曾被視為邊緣實驗的比特幣國庫公司，現在已成為數字資產市場的中心參與者。效仿MicroStrategy等先驅，這些公司將比特幣積累在其資產負債表上，處於企業運營和加密貨幣投資基金之間的邊界。
與此同時，近幾個月來亞洲的動力已經加速，吸引了投資者、監管機構和公司董事會的注意。關鍵問題是國庫公司是否能在日益嚴格的監管下生存，還是會在日益增大的風險壓力下倒閉。
持有比特幣的公司今年從70家增加到134家
為什麼這很重要：比特幣已進入企業財務主流。在2025年上半年，公開上市公司持有BTC的數量翻了一番。根據K33研究，從2024年12月到2025年6月，公開上市公司的比特幣國庫從70家增加到134家，總共購買了244,991個BTC。八家日本公司似乎採用了這一策略，表明亞洲已從觀察者轉變為積極參與者。這種快速擴張提出了關於監管、穩定性和可持續性的基本問題。
公開上市公司已確定BTC國庫策略。來源：K33最新進展：最近的頭條強調了亞洲的角色。《金融時報》報道稱，由唐納德·特朗普Jr.和埃裡克·特朗普支援的美國比特幣礦業公司正在尋求在日本和香港進行收購。目標：建立類似MicroStrategy的亞洲版國庫公司。這可能為亞洲市場提供接觸新資產型別的機會，但如果沒有監管保護措施，波動和不穩定的風險將會增加。
與此同時，亞太經濟合作組織（APEC）於2025年7月釋出了數字和人工智慧部長宣告。來自21個成員經濟體的領導人承諾加強數字生態系統的信任和安全。儘管宣告沒有具體提及國庫公司，但強調了圍繞新興數字金融模式建立強大政策框架的必要性。APEC的方向預示著對目前持有數千個BTC的公司進行更嚴格的監管趨勢。
當價格差異大幅下跌時風險出現。如果一家公司的股票接近其淨資產價值（NAV），發行新股不再增加每股BTC，反而會稀釋它。Matthew Sigel來自VanEck指出，"當你在NAV水平交易時，股票稀釋不再具有戰略性。它變成了一種開採。"
這個週期——價格差異支援資本募集，這些資本用於購買BTC，從而鞏固敘事——可能會迅速崩潰。如果估值降至NAV或以下，資本將枯竭，增長停滯，推動價格差異的敘事變弱。目前，國庫公司從投資者的熱情中受益。然而，模式的可持續性取決於財務紀律、透明度以及增加每股BTC而非累積更多幣的能力。
其影響將不小
幕後：參與這一爆發的動機非常多樣。一些公司將比特幣視為接觸資本市場的方式。美國比特幣公司進軍亞洲的計劃顯示了美國政治影響力如何與渴望新產品的金融中心交叉。其他公司，尤其是小公司，使用"國庫"標籤來吸引投機投資者。監管機構認為這種誇大和槓桿的混合讓人想起過去的泡沫。
亞太經合組織經濟體在風險偏好上也各不相同。日本和新加坡強調合規和透明。香港是中國大陸和全球市場之間的嚴格門戶。新興東南亞經濟體仍在進行更多實驗，為國庫公司在監管灰色地帶運營留下空間。
更廣泛的影響：如果亞洲的國庫公司成功，他們的影響可能會擴散到各個行業。公司可以接觸新的金融渠道，其資產負債表運作類似於半官方ETF基金。傳統銀行可能面臨競爭壓力，因為公司繞過了常規市場。然而，如果股價與基礎比特幣價值相差太遠，波動可能會侵蝕信任。
對於小散戶投資者，上市國庫公司意味著間接接觸比特幣。員工可能會發現他們的股權補償與BTC週期相關，將家庭財務與加密貨幣波動聯絡起來。
重要資訊：
- 比特幣國庫公司在2025年上半年幾乎翻了一番，從70家增加到134家。
- 總共，他們在那個期間購買了244,991個BTC。
- 八家日本公司，以及北美和歐洲的數十家公司，目前在資產負債表上持有BTC。
- Amina集團估計，公開持有的BTC為962,000個，價值超過1100億美元。
- 亞太經合組織強調數字生態系統中的"信任和安全"。
它可能鼓勵過度風險承擔
展望未來：下一次亞太經合組織部長級會議可能會更直接地討論國庫公司。日本和新加坡的監管機構預計將澄清會計標準和投資者保護。香港可能會擴大對新名單的資訊披露要求。與此同時，BeInCrypto最近注意到日本公司存在差異：Remixpoint擴大了持有的BTC，而Value Creation完全撤退。這些差異突顯了亞洲策略的多樣性以及哪種方法將佔據主導地位的不確定性。
歷史視角：MicroStrategy在2020年的參與觸發了第一波浪潮，隨後是特斯拉。亞洲的時刻在2023年出現，是Metaplanet。到2025年，規模已遠遠超過之前的階段：公司數量翻倍，購買了數十萬個比特幣，討論提升到部長級。然而，風險仍然讓人想起2021年由小散戶推動的泡沫，當時價格動量壓倒了基本面。
風險：
- BTC價格大幅下跌可能損害資產負債表。
- 過度槓桿可能會使公司陷入破產。
- 與NAV不同的股票估值可能會傷害小散戶投資者。
- "盲目薩勒化"——在沒有紀律的情況下複製MicroStrategy——有反效果的風險。
專家意見：BitMEX部落格警告結構性衝突，"諮詢協議可能會產生利益衝突，因為管理者可以賺取費用而不管結果，這鼓勵了過度風險承擔。"
VanEck數字資產研究部主管Matthew Sigel在X上評論，"比特幣國庫公司可能會透過在衰退期充當強制賣家來加劇波動，放大價格週期。"
而BeInCrypto在其8月份的分析中報告了這些公司的潛在風險，"比特幣國庫公司已顯示出觸發更廣泛市場拋售的能力，動搖投資者信心並加深熊市。"
這些見解強調了進退兩難的境地：國庫公司可能加速接受併為比特幣開放資本市場，但同時也放大了風險。對於亞洲參與者來說，生存將取決於監管是否能夠足夠快地發展，以遏制危險同時又允許創新發展。
