以太坊更新：進一步擴展能否為以太坊帶來價值？
作者： Cooper Duschang和Coin Metrics 團隊
介紹
自 2024 年 11 月我們進行以太坊資產分析以來，以太坊的市場情緒經歷了重大轉變。2025 年 8 月，受數字資產國庫券 (DAT) 積累ETH和支持性穩定幣立法的推動， ETH回升至 4,500 美元以上。
在本報告中，我們分析了以太坊重振勢頭背後的驅動力，以及擴容在支持未來增長中的作用。DAT 和穩定幣立法是否足以支撐以太坊當前的勢頭？以太坊是否準備好迎接新用戶並支持更高的交易量？在本報告中，我們將分析 DAT 對代幣供應和可持續性的影響、主網活動的湧入如何影響用戶體驗，以及以太坊第二層 (L2) 的持續擴容。
報告要點：
飢渴的數字資產寶庫
DAT 正在快速積累ETH ，並探索質押和 DeFi 活動以賺取額外獎勵。DAT 的優勢在於其擁有較高的淨資產價值倍數 (mNAV)，該倍數衡量的是持有的ETH與流通股的比率，這使得 DAT 能夠籌集資金繼續購買ETH。
以太坊穩定幣主導地位的可持續性
以太坊支撐著最大份額的穩定幣供應，但諸如出塊時間較慢和手續費較高等網絡限制阻礙了其增長潛力。儘管交易活動有所增加，但以太坊仍需持續提升網絡能力，以防止其他網絡蠶食穩定幣的採用率。
Layer-2 通過 Blob 擴展
Layer-2 越來越多地將 blob 數據發佈到以太坊，這使得它們能夠在不大幅提高費用的情況下處理更高的交易量。自從 Pectra 升級提高了 blob 數據包含目標以來，以太坊區塊持續承載著更多的 blob，從而提升了吞吐量，並降低了整個 Layer-2 生態系統的成本。
市場數據摘要
本週早些時候，美聯儲降息 0.25%，短暫提振了風險偏好，提振了SOL、 BNB和Doge等主要貨幣和大盤山寨幣。然而，這種勢頭並未持續太久，因為市場很快又面臨一波清算和波動。
來源：Coin Metrics Market Data Pro
9月22日，期貨市場經歷了槓桿的急劇下降。短短24小時內，超過6.8億美元的多頭倉位被清算，導致各交易所被迫拋售。清算最多的是火幣和幣安的ETH期貨，而BTC和其他大盤資產也遭遇了大規模清算。
來源：Coin Metrics Market Data Pro
儘管主要代幣均出現下跌，但這一波上漲清除了期貨市場的過剩槓桿，為未來走勢奠定了更健康的基礎。
Coin Metrics 更新
Coin Metrics 團隊本週的更新：
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