美國穩定幣監管法案"天才法案（GENIUS Act）"通過後，帶息穩定幣發行量急劇增加。由於現行監管僅禁止法定貨幣擔保型穩定幣發行商直接支付利息，虛擬資產擔保型穩定幣因此處於監管盲區。法案中包含相關額外研究條款，未來立法可能會得到補充。
11日下午2點50分，根據CoinMarketCap資料，去中心化金融（DeFi）協議以太納發行的帶息穩定幣USDe市值已達10億2700萬美元（約合14,258億韓元），較7月18日天才法案通過後增長了約89.5%。在所有穩定幣中，排名僅次於Tether（USDT）和USDC，位居第三。自去年2月推出以來，500天內達到這一規模，增長速度超過了USDT和USDC。
USDe是以以太坊（ETH）等其他虛擬貨幣為擔保，固定在1美元價值的穩定幣。與USDT、USDC透過美元、存款、短期國債等1:1擔保結構維持價值不同，USDe透過運作與擔保資產規模相同的做空頭寸來穩定價格，該頭寸押注擔保資產價格下跌。
USDe的受歡迎因素是高利息收益。以太納協議使用者存入USDe後，會自動獲得sUSDe代幣。該代幣設計為反映擔保資產收益，使其價值上升。之後將升值的sUSDe兌換回USDe時，可獲得本金加利息收益。據以太納稱，當前sUSDe年化收益率（APY）為5%。
上月透過的天才法案禁止法定貨幣擔保型穩定幣發行商支付利息。然而，像USDe這樣的虛擬資產擔保型且基於DeFi的結構被排除在監管物件之外。
克里斯·珀金斯基金會主席表示："根據天才法案，穩定幣不能向用戶支付利息，導致穩定幣成為貶值資產，持有者自然轉向DeFi尋求收益"，"如果美國財政部預測的數萬億美元規模穩定幣流入，我們將看到DeFi夏季的超大型版本，使用者將利用各種收益策略追求最大收益"。
似乎考慮到監管風險，蓋伊·楊以太納創始人最近在X平臺上表示："USDe是與法定貨幣基礎穩定幣結構不同的'合成美元'"，"我們在使用者介面上新增了提示，確保使用者在使用應用前瞭解這些差異，並正在尋找更清晰地傳達這一點的方法"。
還出現了透過分離穩定幣發行商和利息支付主體來規避監管的案例。PayPal正在其穩定幣PYUSD上支付年利率4%的利息。這些利息並非由PYUSD發行商Paxos提供，而是透過其應用Venmo以獎勵形式提供。USDC發行商Circle的股東Coinbase也利用自身不是直接發行商的優勢，為USDC持有者提供年利率。天才法案通過後，PYUSD和USDC的市值分別增長了3%和21%。
不過，美國政府已經意識到這些監管灰色地帶，未來可能會進行立法補充。天才法案第14條要求美國財政部對不符合法案定義的支付用穩定幣進行研究。業位元投資者保護中心主任李海豐解釋："這可以理解為研究是否可以將虛擬資產擔保型穩定幣等其他型別穩定幣和DeFi協議納入制度框架"。
- 金正宇 記者
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