本報告由 Tiger Research 編寫，旨在全面分析越南在 GM Vietnam 2025 之前作為東南亞主要 Web3 樞紐的戰略。
對數字的看法
關鍵點
人口統計數據有利於早期採用 Web3：越南人口以年輕人為主，精通技術，以移動為先，且加密貨幣採用率全球最高，因此越南正逐漸成為東南亞 Web3 創新領導者的自然候選者。
從模糊監管到積極主動監管：越南的監管立場正在轉變。政府正在通過沙盒計劃和正式的許可制度構建法律框架，有望在 2025-2026 年使越南成為一個受監管的加密貨幣中心。
散戶主導的市場：越南的加密貨幣生態系統目前幾乎完全由散戶投資者驅動，交易量高，點對點(P2P) 基礎設施健全。機構投資者的參與度仍然有限，但隨著監管的明確，預計將快速增長。
尚無占主導地位的本地加密貨幣交易所：雖然目前尚無知名的本地交易所，但當前的監管勢頭可能為本地和外國 CEX 在正式法律框架下運營鋪平道路，從而可能顯著改變競爭格局。
越南誕生世界級的 DeFi 項目： Pendle 和 Kyber 等項目表明，越南的技術創新具有全球競爭力。然而，用戶教育和建立公眾信任仍然是關鍵挑戰。
建設國家 Web3 基礎設施的雄心：國家 L1 區塊鏈的出現和私營部門的大力支持表明了越南建設主權和可持續的 Web3 基礎設施的決心。
更成熟的 GameFi：在經歷了急劇的繁榮與蕭條週期之後，越南的 GameFi 生態系統開始成熟，並從短期投機轉向關注遊戲質量、遊戲內經濟彈性和基礎設施加強。
引領加密錢包創新：越南開發團隊在數字錢包開發方面表現出色，展現了卓越的技術實力和早期應用的敏銳直覺。接下來的挑戰是建立信任、提升用戶體驗，並進一步融入全球生態系統。
東南亞最大的科技人才庫：越南擁有東盟地區最大的科技人才庫。通過加強區塊鏈教育，越南的 Web3 開發者潛力有望成為亞洲最突出的人才庫之一。
越南正在成為一個社區中心：加密社區不僅僅是他們的支持基礎，而且項目的成功在很大程度上取決於社區信任、強大的本地化和長期參與，因此它不僅僅是一種付費營銷策略。
1. 越南經濟發展及向 Web3 時代的轉型
越南是東南亞增長最快的數字經濟體之一，其驅動力源於其年輕的人口結構、高水平的數字消費模式以及日益增長的技術關注度。越南擁有1.01億人口，平均年齡低於33歲，互聯網普及率接近80% ，具備早期採用包括Web 3.0在內的新技術的理想條件。
新冠疫情爆發前，越南的GDP年增長率一直保持在6-7%以上，是該地區增長最快的經濟體之一。不斷壯大的中產階級也推動著金融服務、娛樂等各行各業的快速數字化進程。
在加密貨幣採用率方面，越南在全球名列前茅。根據Chainalysis的報告和多項行業研究，越南多次躋身全球加密貨幣採用率最高的五國之列，這並非源於機構投資者的流入，而源於其高度活躍的散戶用戶群。
到2024年，預計越南將有2120萬成年人擁有或使用加密資產。年交易額超過1000億美元，越南將繼續位居全球加密貨幣零售活動最活躍的國家之列。
這種採用並非孤立現象，而是更廣泛的數字化趨勢的一部分。預計到 2025 年，越南的數字經濟規模將達到 450 億美元，這主要得益於移動金融服務的推動。憑藉強大的數字化基礎、較高的智能手機普及率和龐大的人口基數，越南在全球範圍內擁有巨大的 Web3 發展潛力。
越南的 Web3 之旅始於 2017-2018 年，通過 TomoChain 和 Kyber Network 等早期區塊鏈基礎設施項目。
然而，2021年迎來了一個重大轉折點，當時Sky Mavis推出了Axie Infinity及其專用側鏈Ronin。隨之而來的“邊玩邊賺”熱潮將越南推上了全球舞臺，吸引了數百萬用戶，並引發了風險投資對當地生態系統的投資浪潮。
自那時起，越南不僅成為一個巨大的加密用戶市場，而且還成為一個富有成效和創新的開發者基地（建設者基地）。
儘管缺乏足夠的監管透明度，但當地團隊已成功推出了各種 DeFi 和 GameFi 項目、加密錢包以及全球使用的區塊鏈基礎設施。精通技術的民眾、強勁的經濟基礎以及成功的 Web3 經驗，使越南成為東南亞最具前景的加密貨幣市場，也是在應用和創新方面最成熟的市場之一。
2. 監管格局和政策發展
越南政府歷來對加密貨幣持謹慎態度。雖然允許持有和交易加密資產，但自2017年以來，其作為支付手段的使用一直被禁止。這造成了一個法律灰色地帶，加密活動蓬勃發展，但缺乏明確的正式監管。
然而，這種做法如今正在開始改變。自2021年以來，政府開始通過各種試點舉措和建立法律框架，逐步走向正式監管。
目前，多個部委正在積極制定與數字資產相關的政策。具體而言，財政部已推出監管沙盒計劃，而其他機構則正在制定各自的授權，以處理法律分類、投資者保護和欺詐預防等問題。
對於行業參與者來說，這種情況既是短期挑戰，也是長期機遇。在沙盒投入運營、許可方案最終確定之前，越南的加密貨幣公司將繼續在缺乏官方許可、稅務透明度和持續的法律不確定性的情況下運營。
然而，選擇早期參與、遵循國際合規標準並與監管機構建立關係的公司可以在官方法規實施時獲得先發優勢。
一旦許可證制度實施，稅收問題也有望隨之而來。越南目前缺乏針對加密資產的具體稅收框架，但財政部發出的信號表明，一旦加密貨幣交易所合法化，可能會引入資本利得稅或交易稅。點對點(P2P) 模式此前曾給稅收執法帶來困難，但交易所合法化將簡化合規執法。
簡而言之，越南目前正從被動限制向結構化、漸進式的試驗過渡。 2025-2026年將是關鍵階段。如果試點項目成功，越南有望成為東南亞受監管的加密貨幣中心，為企業提供法律清晰度，為用戶提供保護，併為創新提供安全的空間。
3. 越南加密資產交易範圍
3.1. 零售交易與機構交易
儘管越南在全球加密貨幣採用率方面一直名列前茅，但由於監管的不確定性，該國仍然缺乏獲得許可的本地加密貨幣交易所。因此，交易活動以散戶為主，幾乎完全在國際中心化交易所 (CEX) 上進行。
據估計，越南有1700萬活躍加密貨幣用戶在幣安、Bybit、MEXC、BingX和HTX等全球交易所進行交易。2023年，越南用戶在幣安的月交易量排名全球第四，單月交易量超過200億美元。
越南的散戶交易者以其敏捷的思維和較高的風險承受能力而聞名。許多散戶積極交易現貨、期貨和保證金產品，通常追求短期機會和高收益的激勵計劃。
相比之下，越南的機構活動幾乎為零。法律上的模糊性阻礙了銀行、資產管理公司和企業等金融機構參與加密貨幣市場。迄今為止，當地還沒有加密貨幣投資基金、ETF 或正規的金融產品。
然而，機構投資者的興趣正在悄然增長。一些公司正在研發基於加密貨幣的金融產品，同時等待法律法規的明確。一旦正式法規出臺，機構投資者的參與將帶來更多流動性以及更專業、更標準化的交易基礎設施，從而顯著改變市場格局。
3.2.點對點交易（P2P）
由於缺乏受監管的交易所或法幣通道，越南用戶無法直接通過當地銀行賬戶買賣加密資產，因此點對點(P2P)交易已成為當地加密生態系統中至關重要的基礎設施。幣安 P2P 等平臺允許用戶通過國內銀行轉賬，使用當地貨幣越南盾 (VND) 買賣穩定幣。
然而，風險依然存在。欺詐仍然是非正式交易群體中的一個問題，一些銀行已開始標記或凍結涉嫌參與加密貨幣活動或洗錢的賬戶。金融當局也開始更密切地監控法幣資金流入穩定幣，尤其是大額資金。
人們認為，越南境內受監管的交易所的存在可以緩解這些摩擦。然而，即使監管到位，P2P交易仍可能是越南用戶進入和退出加密貨幣市場的主要途徑，這主要是因為其靈活性和便捷性。
4. 行業探索：越南的加密貨幣和區塊鏈生態系統
越南的加密生態系統正在迅速擴張，幾乎涵蓋了整個 Web3 價值鏈，從 Layer-1 基礎設施到 DeFi 協議、GameFi、錢包以及開發者教育。本地參與者不僅在追隨全球趨勢，還在塑造這些趨勢。
本節對體現越南團隊實際貢獻的關鍵領域進行了深入分析，並結合了與全球相關的當地背景。
4.1. 中心化交易所（CEX）
期貨和現貨產品在這裡非常受歡迎。越南用戶是這些平臺上全球最活躍的用戶之一。
總之，這些舉措可以推動越南股市走出灰色地帶，進入一個更加規範、更加成熟的生態系統——一個既支持全球平臺又支持本地創新的生態系統。
4.2. 去中心化金融（DeFi）
越南是亞洲最活躍的 DeFi 用戶市場之一，其中大部分活動來自龐大的零售用戶群，他們在各種全球 DeFi 平臺上尋求高收益機會。
越南孕育了多個旗艦項目。例如，全球首批主流DeFi協議之一Kyber Network由越南工程師於2017年共同創立。該協議在以太坊早期的DeFi生態系統中發揮了重要作用。
這些成功表明，越南有能力構建符合全球標準的協議。Kyber 和 Pendle 等項目證明了，當越南開發者瞄準海外市場並專注於長期創新時，他們能夠創造怎樣的奇蹟。
在所有 Web3 垂直領域中，DeFi 仍然是最有潛力提升越南在全球舞臺上地位的領域，這既可以通過本土協議實現，也可以通過高度參與的用戶群實現。
4.3. 區塊鏈與 Layer-1 基礎設施
越南的區塊鏈基礎設施領域湧現出許多技術精湛的 Layer-1 項目，自誕生以來就備受全球關注。然而，能夠維持良好的開發者生態系統或實現長期大規模應用的項目卻寥寥無幾。
Ronin 最初專注於遊戲，現在作為獨立的 L1 運營，在 Web3 生態系統中獲得廣泛認可。
2025年初，越南發生了重大變革。當時，越南領先的科技公司之一One Mount Group撥款2億至5億美元，用於構建國家級第一層區塊鏈。該區塊鏈旨在服務於各種實際用例，例如數字身份、金融基礎設施和供應鏈管理。此舉反映了越南企業界的戰略性推動，即在國內擁有和控制核心區塊鏈基礎設施，而不是依賴外部協議。
2024年11月， U2U Network成功完成一輪融資，共計1380萬美元，投資方包括KuCoin Ventures、Chain Capital和JDI Ventures。這一重要的財務里程碑將進一步推動U2U Network為DePIN提供全面解決方案的使命。
最後，雖然越南除了 Ronin 之外還沒有出現一個占主導地位的通用 Layer-1 平臺，但該國用戶已經在以太坊、Solana 和 Sui 等主要生態系統中活躍起來。這使得新的 Layer-1 平臺難以獲得顯著的吸引力，尤其是在缺乏對早期採用者具有吸引力的財務或代幣激勵的情況下。
此外，隨著越南首個國家支持的 Layer-1 的發展，人們重新燃起了希望，一個可靠且專門構建的越南區塊鏈平臺能夠出現——該平臺符合該國的數字化轉型議程，並具有真正的國內採用潛力。
4.4. GameFi
GameFi 是越南迄今為止最突出的 Web3 成功案例，但它也是最飽和和最具挑戰性的行業之一。
2021 年的“邊玩邊賺”熱潮讓越南登上了全球舞臺。Axie Infinity 的日活躍用戶高峰期超過 280 萬，展現了越南團隊如何構建全球規模的產品和基礎設施。Axie 的成功吸引了大量風險投資，併為全球 Web3 遊戲開創了先河。
越南風險投資公司在 GameFi 的繁榮發展中扮演了至關重要的角色，經歷了它的高峰和低谷。許多本地基金通過早期投資 Thetan Arena 等項目獲得了豐厚的回報，積累了信譽和資本。
然而，在取得這一成功之後，GameFi 領域迅速湧現出大量低質量、短命的項目，其中許多項目只是為了發行代幣然後退出而創建的。越南推出了數十款山寨遊戲，這些遊戲玩法薄弱，代幣模型不可持續，並且幾乎沒有後續開發。
風險投資公司也不例外，其中一些人也因為投資了糟糕的項目而損失了資金。這導致“越南 Web3 遊戲”在本地用戶和國際投資者中都存在長期的認知問題。
從積極的一面來看，近期的 Sipher 和 Heroes of Mavia 等項目表明，遊戲設計質量和長期戰略正在不斷提升。與此同時，像 Ancient8 這樣的前公會正在轉型成為基礎設施建設者，為遊戲開發者提供Rollup 堆棧和專業的開發工具。這種“公會到基礎設施”的趨勢體現了一種日趨成熟的思維模式：致力於推動下一代 GameFi 的發展，而非追逐過去的潮流。
儘管 GameFi 的趨勢有所下降，但越南的遊戲零售用戶群依然強勁。越南擁有東南亞最大、最活躍的遊戲社區之一，尤其是在移動設備/智能手機上。
對於希望進入越南 GameFi 領域的公司和開發者來說，門檻如今大幅提升。在經歷了 GameFi 的炒作和失望之後，越南用戶的標準已顯著提高。遊戲體驗和財務模式如今受到更嚴格的審查，低質量和短期產品的生存空間也隨之縮小。市場已從最初的投機熱情轉變為更具選擇性和價值驅動的心態，既需要引人入勝的遊戲，也需要可持續發展的經濟。
4.5. 錢包
錢包是越南團隊持續推出具有競爭力的少數Web3 產品類別之一。
4.6. 開發者生態系統
越南擁有東南亞最大的科技人才庫，擁有超過56 萬名IT 專業人員，每年新增 5 萬至 6 萬名畢業生。大多數開發者年齡在 35 歲以下，年輕、適應能力強，並且越來越多地參與區塊鏈等新興技術。
儘管大多數大學缺乏正規的區塊鏈培訓，但許多越南開發者正在通過自主學習和社區支持逐漸精通區塊鏈技術。YouTube 、GitHub 和本地訓練營等平臺填補了這一空白。
隨著政府推出數字化轉型計劃，其生態系統越來越有利於開發者的長期發展。越南不僅具備成為區域中心的條件，不僅有利於區塊鏈的採用，也有利於其發展。
5. 社區視角
越南加密社區不僅僅是旁觀者，更是引擎。這個社區在產品如何獲得關注、如何傳播其故事以及如何建立其聲譽方面發揮著核心作用。
越南的 Web3 發展從未由機構主導。它是自下而上的、社交化的、高度響應的。根據 Kyros Ventures 的數據， 76% 的越南加密貨幣持有者會根據朋友的推薦做出決策，這些推薦通常來自 Telegram 群組、Twitter 帖子或私人對話。
信任源於社區的實踐，而非資歷。項目必須贏得社區的認可，而不是花錢購買。許多本地團隊都親身體驗過，社區支持在初期能帶來巨大的動力，但一旦情緒發生變化，再多的付費推廣也無濟於事。在越南，社區既能成就你，也能摧毀你。
這種影響力源於一種與投機和早期機遇自然契合的文化。越南的加密貨幣用戶以活躍、敏捷且隨時準備行動而聞名。他們的主要動機是盈利，但也追求認可、聲譽以及作為先行者所帶來的社區感。所有這些造就了世界上最活躍的加密貨幣散戶社區之一。
越南的加密社區通常分為四種主要類型：
交易焦點群體，特別是現貨和期貨交易。 （例如：TCCL、保證金 ATM、Phố Tài Chính）
空投獵人小組，負責監控新活動並制定參與策略。 （例如：HC 寶石提醒、空投隱藏寶石）
教育和新聞小組，提供最新資訊、研究和技術講解。 （例如：Upside、5 Phút Crypto、Coin68、ThuậnCapital、Bigcoin）
一站式社區，集交易、空投、教育等功能於一體，為散戶提供切入點。 （例如：HC Capital、Tradecoinvietnam、Nghiện Crypto）
Telegram 是這個生態系統的核心，潮流在此興起又消亡，市場情緒在此波動，新項目也在此興衰。然而，當 Telegram 被全國短暫封禁時，這種依賴性才凸顯出來。雖然大多數用戶很快恢復使用 VPN 和代理，但此次事件凸顯了依賴單一平臺的脆弱性。現在，一些團體正在探索 Discord 作為替代方案。
Twitter (X) 曾經只是一個輔助平臺，如今正逐漸流行起來，這主要歸功於其盈利功能，鼓勵本地關鍵意見領袖 (KOL) 打造公眾形象。但其影響力並非固定的，而是多層次的。人際關係仍然至關重要，缺乏社群背景的膚淺的 KOL 宣傳活動可能會適得其反。單靠推廣是不夠的；必須建立、培養和維護信任。
越南人日常的加密貨幣生活主要由兩大活動主導：空投和交易。許多人將參與空投視為日常活動，關注新的活動、分享策略並管理多個錢包。與此同時，關於中心化交易所 (CEX) 期貨交易的討論幾乎不間斷，用戶們都在尋求波動性和盈利機會。對於大多數用戶來說，這兩個因素是他們參與其中的動力。
但社區也在日趨成熟。以往的牛市週期既有贏家，也有慘痛教訓。如今，用戶對炒作更加持懷疑態度，能夠迅速發現危險信號，並越來越關注項目的基本面。許多關鍵意見領袖也做出了調整，從盲目推廣轉向教育性內容、盡職調查和長遠策略。
對於希望進入越南市場的全球項目來說，理解一個關鍵點至關重要：這裡的社區不僅僅是一個營銷工具，而是一個真正的市場。團隊必須能夠傳遞本地化的信息，在本地渠道上活躍，並提供越南語支持。膚淺的推廣不會持久。願意投入精力建立長期信任、展現真正價值並培養真誠關係的項目，不僅能找到用戶，還能找到忠誠的合作伙伴。
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