Coinbase 的最新預測表明，到 2028 年穩定幣行業的規模可能上漲到 1.2 萬億鎂。
然而，這種爆炸性增長引發了人們對美國國債券收益率和全球流動性溢出效應的質疑。
Coinbase 預測到 2028 年穩定幣市場規模將達到 1.2 萬億鎂
這一預測是在穩定幣市場日益成為全球金融領域最重要的戰場之一之際做出的。
Coinbase 研究主管 David Duong 介紹了該公司的方法，該方法使用 20,000 個自迴歸（AR(1)）蒙特卡洛模擬來預測增長。
根據該組織的調查結果，穩定幣的市值可能在短短三年內從目前的2750 億鎂躍升至 1.2 萬億鎂。
“這不是一個‘隨機’預測……從今天的 2750 億鎂上漲1.2 萬億鎂意味著在大約 175 周內美國國債淨髮行量約為 9250 億鎂，即每週約 53 億鎂，”Duong 解釋道。
除了點擊穩定幣的受歡迎程度之外，這樣的路線圖還展示了它們在塑造全球金融穩定方面上漲的Vai。
Coinbase穩定幣預測。資料來源： David Duong 在 LinkedIn 上專家對債券收益率預期壓力作出反應
Coinbase 的模型顯示，35 億鎂的穩定幣流入可能會在 10 個工作日內使三個月期債券收益率下降2 個基點 (bps)，在 20 個工作日內降低最多 4 個基點。
這是因為穩定幣發行者（如 Circle 和 Tether）通常使用其大部分儲備來購買短期美國國債（如 3 個月期票據）以賺取收益，同時保持高流動性和安全性。
然而，債券價格和收益率走勢相反。隨著穩定幣發行人購買更多債券，價格上漲，但收益率下降。
雖然這些影響可能會在幾周內消散，但結構性影響卻十分顯著。不過，Duong 澄清說，應對措施並非呈指數級增長。
“值得注意的是，應對措施正在下降——其影響不會無限期地累積。數萬億鎂的貨幣市場基金可能會在債券和美聯儲隔夜逆回購工具之間重新配置，從而有效地為隔夜利率設定下限，”他補充道。
儘管 Coinbase 首席執行官認為穩定幣對美國國債構成威脅，但財政部長斯科特·貝森特卻有不同的觀點。
貝森特認為，穩定幣可能有助於上漲對美國國債的需求。他表示，未來幾年，加密貨幣行業將成為債券的主要買家。貝森特的預測基於華盛頓為刺激對新發行美國政府債務的需求而做出的努力。
英國《金融時報》援引知情人士的報告：“貝森特向華爾街發出信號，他預計穩定幣（以國債等優質證券為支撐的數字代幣）將成為美國政府債券的重要需求來源。”
市場專家對該預測發表了看法。Messari 首席執行官 Eric Turner 指出，鑑於目前的增長趨勢，1.2 萬億鎂的估值是合理的。
特納寫道：“根據我們在 2025 年看到的情況，1.2 萬億鎂似乎是相當合理的，即使不是保守的。”
同樣，Damisa 首席執行官喬丹·勞倫斯 (Jordan Lawrence) 也對 Coinbase 使用模擬模型表示讚賞，並指出在考慮監管變化的同時考慮對收益的影響的重要性。
與此同時，RGG 首席執行官 Ben Lavi點擊， 穩定幣發行者必須超越交易效用才能保持收益。不過，Lavi 預測與客戶Chia收益將成為必然。
“要使穩定幣市場達到1萬億鎂甚至更多，他們需要提供的不僅僅是交易功能。最終，我預測Tether和Circle的投資回報率將與現在相同，因為他們需要與客戶Chia投資回報率。”Lavi說道。
摩根大通的懷疑論與財政部的萬億鎂樂觀主義之間
Coinbase 的預測介於較為保守和較為激進的預測之間。摩根大通最近警告稱，由於加密貨幣交易和 DeFi 之外的應用有限，到 2028 年，該市場規模可能僅能達到 5000 億鎂。
他們的報告指出，88% 的穩定幣活動仍然發生在加密生態系統中，而只有 6% 涉及現實世界的支付。
相比之下，美國財政部和渣打銀行則樂觀得多。財政部預測，到 2028 年，區塊鏈市場規模將達到 2 萬億鎂，促使機構採用、金融資產代幣化以及商業集成。
渣打銀行還預測，在美國《天才法案》和《穩定法案》的促使下，2萬億鎂的繁榮將對透明度和儲備提出更嚴格的要求。
更令人樂觀的是，MEXC 首席運營官 Tracy Jin 預測，穩定幣最早可能在 2026 年突破 2 萬億鎂大關。
這位加密貨幣高管在給 BeInCrypto 的聲明中指出，在宏觀經濟不確定性以及 DeFi、跨境支付和數字資產交易快速發展的背景，需求強勁。
無論哪種預測正確，穩定幣都正在成為現代金融的支柱。它們已經處理了數萬億鎂的交易量，並主導著機構加密貨幣場外交易，目前佔到場外交易總量的近75%。
它們向支付、商業網絡和代幣化資產的擴展可能會進一步將它們與全球金融體系聯繫起來。
然而，即使面對這種增長，未來的道路仍然充滿挑戰。意大利經濟部長警告稱，美國支持的穩定幣可能會挑戰歐洲的貨幣主權。
路透社援引詹卡洛·喬爾傑蒂的話報告：“目前人們普遍關注的是貿易關稅的影響。然而，美國針對加密貨幣的新政策更加危險，尤其是在涉及以美元計價的穩定幣時。”
在此背景下，上漲推動上線數字歐元可能會阻礙美元支持的穩定幣的發展。
問題不再是穩定幣能否擴展，而是它們將如何重塑金融市場。Coinbase 1.2 萬億鎂的路線圖是可行的，並且符合財政部的動力。
然而，政策制定者認為，隨著穩定幣從小眾加密貨幣工具演變為系統性金融工具，挑戰將在於平衡創新與穩定。
市場規模會更接近摩根大通的5000億鎂、Coinbase的1.2萬億鎂，還是財政部的2萬億鎂？無論結果如何，都會影響債券市場、銀行和監管機構。
