最近利率與股市信號差異的原因 矛盾現象：S&P 500 創歷史新高，但利率市場定價更多美聯儲降息，10 年期國債收益率持續下行。

潛在風險：若降息未伴隨經濟疲軟，或推升期限溢價與收益率曲線陡峭化；關稅通脹殘留或限制降息空間；若 10 年期收益率跌破 4% 由 “衰退風險上升” 驅動，股市將承壓。

市場已下調美國增長預期，從 “增長擔憂” 轉向 “押注美聯儲轉向”，弱數據仍可支撐風險資產（前提是不引發衰退恐慌）。 基準情景：未來數季 “軟增長無衰退”，利於風險資產，但需為 “衰退擔憂抬頭” 配置保護工具