《高盛：加密貨幣與股市的背離預示流動性風險在即》 GS：當前全球股市的上漲與實體經濟的表現出現了顯著的脫節，證據是無論是中國還是美國，宏觀經濟與市場的相關性都已降至多年來的最低點。 驅動力：這意味著推動股市上漲的主要動力並非經濟週期性的基本面改善，而是流動性因素和估值擴張。簡單來說，是市場上的“熱錢”在推動資產價格上漲，而非企業盈利和經濟增長的實際支撐。 啟示：這種由流動性驅動的上漲通常是脆弱的。一旦流動性環境發生改變（例如央行收緊政策），市場就可能面臨劇烈回調的風險。 高盛指出需要警惕的風險點： 流動性緊縮風險：隨著美國財政部總賬戶（TGA）的重建和逆回購工具（RRP）餘額的消耗，金融系統中的流動性即將被抽走。 高盛認為，加密貨幣相對於股指的疲軟走勢，可能就是對這一流動性風險的提前反應。 技術面警示信號： 目前市場缺乏由波動率控制基金（vol-control）或趨勢跟蹤策略（CTA）帶來的增量買盤。 同時，VIX（波動率指數）的空頭頭寸非常擁擠，這意味著一旦有負面催化劑出現，大量空頭回補可能會迅速放大市場的下跌幅度，導致劇烈修正。