聊一聊當前DATs（Digital Assets Treasuries）面臨的困局以及後續演變趨勢： 先說困局：原本 $MSTR 是第一個吃螃蟹的，彼時ETF現貨的通道還沒打開，微策略的正向飛輪使他能夠支撐2-3倍甚至更高的mNAV。 但跟風者包括ETH、SOL的DATs面臨的大環境截然不同，即便mNAV持續低於1的打折出售，好多美股市場的散戶都未必買單。 因為散戶有了更好流通的ETF現貨選擇，不用為機構構建的債務飛輪所圈住，同時，BTC、ETH囤貨機構們並沒有吧Yield生息的大門打開，故而投資DATs的風險並不小； 出路就很清晰了，DATs必須整合各類生息機制，把Treasury從死水變成活錢，單純靠MSTR的債務槓桿路線或許很難走通了，不怪 @fundstrat 們不努力，而真的是大環境變化太大了。 至於，那些無Yield，又無溢價的小體量DATs，要麼在跟風炒作無果後知難而退，要麼面對Nasdaq未知的新規出清，就是這麼殘酷。 這對一些TradFi方向融合Crypto infra的金融類產品會是個大利好，因為這些DATs玩家必須得把手裡囤的幣拿出來生息才行，而 @ethena_labs 、 @FalconStable 等能做好此類撮合的產品也定會成為華爾街機構們的新寵。 這就是我非常Bullish 一些面向華爾街的金融類產品創新的原因：x.com/tmel0211/status/19656413...…