上週加密貨幣市場根據宏觀經濟指標的公佈和美國聯邦儲備系統（美聯儲）官員的發言表現出了巨大的波動性。
比特幣突破12.4萬美元創下新高，一度跌至11.7萬美元以下。這是因為最近的通脹指標等多項宏觀經濟指標表現不及預期，美國連續降息的預期因此weakened。
上週最重要的指標之一是7月美國消費者價格指數（CPI）。標題CPI低於華爾街預期，市場做出積極反應，但仔細檢視細節，情況並不樂觀。
關稅效應對通脹的影響……會阻礙降息嗎？
在CPI指標中，不包括食品和能源的核心CPI（Core CPI）和超級核心CPI（Super Core CPI）的上升趨勢尤為明顯。特別是超級核心CPI自4月以來急劇上升，這表明美國服務業價格正在快速上漲。
美國7月生產者價格指數（PPI）大大超出預期，對市場產生了更大的影響。PPI原本在美國"關稅戰"全面展開的5、6月並未觀察到明顯上漲。但7月環比上漲0.9%，創下歷史記錄。PPI環比上漲0.9%是近3年來首次。
這與美國的關稅政策密切相關。由於4月開始的關稅戰，企業囤積庫存，生產者價格似乎暫時穩定，但7月大幅上漲表明企業已無法承受關稅帶來的成本增加。特別是服務部門的價格上漲在PPI中也非常明顯。
意外嚴重影響市場的指標是美國7月進口價格。從常理來看，由於關稅影響，進口價格應該上漲。但5月和6月，美國的價格並未如此變動。特朗普政府一直強調關稅政策並未導致價格上漲。
然而，7月的進口價格大幅上漲。這意味著進口和出口企業不再能夠自行承擔關稅影響，開始將成本轉嫁給消費者。
美聯儲在最近兩次公開市場委員會（FOMC）會議上表示非常擔心關稅可能引發的通脹。如果8月美國關稅政策繼續導致進口價格大幅上漲，美聯儲降息將變得更加困難。
年內降息預期從3次減少到2次
我上週詳細解釋宏觀經濟氛圍發生變化是有原因的。最近，比特幣價格受到美國降息預期的重大影響。
在斯科特·貝森特財政部長於14日（週四）的媒體採訪中提到9月可能降息50個基點時，比特幣曾突破12.4萬美元。但在PPI公佈後，貝森特財政部長將立場調整為25個基點，價格隨即下跌。
根據芝加哥商業交易所（CME）的利率預測服務FedWatch，自15日（週五）以來，年內降息預期已減少到2次。主要加密貨幣交易所和美國現貨交易所交易基金（ETF）的資金流入流出也受到這些宏觀經濟資料的重大影響。
7月進口價格公佈前後，幣安交易所比特幣存款量激增。連續一週保持淨流入的比特幣和以太坊現貨ETF市場當天資金如退潮般流出，實現淨流出。
替代幣價格也是如此。市值第二的加密貨幣以太坊在11日於韓國和日本創下歷史新高，引發進一步上漲期待。但未能戰勝宏觀經濟變數，未能突破美元基準歷史高點4860美元。截至18日上午12點，以太坊在4540美元附近波動。
通脹還是就業……鮑威爾的"暗示"將在傑克遜霍爾會議上揭曉
直到上週中旬還確定無疑的美聯儲年內3次降息現在已進入不確定領域。
儘管7月美國就業惡化引發了強烈的降息必要性討論，但美聯儲不能輕易接受這一觀點。因為通脹再次得到確認。降息決策的控制權再次落回到傑羅姆·鮑威爾美聯儲主席手中。
在這方面，21日至23日舉行的美聯儲傑克遜霍爾會議備受關注。傑克遜霍爾會議由堪薩斯城聯邦儲備銀行主辦，世界各國中央銀行行長參加，是一個權威的貨幣研討會。
傑羅姆·鮑威爾美聯儲主席將於韓國時間22日（週五）晚11點在傑克遜霍爾發表關於美國貨幣政策方向的演講。
鮑威爾主席去年9月降息50個基點之前，曾在傑克遜霍爾會議演講中發表過可能暗示這一舉措的言論。這就是他在傑克遜霍爾會議上的發言備受關注的原因。
根據美聯儲官方日程，在7月FOMC會議上強烈主張降息的米歇爾·鮑曼美聯儲副主席和克里斯托弗·沃勒美聯儲理事也將分別於8月20日和21日進行公開演講。他們一直以就業惡化和經濟衰退擔憂為由主張先發制人地降息。
考慮到最近加劇的通貨膨脹問題，市場正密切關注是否會撤回現有立場，還是繼續主張引入強有力的降息週期。
下週沒有特別重大的宏觀經濟指標釋出。不過，21日凌晨公開的美聯儲7月FOMC會議記錄可能會根據其內容對市場產生重大影響。根據除鮑曼和沃勒之外是否還有其他委員主張降息，市場對降息的預期和比特幣價格可能會大幅波動。祝願讀者們在這周取得成功的投資。
