比特幣已從歷史高位下跌 12%，網上的議論紛紛暗示牛市可能已經結束。先看看下面幾點。
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歷史背景揭示常態：
比特幣當前 12% 的回調幅度與過去牛市週期中頻繁出現的 20% 至 40% 的跌幅相比相形見絀，這表明這只是常規波動，而非趨勢逆轉。
關鍵支撐位值得關注：
短期持有者實現價格（109,000 美元）和移動平均線（200日移動平均線101,000美元，年移動平均線 93,000美元）等指標將決定牛市趨勢是否持續。
投資者心態轉變：
將回調視為積累機會，可以將恐懼轉化為策略，特別是對於長期持有者而言。
尚無投降跡象：
諸如已實現產出利潤比率（SOPR）等指標顯示的是盈利而非虧損，表明持續的看漲結構。
以往週期的經驗教訓
將當前市場結構與以往週期進行對比至關重要。一個具有參考意義的對比是 2017 年的牛市週期，當時同樣經歷了階梯式上漲，直至最後的暴漲見頂。以下是當時的情況：
20%的調整是正常的，在上漲過程中幾乎每個月都會發生。
在市場繼續走高之前，曾出現30%甚至40%的回調。2017年，在達到頂峰之前，經歷了多次30-40%的大幅回調。
儘管自2017年以來，比特幣已發展成為一種規模更大、更受機構認可的的資產，但波動性仍然是其固有特徵。事實上，在本輪牛市期間，我們就已經見證了多次20%至30%的回調。
從個人角度來看，這樣的下跌對淨增持者來說可能是有利的。較低的價格創造了在有吸引力的水平增持更多比特幣的機會，而價格上漲則擴大了整體財富——對於長期持有者來說，這些短期波動基本上無關緊要。
何時會轉為看跌？以及關鍵價格位置
目前，只要結構性看漲趨勢保持不變，市場就仍然處於健康狀態。
短期持有者實現價格
短期持有者（STH）實際買入價格衡量近期投資者（更具體地說，是過去五個月內購買的比特幣）的平均購置成本。它通常起到心理支撐位的作用：
當前STH實現價格：109,000美元。
價格跌破這一水平可能會導致新投資者失去耐心或恐慌拋售。
偏差倍數，或者我的成本帶，直觀地展示了價格與這一關鍵水平相比的偏離程度。
當價格在本輪牛市中在綠色成本帶內交易時，它為我們提供了本輪週期中最佳的風險回報機會。
綠色成本帶目前位於87,000 美元左右的底部（有趣的是，這相當是30%的歷史最高回撤），標誌著最高風險/回報累積區域。雖然市場可能會在這個水平附近徘徊數月，但通常在最後一波拋售結束後，會迎來進一步的上漲勢頭。
200日移動平均線
200日移動平均線（MA）是廣受關注的技術指標，通常代表長期趨勢支撐位。
當前200日均線：101,000美元。
在這一價位進行價格測試表明趨勢有所停頓，但並不一定意味著市場走弱。
無論是在牛市還是熊市中，價格都喜歡重新回到這個水平，作為趨勢延續性的測試。
從統計學角度來看，在趨勢市場中，價格會迴歸均值。從心理層面來看，這裡是個整數位的磁力點（附近有 10 萬美元這個整數位，頗具吸引力）。若跌破這一水平可能會加劇看跌情緒，但即使橫盤震盪，守住這一水平也能維持看漲結構。
365日移動平均線
對我來說，年移動平均線定義了牛市和熊市之間的界限。
當前365日均線：93,000美元。
此處出現漏洞將引發對更廣泛市場健康狀況的重新評估，尤其是投資者的消費行為和群體拋售動態。
當前策略與心態
持有比特幣就要承擔價格波動的風險。
比特幣的發展歷程表明，耐心比反應更重要。在每個週期中，20%至40%的回調都是常態，雖然感覺很嚴重，但放長遠來看只是小插曲。在一片網絡狂熱中下跌12%？這在情理之中。
雖然深度回調始終有可能，但與其憂心忡忡，不如關注關鍵的價格水平：
STH實現價格：心理支撐位為109,000美元
200日移動平均線：趨勢確認點位為101,000美元
365日移動平均線：牛市/熊市分界線為93,000美元
持有這些頭寸能保持看漲的完整性，儘管你會看到市場情緒的波動。從結構上看，看漲趨勢依然未變，市場的整體格局也沒有改變。回調只是上漲途中的正常現象，在有相反證據之前，趨勢就是你的朋友。
今日恐慌指數為55，升為貪婪狀態。
M2新高、穩定幣存量不斷上升，但自8月中旬以來，比特幣的價格一直處於穩定的下降趨勢，從124000美元的高點回落至約107000美元左右。這次下跌並未伴隨著穩定幣的清算，這表明市場參與者、無論是散戶還是機構，目前都選擇持有現金，等待進場時機，而非立即購買。
數據顯示的並非市場疲軟，而是一種經過計算的「觀望」策略。流動性已經到位並準備入場，但市場仍在等待一個火花。如果這筆流動性被啟動，大餅以太新高還是會繼續有。
