儘管近幾個月來，機構投資者在現貨市場有顯著的增持，但比特幣的價格仍一直侷限在一個狹窄的區間內，甚至有下降趨勢。如果細心觀察對市場動態，作為比特幣價格主要驅動力的期貨市場，在近期逐漸顯現疲軟跡象。
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根據CryptoQuant數據顯示，期貨市場的巨鯨（大戶）參與度有所下降。這一點反映在「平均訂單規模」（總交易量除以交易筆數）上，該指標顯示市場受到較小的散戶交易所產生的影響更大，而非來自巨鯨的大額訂單。 「期貨交易量泡沫圖」進一步證實了此觀察，表明市場已進入一個交易活動減少的冷卻階段。
此外，「比特幣期貨吃單累計成交量差額（90 天CVD）」指標突顯出賣方（Taker Sell）一直在對市場施加較大壓力，這種賣方活動的主導地位顯示了市場的看跌情緒，意味著期貨市場參與者目前預期比特幣價格將會下行。
現階段比特幣期貨市場正在降溫，巨鯨活動減少及散戶影響力增強，均加劇了市場的看跌情緒，因為散戶對市場敏感度一般較慢，進場時間點多是「魚尾」階段。現在除非巨鯨大戶迴歸並進行活躍交易，否則價格可能會持續區間盤整，或進一步面臨下行壓力。
隨著美國聯準會（Fed）9 月17 日利率決策逼近，市場對於降息的預期幾乎已達共識，然而加密貨幣市場並未因此點燃樂觀情緒。
根據芝商所（CME）的FedWatch 工具， 交易員目前預估Fed 在9 月降息的機率高達100％，其中大多數預期為降息1 碼（25 個基點），但仍有10% 的機率認為Fed 會直接降息2 兩碼（50 個基點）。
美國8 月非農就業新增僅2.2 萬人，遠低於經濟專家預估的7.5 萬人，這份偏軟的就業數據確實增添了Fed 轉鴿的理由。
通常來說，寬鬆政策對風險資產如比特幣有利，但眼下市場早已提前消化部分降息預期，再加上機構投資人正在獲利了結，而ETF 資金流則保持相對平淡。這兩股力量相互抵銷，是目前比特幣漲勢受限的關鍵原因，導致幣價在窄幅區間盤整。
降息若反映的是經濟疲弱，反而可能加深市場風險趨避情緒，同時通膨持續居高不下，這也限制了市場的風險偏好。在缺乏強勁的ETF 資金流入，或市場總體流動性顯著擴張之前，比特幣要突破12 萬美元大關，仍然是一場硬仗。
數據顯示，9 月第一週，比特幣和以太幣現貨ETF 的資金流入量，都明顯低於7 月和8 月創下新高時的盛況。由於本輪市場週期的上漲動能主要由機構資金驅動，ETF 資金流入趨緩，可能反映出市場整體動能正在降溫。
目前比特幣的關鍵支撐位在11 萬美元。
只要比特幣能守住這道關卡，市場結構就維持正面。上方的阻力位則落在113,400 美元，更強的壓力區則在115,400 美元和117,100 美元。若能突破這些障礙，就代表市場已消化賣壓，並準備好再次挑戰新高。
展望後市，除了聚焦下週的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議外，也應留意鏈上與鏈下的潛在催化劑。
鏈上數據方面，穩定幣供應量逼近歷史高位，這代表市場潛在的「幹火藥（dry powder，指隨時可投入的閒置資金）」充足，能隨時點燃下一波漲勢；同時，加密貨幣交易所的比特幣和以太幣餘額持續下降，也減輕了近期的賣壓。
鏈下則需關注監管端的最新進展，特別是美國證管會（SEC）、商品期貨交易委員會（CFTC）力推的監管框架整合，以及ETF 資金流動情況，這些都將持續牽動市場情緒。
截至目前，美國貨幣市場基金總資產增加 523.7 億美元，達到 7.26 萬億美元的歷史新高。這筆鉅額資金可能推動比特幣和其他山寨幣迎來下一輪上漲。隨著美聯儲進一步降息，散戶資金可能從貨幣市場基金流向股票、加密貨幣等資產。若貨幣市場基金收益率從 4.5% 降至 4.25% 或 4%，投資者將重新配置資金至股票和加密貨幣。
