市場洞察：尾部風險不會休假

在我的石油交易生涯中，我一直擔心市場會在我休假期間發生某些災難。但這種情況從未發生，我浪費了謹慎的對沖。無論如何，這仍然很重要，尾部風險並不會因為長時間沒有發生就變得不太可能（或者會嗎？！）。 BTC在2025年7月14日突破了之前的歷史高點112,000美元，隨後達到了約123,000美元的新高，我們現在又在觸碰這個新高點。在@nathanieljcox之前的評論中強調的積極訊息繼續為上漲動能新增燃料，尤其是從短期視角來看（看起來大約從8月5日開始）。 一些做空平倉正在推動突破嘗試，但波動率和偏斜度仍然相當平靜（請參見下面的當前水平和圖表1和2）。這支援了一個耐心的市場正在尋找下一個推動因素的觀點，密切關注宏觀催化劑並意識到意外新聞流的潛在影響。 回想過去兩個八月的事件：2024年7月底日本央行的意外加息，在8月擾亂了全球市場；以及2023年8月17日的突然下跌，正值中國房地產市場和影子銀行部門市場壓力的時期。 在期權市場中有很多有趣的事情正在發生，首先要觀察的是波動率風險溢價。近期隱含波動率歷史上處於低位，乍一看，與可實現波動率相差不大（見圖表1，特別是30天隱含波動率和28天可實現波動率連續），即在連續對沖基礎上定價相當，波動率點差為2.8%以補償跳躍風險。 現在，如果你每天（或更少）可以重新對沖，分析表明你可以透過技巧和勇氣賺取12個波動率點的維加值（見圖表1，28天可實現波動率連續與1天監控）！ 我的第二個觀察是關於長期。展望年底（看起來還很遙遠），2025年12月平值期權隱含波動率初看起來非常便宜，為43.1%。 但這是從現在到那時的平均預期波動率，10月至12月的遠期隱含波動率為48.6%，代表了期權交易員對結構性波動率的看法。 從整個遠期隱含波動率曲線來看，波動率交易員將在9月底返回假期，除非他們因下一個意外事件被提前召回。這位交易員已經回來並準備就緒。 免責宣告 本文反映了作者的個人觀點，而非Deribit或其關聯公司。Deribit既未審查也未認可其內容。 Deribit不提供投資建議或背書。此處資訊僅供參考，不應視為財務建議。投資前務必進行自己的研究並諮詢專業人士。 金融投資存在風險，包括資本損失。Deribit和文章作者均不對基於本內容的決策承擔責任。