長最快的穩定幣之一的地位。

然而，對USDe的質疑仍然存在，一些分析師建議它可能成為本輪週期的UST。

以太納和USDe穩定幣達到10億美元……準備進入下一個增長階段

以太納在週日突破總鎖倉量（TVL）100億美元，不到一個月就幾乎翻了一番。上週是以太納最高收費周之一，協議產生了超過4.75億美元的費用。

供應量在過去一個月翻了一番，投資者正密切關注其爆發性的下一個階段。

根據分析師Crypto Stream，以太納的治理和協議代幣ENA即將解鎖強大的新收入引擎。啟用以太納費用開關的五個治理條件中已經有四個滿足。

以太納的治理框架為費用分配設定了嚴格的標準：

• USDe供應量超過80億美元 — 已滿足。

• 協議收入超過2500萬美元 — 已滿足，目前超過4300萬美元。

• 準備金至少為供應量的1% — 已滿足。

• sUSDe年化收益率（APY）在5.0-7.5%範圍內 — 已滿足，目前約為10%。
• USDe已整合到前5大衍生品交易所中的3家 — 尚未滿足。

分析師表示，這將為ENA持有者開啟分配協議收入的道路。最後一個障礙是在幣安或OKX交易所上市。

"費用開關已開啟：以太納是收入怪獸。在某個時刻，收入將流入ENA，"Crypto Stream在帖子中稱，並將ENA稱為他們最大的現貨頭寸。

OKX和幣安交易所仍未整合。由於歐盟的MiCA（加密資產市場）框架的監管問題，幣安最初阻止了USDe上市。

然而，本月初歐盟使用者的下線可能為全球USDe上市鋪平道路。

Converge，以太納收入王者轉變

儘管費用開關將成為一個重要里程碑，但一些人期待更大的回報。分析師Jacob Canfield指出了以太納的長期計劃，即推出區塊鏈Converge並以ENA作為協議代幣。

在這個模型中，ENA持有者可以將代幣質押給驗證者，並獲得交易價值的一部分。這將使ENA轉變為與網路經濟活動相關的收入資產。

與此同時，以太納的路線圖超越了加密貨幣的原生增長。Crypto Stream強調了StablecoinX（TCO）在第四季度的納斯達克上市，這為機構投資者提供了直接接觸以太納生態系統的機會。

Circle的USDC成功顯示了傳統金融（TradFi）對受監管穩定幣工具的相當大需求。

與此同時，DeFiance Capital的創始人Arthur Cheng認為大型基金因為以太納的代幣解鎖時間表而低估了以太納。

"你們不知道有多少基金僅僅因為'太多解鎖'而忽視$ENA，並忽視了其前瞻性增長，"Cheng說。

然而，儘管如此，以太納的急劇上升仍與2022年崩潰的Terra的不幸UST相提並論。

在GENIUS法案透過後，USDe成為第三大穩定幣。批評者警告，合成穩定幣在市場不穩定時具有固有的脆弱性。